农林牧渔深度报告：白羽种源垄断打破，大周期启动仍需观察

农林牧渔 行业研究/深度报告 白羽种源垄断打破，大周期启动仍需观察 2022-09-27 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003电话：18502142884 邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 1、《肉鸡养殖行业深度报告：白羽鸡种源垄断打破，产业链价格或温和波动》20210629 主要观点： 白羽肉鸡种源以进口为主，种源垄断被打破 我国白羽肉鸡祖代雏鸡以进口为主，主要品种包括科宝爱维茵、AA+、哈伯德、罗斯308。近年来，由于部分国内企业在白羽肉鸡育种方面获得重大突破，国内自繁量也开始稳步上升。圣农发展经过十余年白羽鸡育种工作，成功培育具有自主知识产权白羽肉鸡品种—圣泽901（SZ901），并于2021年末获得农业农村部批准，取得对外销售资格，“圣泽901”是我国第一批具有自主知识产权的白羽鸡品种，目前父母代种鸡已经开始对外销售。此外，广东省佛山市高明区新广农牧有限公司引入我国地方鸡素材，培育出广明2号白羽肉鸡；北京市华都峪口禽业有限责任公司、中国农业大学和斯玛特（北京）食品有限公司也联合培育出“沃德188”。 白羽鸡产业周期性强，生产弹性大 白羽肉鸡生产具有很强的周期性。祖代鸡苗或父母代鸡苗经过24周进入产蛋期（25-66周），在32周左右才能达到正常生产高峰，从祖代引种至商品代肉鸡出栏大约需要14-15个月。白羽肉鸡生产呈现扩繁系数高的特点：1套祖代肉种鸡可提供50套父母代肉种鸡，1套父母代肉种鸡可提供100-130只商品代鸡苗，从祖代到商品代扩繁系数可高达5000-6500倍。白羽肉鸡行业的生产能力具有较大弹性。无论是祖代种鸡养殖户，还是父母代种鸡养殖户，都可以通过强制换羽、延迟或提前淘汰来调整生产能力，此外，鸡病也会影响白羽肉鸡产业的生产能力。 白羽鸡产业链价格传导分析 祖代更新量变化与1年后父母代价格负相关。白羽肉鸡生产具有周期性， 从祖代更新至父母代鸡苗出生需要27周，从父母代鸡苗出生到商品代肉 鸡出栏需要33周，若考虑产蛋高峰期，祖代更新传导至父母代鸡苗至少 需要9个月，从祖代引种传导至商品代鸡苗至少需要20个月。根据2009- 2021年白羽肉鸡行业年度数据，我们发现，祖代更新量变化与1年后父 母代鸡苗价格、与2年后商品代鸡苗和毛鸡价格均有较强的负相关性。 父母代销量变化与10个月后商品代负相关。根据2016-2021年白羽肉 鸡行业月度数据，我们发现，父母代鸡苗销量变化与10个月后鸡产品价 格、与10个月后毛鸡价格均有较强的负相关性。 白羽鸡大周期启动仍需观察 从替代品角度看，猪价已步入新一轮上行周期，据农业部能繁母猪存栏量变化推算，2023年5月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降的趋势，由于二元母猪补栏积极性偏弱，2023年全年猪价有望维持相对高位；目前猪鸡比价处于历史均值水平，高猪价或对鸡价形成一定支撑。 从白羽肉鸡自身周期看，父母代鸡苗价格向上周期或于2023年5月启 动，商品代价格上行周期或于2024年启动。2021年9月-2022年4月， 祖代更新量相对较高，我们预计2023年4月之前，父母代鸡苗价格将维 持低位；由于今年5-8月祖代更新量较低，2023年5开始父母代鸡苗价 格有望明显回升。今年9-12月祖代更新量将影响2023年9-12月父母代 鸡苗价格，我们将密切跟踪祖代更新情况。 2021年我国祖代更新量124.62万套，处于历史相对高位，对应2023年 商品代毛鸡和鸡产品价格会相对偏弱；今年祖代更新量有望降至90万套 左右，对应2024年商品代毛鸡和鸡产品价格有望明显回升。由于2022 年5-8月父母代鸡苗销量处于历史高位，对应2023年3-6月商品代毛鸡和鸡产品价格或维持相对低位，我们将紧密跟踪父母代销量数据。 风险提示。 疫情；鸡价大幅下跌；祖代引种量大增。 正文目录 1白羽肉鸡种源以进口为主，种源垄断被打破5 2白羽鸡产业周期性强，生产弹性大6 2.1白羽肉鸡产业周期性强，扩繁系数高6 2.2白羽肉鸡行业生产弹性大7 3白羽鸡产业链价格传导分析9 3.1历史回顾9 3.2祖代更新量与1年后父母代价格负相关10 3.3父母代销量与10个月后商品代负相关11 4白羽鸡大周期启动仍需观察12 4.12022年1-8月祖代更新量同比下降20%12 4.22022年1-8月父母代销量同比下降4.5%13 4.32023年5-8月父母代鸡苗价格有望回升14 4.42024年商品代价格或明显回升15 4.5高猪价有望对鸡价形成支撑15 5投资建议16 风险提示：16 图表目录 图表1中国白羽肉鸡祖代、曾祖代雏鸡主要来源地5 图表22021年全国祖代白羽分品种更新量对照图，万套5 图表305-21年全国祖代白羽肉雏鸡分品种更新量占比图5 图表4不同白羽肉鸡品种的更新企业列表6 图表5肉鸡养殖示意图6 图表6祖代白羽肉种鸡生产性能走势图，套/周7 图表7父母代白羽肉种鸡生产性能走势图，羽/周7 图表8种鸡生产弹性示意图7 图表9全国祖代白羽肉种鸡换羽增量时间表8 图表10全国祖代白羽肉种鸡换羽减量时间表8 图表11全国祖代白羽肉种鸡强制换羽数量及增速8 图表12祖代强制换羽量与祖代更新量关系，万套8 图表13全国在产祖代白羽肉种鸡产能利用，万套9 图表142009-2022年5月祖代白羽肉种鸡产能利用，万套9 图表152009-2021年在产祖代白羽鸡年均存栏，万套9 图表162013-2021年后备祖代白羽肉种鸡年均存栏，万套9 图表172014-2021年祖代在产种鸡存栏量，万套10 图表182014-2021年祖代后备种鸡存栏量，万套10 图表19祖代更新量与父母代鸡苗价格对照图10 图表20祖代更新量与商品代鸡苗价格对照图11 图表21父母代鸡苗销量与白羽鸡产品价格对照图11 图表22父母代鸡苗销量与商品代毛鸡价格对照图12 图表23白羽祖代肉种鸡引种及更新走势图13 图表24白羽祖代肉种鸡累计引种量对照图，万套13 图表25白羽祖代肉种鸡单月引种量对照图，万套13 图表262009-2021年父母代种鸡苗年销量对照图，万套14 图表27父母代种鸡苗月均销量对照图（月），万套14 图表28父母代种鸡苗周销量对照图（周），万套14 图表292020.1-2022.8祖代月度更新量，万套14 图表30父母代种鸡苗月度均价，元/套14 图表312021.1-2022.8父母代月度更新量，万套15 图表32商品代肉雏鸡、毛鸡、鸡肉销售价格，元/只、公斤15 图表3316-22年猪肉、鸡产品价格及比价，元/公斤16 图表342011-2022年生猪、白羽鸡价格及比价，元/公斤16 1白羽肉鸡种源以进口为主，种源垄断被打破 一直以来，我国饲养的白羽肉鸡祖代雏鸡以进口为主，主要品种包括科宝爱维茵、AA+、哈伯德、罗斯308。近年来，由于部分国内企业在白羽肉鸡育种方面获得重大突破，国内自繁量也开始稳步上升。 圣农发展经过十余年白羽鸡育种工作，培育成功具有自主知识产权白羽肉鸡品种—圣泽901（SZ901），并于2021年末获得农业农村部批准，取得对外销售资格。圣农发展拥有占地1200亩全封闭式管理的原种核心育种场，同时配套建设高温加热无沙门氏菌饲料生产线、谷皮垫料高温消毒加工车间，按照国家P3试验室标准新建技术中心，技术中心拥有通过国家CNAS认证。“圣泽901”是我国第一批具有自主知识产权的白羽鸡品种，目前父母代种鸡已经开始对外销售。 此外，广东省佛山市高明区新广农牧有限公司引入我国地方鸡素材，培育出广明2号白羽肉鸡；北京市华都峪口禽业有限责任公司、中国农业大学和斯玛特（北京）食品有限公司也联合培育出“沃德188”。 图表1中国白羽肉鸡祖代、曾祖代雏鸡主要来源地 主要引种国 2014年前 在2014年美国发生禽流感之前，约97%的白羽肉鸡种源来自美国 2015年 法国替代美国成为向中国供应种源的主要来源地 2016年 在对美、法继续封关的情况下，中国从西班牙、新西兰、波兰三国引进白羽肉鸡祖代2016年11月，益生首次引进哈伯德曾祖代约1.7万只； 2017年 西班牙、波兰先后因禽流感而封关，年内新西兰成为主要引种来源，新西兰供应中国的祖代雏鸡主要来自2014年美国禽流感后安伟捷公司对全球产能的调剂 2018年 引进的祖代鸡苗绝大部分来自新西兰，安伟捷及科宝母公司为满足中国客户需求，已增加新西兰供种产能规模2018年1月，益生引进哈伯德曾祖代约3万只； 2019年 引种的祖代雏鸡绝大部分来自新西兰，国内开始供应少量祖代雏鸡2019年以来，科宝在国内饲养曾祖代供应祖代雏鸡 2020年 中国开放了来自美国的祖代雏鸡进口 2021年 国内自繁的祖代雏鸡数量稳定增加；引进品种主要为AA+、科宝艾维茵、哈伯德、罗斯308 资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所 图表22021年全国祖代白羽分品种更新量对照图，万套图表305-21年全国祖代白羽肉雏鸡分品种更新量占比图 42.33 32.18 31.2 13.16 5.74 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 科宝艾维茵AA+哈伯德圣泽901罗斯308 100% 80% 60% 40% 20% 0% AA+罗斯308科宝艾维茵哈伯德圣泽901 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所 图表4不同白羽肉鸡品种的更新企业列表 育种公司 品种 更新企业 美国安伟捷育种公司 AA+ 哈尔滨鹏达、北京家育、诸城外贸、江苏京海、吉林兴华、长春吉星、鑫鑫树芽、爱拔益加、河北三兴 罗斯308 河北飞龙、北京大风 美国科宝公司 科宝爱维茵 滨县伟昌、北京大风、北京家育、湖北科宝 法国哈伯德公司 哈伯德 山东益生 中国圣农发展 圣泽901 福建圣农 资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所 2白羽鸡产业周期性强，生产弹性大 2.1白羽肉鸡产业周期性强，扩繁系数高 白羽肉鸡生产具有很强的周期性。祖代鸡苗或父母代鸡苗经过24周进入产蛋期（25- 66周），在32周左右才能达到正常生产高峰，从祖代引种至商品代肉鸡出栏大约需要 14-15个月。 白羽肉鸡生产呈现扩繁系数高的特点。1套祖代肉种鸡可提供50套父母代肉种鸡， 1套父母代肉种鸡可提供100-130只商品代鸡苗，从祖代到商品代扩繁系数可高达5000- 6500倍。 图表5肉鸡养殖示意图 资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 图表6祖代白羽肉种鸡生产性能走势图，套/周图表7父母代白羽肉种鸡生产性能走势图，羽/周 3.06 2.55 2.04 1.53 1.02 0.51 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周第57周第61周第65周 第1周 第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第55周第61周 第67周 0.00 (0.5)-1 资料来源：小明农牧，华安证券研究所资料来源：小明农牧，华安证券研究所 2.2白羽肉鸡行业生产弹性大 白羽肉鸡行业的生产能力具有较大弹性。无论是祖代种鸡养殖户，还是父母代种鸡养殖户，都可以通过强制换羽、延迟或提前淘汰来调整生产能力，此外，鸡病也会影响白羽肉鸡产业的生产能力。 图表8种鸡生产弹性示意图 祖代肉种鸡 父母代肉种鸡 商品代肉鸡 •强制换羽 •延迟淘汰/提前淘汰 •鸡病 •强制换羽 •延迟淘汰/提前淘汰 •鸡病 资料来源：中国禽业分会，华安证券研究所 强制换羽，即人为地给种鸡施加一些应激因素，在应激因素作用下，使其停止产蛋，体重下降、羽毛脱落从而更换新羽。