大宗商品贸易&航运周度观察：中东、美国发运推动VLCC运费高位，BDI跌至1100点下方

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中东、美国发运推动VLCC运费高位，BDI跌至1100点下方 ——大宗商品贸易&航运周度观察20220828 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油和成品油轮运费高位震荡。8月26日BDTI收于1554点，环比上周末持平；成品油轮运费指数BCTI收于1284点，环比上周末回落2.3%。VLCC日收益高位震荡，成品油轮大西洋运费继续回落，太平洋运费高位震荡。2、需求：中东、美国发运持续高位，船舶偏少，VLCC运费保持高位。成品油全球发运量反弹，中东发运走强而美国发运回落。3、供给：原油船舶加速航行，储油油轮规模下行，船东端信心充足。前7月原油和成品油轮规模同比分别增2.1%和1.6%，环比小幅提速。新签订单小幅反弹，船舶资产价格攀升。4、展望：中东发运短期仍有支撑，到9月上旬前租约稳定，原油油轮日收益高位震荡。成品油发运量回落，运费小幅回落。5、风险因素：地缘政治冲突加剧、伊核谈判推进、极端天气 震荡 干散货船 1、行情回顾：BDI指数8月26日收于1082点，环比上周五回落15.4%。运费为2020年6月下旬以来最低水平，海岬型返程航线运费低迷，叠加成本上升，拖累市场整体表现。C3、C5航线运价回落幅度不大。2、需求：(1)铁矿石：发运小幅回升，但市场情绪低迷，返程航线运费下挫，拖累整体表现。(2)煤炭：欧盟从8月11日起禁运俄罗斯煤炭，莱茵河疏港能力提升，有助于提升后续欧洲进口。印尼煤炭发运仍处高位。(3)粮食：乌克兰粮食已发运31艘，后续进一步趋于常态化运营，支撑小型船舶运费。FFA回落，与现货市场形成共振。3、供给：在港运力消耗比例小幅反弹，船舶整体减速，船舶运力偏宽松。油价上升抬升成本。4、展望：短期铁矿发运仍将低于往年，市场情绪低迷。关注9月后国内钢材需求旺季，欧洲煤炭进口运距拉升和粮食发运，黑海发运量继续改善。9月运费有望企稳反弹。5、风险因素：极端天气、黑海粮食发运 震荡 气体船 1、行情回顾：LNG和LPG运费高位震荡。8月26日，16万方的LNG船现货市场运费达7.85万美元，环比回落3%。8月25日，波罗的海航交所评估4.4万吨从中东-日本的LPG运费达到63.14美元/吨，环比上周末反弹1%。2、需求：LNG发运量小幅反弹，LPG发运量创新高。提前采购LNG等，助力运费维持高位。3、供给：前7月船队规模增长小幅放缓。4、展望：俄罗斯北溪供气量将继续下行，LNG需求端保持强劲，欧洲采购支撑运费高位震荡。5、风险因素：极端天气、北溪一号供应 震荡 2 干散货船继续下滑：BDI指数8月26日收于1082点，环比上周五回落15.4%。运费为2020年6月下旬以来最低水平，海岬型拖累市场 低硫燃油价格反弹 美元/吨 整体表现 油轮：原油运费持平，成品油轮运费回落。8月26日BDTI收于1554点，环比上周末持平；成品油轮运费指数BCTI收于1284点，环比上周末回落2.3% 低硫燃油价格反弹：8月26日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和744和787美元/吨，环比上周分别反弹2.1%和 1,200 1,000 800 600 400 200 0 鹿特丹港新加坡港 BDI指数收于1082点，环比上周末回落15.4% 5.6% 60002022202120202019 2020/1/32021/1/32022/1/3 原油油轮运费持平，成品油轮运费整体回落 2,500 5000 4000 3000 2000 1000 2,000 1,500 1,000 500 0 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 02020/1/22021/1/22022/1/2 莱茵河受降水影响，水位显著反弹 中上游枢纽Kaub港自上周末降雨后水位回升，后续仍将再度小幅下 行，但短期水位对航行有保障 莱茵河地区运费回落 Kaub港水位仍将小幅下行 莱茵河水位反弹莱茵河地区运费回落 散货船拆船量接近15年来最低水平。船舶经纪公司SimpsonSpenceYoung(SSY)表示，今年到目前为止，进入干散货市场的运力下降了25%。与此同时，此领域拆船量正接近15年来最低水平。 俄罗斯称已有31艘运粮船驶离黑海港口。俄罗斯有关部门8月22日发布公告称，自2022年8月1日以来，已经有31艘运粮船驶离敖德萨等黑海 港口，运载了超过68万吨粮食，包括玉米、葵花籽油、面粉、大豆、小麦、复合饲料和甜菜等。 化学品航运市场持续强势。化学品船市场在第二季度继续走强，OdfjellTankers报告了15年来最强劲的业绩。市场强劲的情况下，将关闭数个联营池。 航运业移除印度洋高风险区。2023年1月1日0001UTC，印度洋海盗高风险区(HRA)将被移除。经过十多年反海盗行动，海盗威胁在印度洋区域已经显著改善，因此航运业决定移除“印度洋高风险区”(HRA)。 LNG航运市场运费有望继续提升。SparkCommodities报告显示，9月中旬至11月中旬LHG船的日租费升至105250美元，较目前每天64000美元的费用高出64%，比一年前的价格高出124%。该报告称，由于交易员提前预订LHG船，以处理天然气交付量，目前可用的船只数量急剧减少。 上海洋山口岸离船入境船员数破万。8月21日，疫情以来第10000名从洋山口岸离船入境的船员顺利完成换班。2022年4月、5月，交通运输部、国家移民管理局纷纷出台新措施助力船员换班，此项工作有了专班保障和专属通道要求，从“应换尽换”逐步进入“应换快换”新阶段。 美国阻止中集集团收购马士基集团冷藏集装箱业务。在经过美国司法部反垄断部门的彻底调查后，中集集团已放弃了对马士基集装箱工业（MaerskContainerIndustryA/S）和马士基集装箱工业青岛有限公司（MaerskContainerIndustryQingdaoLtd.）（统称MCI）的收购计划。 第二部分油轮航运市场 需求：中东、美国发运持续高位，船舶偏少，VLCC运费高位震荡。成品油发运量反弹，中东发运走强而美国发运再度回落，带动大西洋成品油轮运费回落 供给：原油船舶加速航行，储油油轮规模下行，船东端信心充足。前7月原油和成品油轮规模同比分别增2.1%和1.6%，环比小幅提速。新签订单小幅反弹，船舶资产价格攀升 展望：中东发运短期仍有支撑，到9月上旬前租约稳定，原油油轮日收益高位震荡。成品油发运量小幅反弹，成品油轮运费高位震荡 苏伊士运河以西分布比例较高 65.00 %苏伊士型阿芙拉型 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 04-Jan-201904-Jan-202004-Jan-202104-Jan-2022 各船型航速维持高位 节 12.2 VLCC 苏伊士型 阿芙拉型 12 11.8 11.6 11.4 11.2 潜在储油船舶运力增加 300 250 200 150 100 50 03-Jan-2020 14-Feb-2020 27-Mar-2020 08-May-2020 19-Jun-2020 31-Jul-2020 11-Sep-2020 23-Oct-2020 04-Dec-2020 15-Jan-2021 26-Feb-2021 09-Apr-2021 21-May-2021 02-Jul-2021 13-Aug-2021 24-Sep-2021 05-Nov-2021 17-Dec-2021 28-Jan-2022 11-Mar-2022 22-Apr-2022 03-Jun-2022 15-Jul-2022 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 载重吨 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 全球原油发运高位上升。本周平均 发运量达5200万桶/天，环比反弹 OPEC中东和北美发运量高位上升，助力VLCC长航线需求增加 美国发运环比反弹 俄罗斯发运量环比小幅下降 世界原油海运贸易重归长航线驱动，利好VLCC运费上涨 全球发运量OPEC发运量 美国发运量俄罗斯发运量 俄罗斯到欧洲原油运量反弹 中东-欧洲运量近期小幅回落 美国到中日韩到港量环比显著反弹 非洲到欧洲到港量环比下滑 俄罗斯-欧洲到港量非洲-欧洲到港量 中东-欧洲到港量美国-中日韩到港量 全球成品油发运环比反弹。本周发运量达到1877万桶/天，环比反弹，预计下周仍将下行 OPEC中东发运量环比反弹 美国成品油发运量环比低位震荡，对运价形成利空影响 欧洲到港量环比小幅反弹 全球发运量OPEC发运量 美国发运量欧洲到港量 原油油轮运费高位震荡，各船型间运费价差收窄 8月26日，阿芙拉型日收益5.63万美元/天，环比回落2% 苏伊士型日收益5.13万美元/天，环比上周五上升7% 未安装脱硫塔的VLCC型日收益4.35万美元/天，回落5%。 成品油轮运费小幅震荡，大西洋地区走弱而太平洋地区高位震荡 灵便型成品油轮日收益3.13万美元，环比回落30% 巴拿马型随大型油轮运费环比回升，达3.97万美元，环比上升8%。 MR型成品油轮日收益2.88万美元，环比回升2% 成品油轮日收益小幅震荡 美元/天 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 巴拿马型灵便型MR型 成品油轮大西洋运费继续回落，太平洋运费高位震荡 原油油轮运费高位震荡 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 01-Jan-2021 01-Feb-2021 01-Mar-2021 01-Apr-2021 01-May-2021 01-Jun-2021 01-Jul-2021 01-Aug-2021 01-Sep-2021 01-Oct-2021 01-Nov-2021 01-Dec-2021 01-Jan-2022 01-Feb-2022 01-Mar-2022 01-Apr-2022 01-May-2022 01-Jun-2022 01-Jul-2022 01-Aug-2022 0 -20,000 -40,000 VLCC苏伊士型阿芙拉型 美元/桶中东-中国中东-新加坡 西非发运VLCC运费 中东发运VLCC运费 美元/桶西非-中国 阿芙拉型运费 美元/吨加勒比海-美湾地中海 2 1.5 1 0.5 0 中东-美国中东-欧洲5 4 3 2 1 0 西非-欧洲西非-美国 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2021/1/8 2021/2/8 2021/3/8 2021/4/8 2021/5/8 2021/6/8 2021/7/8 2021/8/8 2021/9/8 2021/10/8 2021/11/8 2021/12/8 2022/1/8 2022/2/8 2022/3/8 2022/4/8 2022/5