汽车行业重大事项点评：8月欧洲表现低于预期，海外销量恢复节奏放缓

行业研究 证券研究报告 汽车2022年09月28日 汽车行业重大事项点评 8月欧洲表现低于预期，海外销量恢复节奏放缓 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 201 40,906.00 28,475.53 占比% 0.03 4.41 4.09 相对指数表现 %1M 绝对表现24.5% 相对表现13.5% 6M -0.4% 10.3% 12M 9.1% 23.8% 2021-09-28~2022-09-28 17% 2% -12% 21/09 -27% 21/12 22/0222/0522/0722/09 汽车 沪深300 相关研究报告 《汽车行业重大事项点评：5月数据好于预期，把握回调后布局机会》 2022-06-10 《汽车行业跟踪报告：销量前瞻：疫情后、政策下，市场如何恢复？》 2022-06-08 《汽车行业2022年中期策略报告：景气上行配置进行式》 2022-06-07 事项： 8月全球轻型车销量约555万、同比+12%、环比-4%，中国227万、同比+37%、 环比-1%，海外合计约328万、同比持平、环比-5%，其中北美138万、同比 +4%、环比+1%，欧洲约90万、同比-9%、环比-13%。 评论： 8月海外轻型车销量同比持平，欧洲表现低于预期。8月海外轻型车合计约328 万辆、同比持平、环比-5%，同比降幅较7月（-10%）明显收窄，欧洲区销量 表现低于预期拖累海外销量恢复正增长的节奏。具体各地区： 1)北美：8月138万辆、同比+4%、环比+1%，其中美国115万辆、同比+5%、环比持平，供给仍面临挑战。 2)欧洲：8月约90万辆、同比-9%、环比-13%，其中欧洲的�大主要汽车市场德国、法国、英国、意大利、西班牙8月销量环比分别下滑-3%、-17%、 -36%、-35%、-29%，俄乌冲突衍生的能源危机、持续高通胀依然影响供给、需求端（后文附2月末以来海外车企停产情况表）。 3)其它亚洲地区：8月53万辆、同比-3%、环比-15%。 4)南美：8月28万辆、同比+17%、环比+8%。 5)中国：8月227万辆、同比+37%、环比-1%。虽然8月生产批发受限电影响，但随限电逐步缓解，车企将回补前期规划量。终端层面，9月新车开始上市、交付，若疫情情况不再度加剧，估计零售增速将进一步显著攀升。 8月全球新能源车销量约85万辆、同比+66%、环比+3%。8月中国64万辆、同比+10%、环比+12%，北美9.0万辆、同比+72%、环比-3%，欧洲约11万辆、同比-29%、环比-31%，海外合计约21万辆、同比+3%、环比-18%。 外部因素频繁扰动，海外销量恢复正增长节奏放缓。8月海外需求疲弱但中国汽车行业出口仍增长：狭义乘用车出口25.7万辆，同比+71%、环比+10%；8月汽车制造业出口交货值608.4亿元，同比+33%、环比+6.5%。 我们预计海外轻型车销量恢复同环比正增长的节奏将放缓，其中最重要的欧美地区年内销量表现将有分化：美国企业资本开支增加、居民杠杆增加年内经济有望保持一定韧性，销量表现有支撑。而欧洲受俄乌冲突导致的能源危机、高通胀的持续影响，经济下行风险加剧，销量表现将持续低迷。我们下调3Q22海外轻型车销量至1014万辆、同比-4%、环比-6%。 但对于国内整车及零部件企业的外销业务而言，美联储加息导致的人民币大幅贬值有望提高换算后的海外经营所得，也有望促进出口规模提升。预计美联储仍将继续加息抑制通胀，因此有持续稳定海外订单的公司有望保持经营韧性。 （后文附零部件海外业务占比表）。 投资建议：短期海外汽车景气仍较弱拖累中国企业海外业务表现，中长期中国汽车业在全球不断上升的比较优势仍带来更多份额提升潜能。3-4Q22估计国内零部件企业外销业务恢复节奏将放缓，有持续稳定海外新订单的零部件公司 营收、盈利有望保持一定韧性。零部件推荐继峰股份、爱柯迪、立中集团、拓普集团；整车推荐吉利汽车、长安汽车、比亚迪。 风险提示：地缘政治及宏观经济影响、原材料涨价、芯片供给恢复低于预期等。 目录 一、行业：销量、汇率、运费4 （一）全球轻型车销量4 （二）全球新能源车销量5 （三）主要汇率6 （四）运费6 二、市场竞争7 （一）全球格局7 （二）全球新能源格局8 （三）近期海外主要车企停产情况9 三、汽车及零部件公司出口情况11 图表目录 图表1：全球轻型车月度销量及同比增速（%）4 图表2：北美轻型车月度销量及同比增速（%）4 图表3：欧洲轻型车月度销量及同比增速（%）4 图表4：中国轻型车月度销量及同比增速（%）4 图表5：全球新能源车月度销量及同比增速（%）5 图表6：北美新能源车月度销量及同比增速（%）5 图表7：欧洲新能源车月度销量及同比增速（%）5 图表8：中国新能源车月度销量及同比增速（%）5 图表9：中间价：美元兑人民币高位震荡6 图表10：中间价：欧元兑人民币下行6 图表11：CCFI（中国出口集装箱运价指数）处于高位6 图表12：全球销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2022年8月）7 图表13：全球销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2022年8月）7 图表14：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2022年8月）8 图表15：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2022年8月）8 图表16：2月末以来海外整车厂停产信息汇总9 图表17：国内汽车制造业出口交货值月度增速（%）11 图表18：国内狭义乘用车月度出口及同比增速（%）11 图表19：A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司（截至2021年）11 一、行业：销量、汇率、运费 （一）全球轻型车销量 图表1：全球轻型车月度销量及同比增速（%）图表2：北美轻型车月度销量及同比增速（%） 2018年2019年2020年2018年2019年2020年 1,000 800 600 400 200 0 -200 2021年2022年YOY 12% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 200 150 100 50 0 -50 2021年2022年YOY 120% 4% 90% 60% 30% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：Marklines、华创证券 注：8月埃及、哈萨克斯坦、奥地利、葡萄牙、意大利、菲律宾、马来西亚为预估数 资料来源：Marklines、华创证券 图表3：欧洲轻型车月度销量及同比增速（%）图表4：中国轻型车月度销量及同比增速（%） 250 200 150 100 50 0 -50 2018年2019年2020年 2021年2022年YOY -9% 200% 160% 120% 80% 40% 0% -40% 400 300 200 100 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年YOY 37% 200% 150% 100% 50% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -50% 资料来源：Marklines、华创证券 注：8月奥地利、葡萄牙、意大利为预估数 资料来源：Marklines、华创证券 （二）全球新能源车销量 图表5：全球新能源车月度销量及同比增速（%）图表6：北美新能源车月度销量及同比增速（%） 120 90 60 30 0 2018年2019年2020年 66% 2021年2022年YOY 120%10 90%8 6 60%4 30%2 0%0 2018年2019年2020年 2021年2022年YOY 72% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：Marklines、华创证券资料来源：Marklines、华创证券 图表7：欧洲新能源车月度销量及同比增速（%）图表8：中国新能源车月度销量及同比增速（%） 2018年2019年2020年2018年2019年2020年 40 20 0 -20 2021年2022年YOY -29% 80% 40% 0% -40% 2021年2022年YOY 109% 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 300% 225% 150% 75% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：Marklines、华创证券资料来源：Marklines、华创证券 （三）主要汇率 图表9：中间价：美元兑人民币高位震荡图表10：中间价：欧元兑人民币下行 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 9.0 8.6 8.2 7.8 7.4 7.0 6.6 6.2 资料来源：Wind、华创证券，截至2022年9月27日资料来源：Wind、华创证券，截至2022年9月27日 （四）运费 图表11：CCFI（中国出口集装箱运价指数）处于高位 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：交通部、华创证券，截至2022年9月23日 二、市场竞争 （一）全球格局 图表12：全球销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2022年8月） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 丰田集团大众集团通用集团Stellantis现代-起亚 2% 资料来源：Marklines、华创证券 图表13：全球销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2022年8月） 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：Marklines、华创证券 雷诺-日产福特集团本田 比亚迪汽车(BYD) 吉利控股集团 (Geely) （二）全球新能源格局 图表14：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2022年8月） 24% 20% 比亚迪 16%特斯拉 12% 8% 4% 通用集团大众集团 吉利控股集团 0% 资料来源：Marklines、华创证券 图表15：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2022年8月） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 上汽集团雷诺-日产广汽集团奇瑞集团宝马集团 0% 资料来源：Marklines、华创证券 车企 工厂 地区 年产能（万辆） 停产开始时间 预计停产时长 停产原因 停产规模 Avtovaz 托格利亚蒂 俄罗斯 - 2022/02/28 15天 缺少电子元件 部分停产 奥迪 英戈尔斯塔特 德国 65 2022/03/07 11天 缺少线束 全部停产 宝马 慕尼黑 德国 28.5 2022/03/07 14天 零部件断供 全部停产 宝马 丁格芬 德国 50（2022E） 2022/03/07 14天 零部件断供 全部停产 宝马 牛津 英国 35 2022/03/07 - 零部件断供 全部停产 宝马 加里宁格勒 俄罗斯 25 2022/03/03 - 零部件断供 全部停产 宝马