甲醇周报：盛虹MTO检修计划，短期压制港口需求

期货研究报告|甲醇周报2022-09-26 盛虹MTO检修计划，短期压制港口需求 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期观望，等待回调低位再考虑后续多配。短期盛虹MTO检修计划，10月原港口去库预期将大打折扣，等待后续盛虹MTO重新复工后再参与多头配置。 核心观点 ■市场分析 煤头甲醇非一体化开工逐步抬升，逐步提负。关注久泰200万吨新增产能9月底的投产进度以及具体开工率，预期内地逐步转松，但按目前内地对华东的价差看，内地从偏紧往宽松转变的冲击，亦需要价差反映较长时间才能影响港口，目前相对割裂。另外，原料价格坚挺背景下，内蒙甲醇价格仍坚挺， 外盘开工逐步回升，busher165、sabalan165万仍重启待定，kimiya165万吨重启，但仍要关注后续伊朗Q4合约货商谈情况。北美开工有所提升。 MTO开工有回落预期。盛虹MTO装置存15天以上检修计划，将压制10月港口需 求。诚志一期MTO仍等待复工。另外，市场较为关注宁波富德后续的检修传闻，后续密切跟踪其是否有降负检修可能。 本周卓创港口库存85万吨（-3.5）延续下滑，江苏50.9万吨（-2.7），浙江66.8万吨 （-3.5），华南18.3万吨（-0），封航结束后，中下游集中提货，预计9月23日至10 月9日中国进口船货到港量在67万吨，滞后卸港压力仍在。 ■策略 （1）单边：短期观望，等待回调低位再考虑后续多配。短期盛虹MTO检修计划，10月原港口去库预期将大打折扣，等待后续盛虹MTO重新复工后再参与多头配置。（2）跨品种套利：观望，等待盛虹复工后再参与LL01-3MA01逢高做缩价差（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。 ■风险 原油价格波动，煤价波动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 周度表格4 基差结构5 港口数据6 内地数据8 地区价差10 图表 表1:甲醇产业链周度表格丨单位：元/吨4 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨5 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨5 图3:甲醇近远结构|单位：元/吨5 图4:甲醇1-5跨期价差|单位：元/吨6 图5:外购甲醇MTO装置开工率|单位：%6 图6:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨6 图7:甲醇港口库存（总）|单位：万吨6 图8:江苏港口库存|单位：万吨6 图9:浙江港口库存|单位：万吨7 图10:华南港口库存|单位：万吨7 图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨7 图12:太仓提货量|单位：吨/天7 图13:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨7 图14:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨7 图15:FOB欧洲-CFR中国|单位：美元/吨8 图16:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨8 图17:卓创甲醇总开工率|单位：%8 图18:卓创西北甲醇开工率|单位：%8 图19:煤头甲醇生产利润|单位：%8 图20:传统下游加权负荷|单位：%8 图21:甲醛开工率|单位：%9 图22:二甲醚开工率|单位：%9 图23:醋酸开工率|单位：%9 图24:MTBE开工率|单位：%9 图25:隆众西北企业库存|单位：万吨9 图26:隆众西北企业待发订单量|单位：万吨9 图27:山东神达外购MTO综合毛利|单位：元/吨10 图28:内蒙蒙大外购MTO综合毛利|单位：元/吨10 图29:鲁北-西北-280|单位：元/吨10 图30:华东-内蒙-550|单位：元/吨10 图31:太仓-鲁南-250|单位：元/吨10 图32:鲁南-太仓-100|单位：元/吨10 图33:广东-华东-180|单位：元/吨11 图34:华东-川渝-200|单位：元/吨11 周度表格 表1:甲醇产业链周度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 9月23日 9月16日 基差 单位 期货价格 MA2201 -110 2,639 2,749 50 元/吨 期货价格 MA2205 -75 2,520 2,595 169 元/吨 华东港口 江苏 -70 2,689 2,759 50 元/吨 华东港口 9月下纸货 -85 2,674 2,759 35 元/吨 华东港口 10月下纸货 -95 2,664 2,759 25 元/吨 华东港口 CFR中国（美元） 3 296 293 元/吨 华东港口 进口利润（元/吨） -138 64 202 元/吨 内地现货 鲁南 0 2,800 2,800 361 元/吨 内地现货 河南 10 2,740 2,730 301 元/吨 内地现货 河北 -50 2,650 2,700 281 元/吨 内地现货 内蒙（北线） -110 2,440 2,550 501 元/吨 内地现货 川渝 40 2,615 2,575 元/吨 华南现货 广东 -5 2,705 2,710 66 元/吨 地区价差 鲁南-太仓-100 11 -59 元/吨 地区价差 鲁北-内蒙-280 30 -80 元/吨 地区价差 华东-内蒙-550 -301 -341 元/吨 地区价差 华东-川渝-200 -126 -16 元/吨 地区价差 华南-华东-170 -154 -219 元/吨 仓单+预报（万 仓单 -0.4 7.5 7.9 万吨 吨） 仓单 仓单（万吨） -0.4 7.5 7.9 万吨 仓单 预报（万吨） 0.0 0.0 0.0 万吨 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 基差结构 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨 广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月） 河南基差（近月）太仓基差（近月）鲁南基差（近月） 850 650 450 250 50 -150 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:甲醇近远结构|单位：元/吨 01甲醇港口基差01甲醇内地基差MA22012022-09-212022-09-222022-09-23 700 500 300 100 -100 -300 3,450 3,250 3,050 2,850 2,650 2,450 2,250 2,050 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图4:甲醇1-5跨期价差|单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 22/2321/2220/2119/2018/19 7月8月9月10月11月12月1月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 港口数据 图5:外购甲醇MTO装置开工率|单位：%图6:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:甲醇港口库存（总）|单位：万吨图8:江苏港口库存|单位：万吨 155 135 115 95 75 55 35 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:浙江港口库存|单位：万吨图10:华南港口库存|单位：万吨 40202220212020201920183020222021202020192018 3525 3020 2515 2010 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨图12:太仓提货量|单位：吨/天 3520222021202020192018 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图13:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨图14:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022 2021 2020 2019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 2019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:FOB欧洲-CFR中国|单位：美元/吨图16:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 200 150 100 50 0 -50 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 内地数据 图17:卓创甲醇总开工率|单位：%图18:卓创西北甲醇开工率|单位：% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓