PVC周报：盘面再度走预期，关注现实端改善

盘面再度走预期，关注现实端改善 美尔雅期货PVC周报20220821 研究员：黄益 从业资格编号：F3082137 Tel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：TZ013667Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：短期供给端偏宽松。电石需求持续不佳，PVC检修或是降负荷企业仍未恢复，短期电石市场难有好转。部分PVC生产企业开工下滑，社会库存虽有小幅去库但延续高位，整体PVC供应仍较为充裕。 需求端：下游需求改善有限。近期PVC下游制品企业局部开工略有好转，但现货成交较为一般，虽贸易商出货较略 有好转但多以远期预售货源居多，预计短期市场刚需提升程度有限。8月临近传统季节性旺季，关注“金九银十”补 库需求。 库存端：中游库存小幅去化。本周PVC供应端产量继续下降，下游刚需平稳，华东及华南局部成交改善，库存略降。 基差端：基差小幅缩小。本周期现货重心下移，基差小幅扩大。 策略：短期库存高位下8月整体供需基本面仍显偏弱，周五晚多部门再度发文保交楼，政策预期下叠加01绝对价格较低，周五夜盘存在反弹，前期空配可适度减仓，关注本周成交情况，如需求改善有限，预计反弹高度有限。远期 一方面看常规季节性旺季，另一方面看上游减产。 风险点：原油煤炭大幅回调、地产好转有限。 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC现货震荡走低，重心下移。PVC供应较为充裕，社会库存延续高位；贸易商出货较前期略有好转，但成交以远期预售货源居多。本周宏观气氛有所转弱，部分参与者对后续市场预期偏空。截至8.19，华东电石法6475（-130），华东乙烯法6575（-150）。 15000 13000 11000 9000 7000 5000 201720182019202020212022 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2016201720182019202020212022 1600016000 1400014000 1200012000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019202020212022 1PVC价格 1.2期货持续回落 本周PVC基本面仍显偏弱，供给端较为充足，需求端改善有限，叠加7月宏观数据不急预期 ，盘面持续回落。本周主力09逐步换月至01，截至8.19日午盘，01合约收于6102（-332， -5.16%）。 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2000 1500 1000 500 0 V1601V1701V1801V1901 V2001V2101V2201V2301 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301 1PVC价格 1.3期货月间价差扩大，乙电现货价差小幅缩小 本周PVC期货震荡回落，近月走交割逻辑，跌幅较少，9-1价差扩大。乙电价差本周小幅缩小 ，但仍处合理区间。 1000 500 2500 02000 -500 1500 -1000 1000 -1500 500 0 -2000 -2500 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工继续下降 本周PVC行业整体开工继续下降，周内计划外检修及减产现象增多，另外因为高温炎热等因素影响，部分装置开工小幅下降。截至8.19当周，国内PVC整体开工负荷72.5%（-2.93%)，其中电石法开工率71.23%(-2.77%)，乙烯法开工率77.2%（-3.5%）。 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量相对高位 本周有8家新增检修企业，计划外检修企业增多，部分前期检修的企业存在开车推迟现象 。本周检修损失量在7.281万吨，较上周增加0.502万吨。下周新增检修企业不多，但本周检修企业多数顺延到下周，预计下周检修损失量仍然维持偏高水平。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，恢复开车时间不定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 2022年1月8日停车，开车时间不定 山西霍家沟 电石法 16 7月8日起临时停工，开工时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 7月18日开始检修，计划8月底开车 甘肃银光 电石法 12 7月30日临时停车，计划8月20日左右开车 乐山永祥 电石法 10 7月31日停车，开车时间不定 青海宜化 电石法 30 8月1日开始检修，8月15日出料 甘肃金川新材料 电石法 30 8月1日开始检修，8月16日出料 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 8月4日开始检修一个月左右 阳煤恒通 乙烯法 30 8月12日停车检修，计划8月21日恢复 四川金路 电石法 24 8月13日停车，开车时间未定 河南神马 电石法 30 8月15日停车检修，初步计划一个月左右 内蒙晨宏力 电石法 3 8月16日起检修，计划10天 内蒙君正蒙西厂区 电石法 38 8月16日起检修7-10天 湖北宜化 电石法 25 8月16日起停车，计划三天 沧州聚隆 电石法 12 8月17日开始检修，计划一周左右 衡阳建滔 电石法 22 8月17日停车检修，计划3-5天后期计划检修统计 宁波台塑 乙烯法 40 计划8月24日到9月5日检修 苏州华苏 乙烯法 13 初步计划8月底检修20天 山西瑞恒 电石法 40 一期计划8月19日起检修5-7天 乐金渤海 乙烯法 40 计划8月30日到9月8日检修 包头海平面 电石法 40 计划8月20日开始检修一周 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移 本周电石价格重心快速下移，乌海、宁夏等地电石出厂价下调350元/吨，采购价下调100-150元/吨不等，因PVC降负荷和检修企业分布较为集中，整体电石成交未见好转。截至8.19 ，乌海电石出厂价在3650元/吨（环比-350）。本周原油重心略有下移，由于下游需求疲软 ，PVC原料乙烯、EDC及VCM价格均出现回落。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 2PVC供给端分析 2.4现货下行，PVC企业利润再度缩减 本周电石出厂价下调较快，部分电石厂家再度亏损；电石法PVC企业由于现货价格回落，亏损再度增加。乙烯法PVC虽然原料价格下跌，但现货下行，整体再度亏损。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 0 -500 -1000 中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元） 2016201720182019202020212022 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 3PVC需求端分析 3.1下游开工同比仍较低 近期PVC终端下游制品企业局部开工略有好转，但采购原料积极性一般，部分采购远期预售货源为主，预计短期市场内刚需提升程度有限，现货采购或将延续逢低补货为主，预计需求端仍将延续弱势。 100100 8080 6060 4040 2020 00 20162017201820192020202120222016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.2短期下游需求改善有限 本周PVC下游制品企业开工持续走低，受华东、西南等地电力紧张，部分管型材企业开工维持较低水平，或进行错峰减产、临时停车等。7月房地产新开工数据持续走低，新订单需求偏淡 ，PVC下游制品企业整体开工积极性不高，除受影响区域外多维持前期开工水平，8月是常规 淡季尾声，中期关注“金九银十”企业接单情况。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.3出口预期减少 由于下半年印度及东南亚地区有较长时间处在雨季，三季度印度及东南亚的PVC粉需求将较一、二季度将明显减少，海关统计，7月PVC出口量17.69万吨，环比下降20.83%，同比高184.79%。1-7月