天然气周报：国际气价持续攀升，国内气价小幅下行

期货研究报告|天然气周报2022-08-27 国际气价持续攀升，国内气价小幅下行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周，在国际市场，各区域内供需矛盾持续激化，气价持续攀升。在国内市场，工业和交通用户接货持续乏力，气价延续小幅下行走势。近期全球气价虽仍以涨为主，但已�现高价抑制需求的现象，且价格波动加剧，建议短期以观望为主。 核心观点 ■市场分析 美国市场：供需格局紧张但自由港推迟重启，NYMEXHH期货价格高位徘徊 本周，一方面，在供给端，美国本土天然气产量连续两周小幅下滑；在需求端，美国本土大部地区高温天气持续，带动制冷需求旺盛。在市场供需格局持续紧张的支撑下，本周HH期价徘徊在9美元/百万英热单位以上的高位。 但另一方面，自由港�口终端推迟了原定于10月份重新运营的计划，称将于11月初至11月中旬开始恢复生产，这一消息增加了美国本土的供给预期。8月13日-19日当周，美国天然气储气库的注气量略高于市场的预期，上述利好消息压制了价格的上涨空间。 西北欧市场：区域供应问题频发，西北欧气价强势上涨 本周，在西北欧大陆市场，市场的矛盾主要来自供应端：管道气方面，“北溪-1号”将从8月31日起停止供气三天；挪威附近的部分气田将在9月份陆续进入检修期，期间管道外送量将间断性�现下滑。LNG方面，近期法国LNG的外送量�现小幅下降，而美国自由港推迟重启时间表的消息进一步加剧了市场对冬季欧洲地区LNG供应保障的担忧，ICETTF期货价格强势上涨。 在英国市场，一方面，同样受到挪威附近气田即将陆续进入检修期的影响，管道气流入量预期有所下滑。但另一方面，近期英国地区LNG外送量有所提升，加之输送至西北欧大陆地区的管道气量有所下滑，区域内的供给较西北欧大陆地区更有保障，致使ICENBP期货价格的涨幅小于ICETTF期货价格的涨幅，地区价差进一步扩大。 东北亚市场：市场供需格局预期紧张，NYMEXLNGJKM已站上60美元/百万英热单位 本周，在需求端，主要消费国的冬季备货行动持续进行，中国大陆、中国台湾、韩国和日本的买家均在市场上寻找10月份和11月份交割的货源。 在供应端，马来西亚国家石油公司（Petronas）预计将减少冬季自Bintulu项目发�的货物，美国自由港�口终端推迟重启时间表，“萨哈林-2号”项目取消对部分亚洲买家发货，上述因素致使东北亚地区LNG现货市场在今年秋冬季的供应局势仍显紧张。叠加近几日欧洲气价连续走高的带动，NYMEXLNGJKM期价持续走高，目前已高于60美元/百万英热单位。 中国市场：海陆货源均小幅下调报价，中国LNG价格延续小幅下行走势 本周，液厂气方面，一方面，在上周末中石油直供西北液厂原料气竞拍（8月21日-30日）成交价格明显下浮后，液厂连续下调�货报价，其对比海气的价格优势逐渐显现，本周部分货源已流入华东地区；叠加近期部分地区城燃的补库需求，液厂�货情况有所好转，液厂稳价心态增强。但另一方面，由于目前工业和加气站需求仍旧疲 弱，对高价货源抵触心理强烈，液厂气价格上浮空间十分有限。 海气方面，在液厂气低价的冲击下，部分接收站承压下调报价，但由于目前东北亚 LNG现货到岸价格持续上行，成本支撑作用十分明显，海气价格下调空间较为有限。 ■策略 近期全球气价虽仍以涨为主，但已�现高价抑制需求的现象，且价格波动加剧，建议短期以观望为主 ■风险 地缘政治对峙持续，区域内供给预期紧张，夏季高温酷热，高价抑制需求 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11:美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12:美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17:西北欧大陆地区天然气主要供应渠道丨单位：GWH/日8 图18:欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21:NYMEXLNGJKM(PLATTS)主力期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22:中国LNG综合到岸价格指数9 图23:中国LNG市场价格丨单位：元/吨9 图24:中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨9 图25:中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%9 图26:中国LNG工厂周均产量和LNG接收站周均槽批量9 表1：全球分区域天然气价格5 区域价格及价差： 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 8月26日 8月19日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 9.296 9.336 -0.43% HenryHub现货 9.479 9.137 3.74% 基差 0.183 -0.199 0.382 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 339.2 244.55 38.7% TTF现货 330 245 34.69% 基差 -9.2 0.45 -9.65 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 640.36 460.89 38.94% NBP现货 550 361 52.35% 基差 -90.36 -99.89 9.53 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 68.8 57.02 20.66% 中国LNG综合进口到岸价格指数 8月21日 334.7 8月14日 271.62 23.22% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 6743.45 7045 -4.28% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 59.504 47.684 11.82 NYMEXJKM-ICETTF -30.256 -14.919 -15.337 ICETTF-NYMEXHH 89.76 62.603 27.157 ICENBP-ICETTF -23.923 -17.416 -6.507 数据来源：周报内数据汇总华泰期货研究院 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018 2021 2019 2022 2020 -101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 图6:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 11 9 NYMEXHH期货 HenryHub现货 7 5 3 1 -1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴）美元指数（右轴） 12115 10110 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI 美元/桶 12 810510 100 68 956 4904 2852 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 0800 原油期货（右轴） 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 总持仓量（左轴） 非商业多头持仓量（右轴） 非商业空头持仓量（右轴） 500000 400000 300000 200000 100000 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/