饲料日报：美国出口数据略低，豆粕玉米维持震荡

期货研究报告|饲料日报2022-09-28 美国出口数据略低，豆粕玉米维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4036元/吨，较前日下上涨22元，涨幅0.5%；菜粕2301合约3104元/吨，较前日上涨51元，涨幅1.67%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5140元/吨，较前日下跌50元，现货基差M01+1104，较前日下跌71；江 苏地区豆粕现货价格5180元/吨，较前日下跌80元，现货基差M01+1144，较前日下 跌102；广东地区豆粕现货价格5210元/吨，较前日上涨60元，现货基差 M01+1174，较前日上涨27。福建地区菜粕现货今日无报价。 国外方面，虽然9月USDA报告已经超预期下调新作单产，但是由于当前美豆主产区仍处于高温干旱状态，因此10月报告预计仍有可能对美豆产量继续进行下调，需持续关注，市场也将延续供需偏紧逻辑交易。�口方面，由于上半年拉尼娜气候造成的南美大豆减产，反应在目前旧作大豆的�口尾声阶段，南美大豆�口略有不足，全球进口将会主要依赖于美豆。而9月报告中给�的美豆结转库存偏低，对CBOT美豆的价格也形成了一定支撑。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆平衡表仍会维持紧平衡的状态。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；但进口大豆到港量不足，目前现货价格大幅升水于期货盘面，同时高基差也支撑着盘面价格。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作�现预期差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2777元/吨，较前日下跌5元，跌幅0.18%；玉米 淀粉2211合约2902元/吨，较前日上涨1元，跌幅0.03%。现货方面，北良港玉米现货价格2810元/吨，较前日持平，现货基差C01+33，较前日上涨5；吉林地区玉米淀 粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS11+198，较前日下跌1。 国外方面，由于高温干旱天气的影响，USDA9月报告下调了新季玉米产量，其中美国 下调了2975万吨至3.5亿吨，欧盟下调了1200万吨至5900万吨。而其替代品小麦也受到天气端的影响造成了减产，这也导致了全球玉米连续三年的库存下降，供应端的紧俏也对国际玉米谷物价格形成了有利的支撑。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，玉米东北主产区种植面积转为油料的情况明显，前期玉米生长季时又受到了阴雨的影响，导致最终产量较去年或有小幅下滑。目前来看新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价格高位也提振了陈粮市场价格。需求方面，由于下游养殖利润的提高和国庆假期临近，饲料企业积极开展备货工作，需求有所增加，玉米或将延续偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:进口大豆库存丨单位：万吨5 图4:豆粕库存丨单位：万吨5 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨5 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨5 市场要闻及动态 1.USDA最新作物生长进度报告显示，截至9月25日，美国22/23年度大豆收割进度8%，低于预期的11%，前周3%，去同15%，五年均13%；优良率为55%，符合分析师预估，前周55%，去同58%，五年均61%；落叶率63%，前周42%，去同73%，五年均65%。玉米收割进度12%，低于预期的13%，前周7%，去同17%，五年均14%；优良率为52%，符合分析师预期，前周52%，去同59%，五年均61%；蜡熟率92%，前周87%，去同96%，五年均94%；成熟率58%，前周40%，去同72%，五年均61%。 2.USDA数据表示，截至9月22日当周，美豆周度�口检测25.75万吨，低于市场预期的38.5-80万吨，前周修正后为51.97万吨，初值为51.87万吨。22/23年度累计检测117万吨，进度2.06%。 3.Safras&Mercado表示，截至9月23日，巴西2022/23年度大豆播种率为2%，去年同期和五年均值均为0.8%。预计巴西2022/23年度种植面积为4290万公顷，为历史最高水平，较去年的4180万公顷增加2.6%。 4.IMEA称截至9月23日，巴西马托格罗索州2022/23年度大豆播种进度为1.79%，高于去同的1.2%和五年均的0.25%。 5.Secex显示，巴西9月前四周�口大豆340.82万吨，日均�口量为21.3万吨，较去年9月全月的日均�口量22.99万吨下降7.33%。去年9月，巴西大豆�口量为 482.72万吨。 6.Datagro表示，截至9月16日，巴西中南部地区2022/23年度首季玉米播种工作已经完成18.2%，比一周前提高了3.6%，落后上年同期22.2%，但高于5年平均水平15%。南部地区土壤墒情良好，一直有利于作物生长，并使已经种植的玉米作物保持良好状态。上周帕拉纳州和南里奥格兰德州播种推进很快，帕拉纳州的播种工作完成45%，高于5年平均水平36.6%。南里奥格兰德州的播种工作完成37%，高于5年平均水平32.3%。 7.Conab消息，截至9月24日，巴西2022/23年度第一茬玉米播种率为19.3%，上周为12.8%，去年同期为16.4%。 8.布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，自9月5日实施优惠汇率以来，阿根廷农户已销售大豆1280万吨，其中陈季大豆890万吨，远期新季大豆390万吨大豆。优惠汇率政策将于本周五（9月30日）结束，届时农户大豆销售进度或将放缓。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com