聚焦高代次种源的白羽肉鸡种苗龙头

益生股份（002458.SZ）深度研究报告

公司概述

益生股份专注于高代次畜禽种源供应，是中国最大的白羽肉鸡种苗销售企业。公司业务涵盖祖代肉种鸡、父母代肉种鸡、父母代肉种鸡雏鸡及商品代肉鸡雏鸡的生产和销售。在白羽肉鸡领域，公司占据全国约三分之一的祖代肉种鸡饲养份额，并销售近国内10%的商品代鸡苗。

主要业务亮点

• 白羽肉鸡业务：与安伟捷公司合作，确保稳定的种源供应和销售规模增长。产品“利丰”系列鸡苗在品质、规模和价格上具有竞争优势。
• 小白鸡业务：自主研发“益生909小型白羽肉鸡”，自2022年上市以来销量接近8000万羽，相比传统品种性能更优，市场潜力巨大。
• 种猪业务：2019年起实施“扩鸡辟猪”战略，通过引进优质种猪，提升种猪业务产能，2024年1-7月种猪销量同比增长625%，销售收入增长388%。

行业分析

• 白羽肉鸡行业：种苗作为关键盈利环节，预计随着猪周期的回暖，白羽肉鸡产业景气度将逐步提升。
• 小白鸡细分市场：益生909鸡苗以其独特优势，有望进一步开拓市场空间。
• 种猪业务：公司种猪业务产能逐步释放，将为公司带来新的业绩增长点。

财务预测与估值

• 预测2024年白羽肉鸡苗销售均价为4.40元/羽，预计全年归母净利润为5.02亿元。
• 考虑到猪价上涨带来的协同效应，以及公司鸡苗销售和种猪业务的增长，调整后的盈利预测显示公司具有较强的成长性和盈利能力。

投资建议

• 综合绝对估值和相对估值方法，认为益生股份的合理估值区间为11.9-12.7元，维持“优于大市”的投资评级。

风险提示

• 国内禽类疫病风险、海外禽流感导致引种中断等不确定性因素可能影响公司运营。

结论

益生股份作为白羽肉鸡种苗领域的领军企业，凭借其在种源供应、产品质量和市场定位上的优势，展现出强劲的增长潜力和稳健的盈利能力。随着公司种猪业务的逐步释放和白羽肉鸡行业的景气复苏，预期未来将为投资者带来良好的回报。