饲料日报：巴西玉米出口大幅增长，豆粕玉米维持震荡

期货研究报告|饲料日报2022-09-29 巴西玉米出口大幅增长，豆粕玉米维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4060元/吨，较前日上涨24元，涨幅0.59%；菜 粕2301合约3169元/吨，较前日上涨65元，涨幅2.09%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5125元/吨，较前日上涨17元，现货基差M01+1065，较前日下跌7；江苏地区豆粕现货价格5167元/吨，较前日上涨48元，现货基差M01+1107，较前日上涨 24；广东地区豆粕现货价格5168元/吨，较前日下跌4元，现货基差M01+1108，较前日下跌28。福建地区菜粕现货今日无报价。 国外方面，虽然9月USDA报告已经超预期下调新作单产，但是由于当前美豆主产区仍处于高温干旱状态，因此10月报告预计仍有可能对美豆产量继续进行下调，需持续关注，市场也将延续供需偏紧逻辑交易。�口方面，由于上半年拉尼娜气候造成的南美大豆减产，反应在目前旧作大豆的�口尾声阶段，南美大豆�口略有不足，全球进口将会主要依赖于美豆。而9月报告中给�的美豆结转库存偏低，对CBOT美豆的价格也形成了一定支撑。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆平衡表仍会维持紧平衡的状态。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；但进口大豆到港量不足，目前现货价格大幅升水于期货盘面，同时高基差也支撑着盘面价格。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作�现预期差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2755元/吨，较前日下跌22元，跌幅0.79%；玉 米淀粉2211合约2878元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.83%。现货方面，北良港玉米现货价格2810元/吨，较前日持平，现货基差C01+55，较前日上涨22；吉林地区 玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS11+222，较前日上涨24。 国外方面，由于高温干旱天气的影响，USDA9月报告下调了新季玉米产量，其中美国 下调了2975万吨至3.5亿吨，欧盟下调了1200万吨至5900万吨。而其替代品小麦也受到天气端的影响造成了减产，这也导致了全球玉米连续三年的库存下降，供应端的紧俏也对国际玉米谷物价格形成了有利的支撑。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，玉米东北主产区种植面积转为油料的情况明显，前期玉米生长季时又受到了阴雨的影响，导致最终产量较去年或有小幅下滑。目前来看新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价格高位也提振了陈粮市场价格。需求方面，由于下游养殖利润的提高和国庆假期临近，饲料企业积极开展备货工作，需求有所增加，玉米或将延续偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:进口大豆库存丨单位：万吨5 图4:豆粕库存丨单位：万吨5 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨5 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨5 市场要闻及动态 1.USDA报告前瞻：一项针对行业分析师的调查结果显示，截至9月1日当季，美国大豆库存料为2.42亿蒲式耳，较上年同期水平下降5.8%，料为自2016年以来截至9月1日当季库存水平的最低值，但略高于美国农业部9月报告中预估的2.4亿蒲式耳。 2.欧盟委员会表示，截至9月25日，欧盟2022/23年度大豆进口量为263万吨，而去年同期为318万吨；油菜籽进口量为147万吨，而去年同期为110万吨。 3.Anec消息，巴西9月大豆�口量预计为381.8万吨，前周预估为415.2万吨。巴西9月豆粕�口量预估为201.3万吨，前周预估为222.5万吨。巴西9月玉米�口量预估为713.2万吨，前周预估为761.8万吨。 4.CONAB表示，截至9月24日，巴西2022/23年度大豆播种率为1.7%，去年同期为1%。 5.加拿大农业暨农业食品部（AAFC）发布的9月份供需报告显示，预计2022/23年度加拿大油菜籽产量1910万吨，高于上月预测的1840万吨，比上年增加38.8%；油菜籽�口量930万吨，比上月预测值增加10万吨，远高于上年度的527万吨；油菜籽国内用量1027万吨，上年度为950万吨；油菜籽期末库存50万吨，高于上月预测的45万吨，但低于上年度的87.5万吨，比五年平均水平低213.1万吨。 6.巴西外贸秘书处(SECEX）数据显示，截至9月23日，9月份前四周巴西玉米�口量超过500万吨，远远高于去年9月份全月的玉米�口量285万吨。9月份迄今巴西玉米日均�口量31.88万吨，比2021年9月份的日均�口量13.57万吨提高134.9%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com