鑫融讯：A股仍处于底部构建阶段

证 券 研2022年09月26日 究 报A股仍处于底部构建阶段 告 --鑫融讯 分析师：董冰华S1050515080001dongbh@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 策略研究 ▌双融余额 截至9月23日，上交所两融余额报8536.66亿元，较前 一交易日减少51.26亿元；深交所两融余额报7255.25亿 元，较前一交易日减少37.26亿元；两市合计15791.92 亿元，较前一交易日减少88.52亿元。 ▌最新观点 上周五，三大股指早盘冲高回落，午后弱势震荡下探，沪指维持弱势盘整，创业板指、深成指跌幅扩大。截止收盘，上证指数跌0.66%，深证成指跌0.97%，创业板指跌0.67%，沪深300跌0.34%，上证50涨0.02%，中证500跌1.28%。两市上涨家数为569家，低于此前一周均值1263家，低于前一 交易日1565家。涨停家数为25家，低于此前一周均值42 家，低于前一交易日38家。两市下跌家数为4256家，高于 此前一周均值3529家，高于前一交易日3203家。跌停家数 为29家，低于此前一周均值30家，高于前一交易日8家。 北向资金为净流出5.06亿元，此前一周均值为净流出15.22 亿元，前一交易日为净流出36.49亿元。两市成交额为 6684.57亿元，此前一周均值为8034.36亿元，前一交易日为6399.26亿元。A股维持弱势震荡，上周五晚间美元的强势，促使全球资本市场出现宽幅震荡的情形，与此同时10年美债收益率屡创年内新高，对于全球资本市场估值形成下压。对于A股而言，我们坚持认为目前已经处于底部构建阶段，估值角度，28个一级行业中有十个处于过去十年最低10%分位数以内，WIND全A指数估值接近16倍，过去十年 30%分位数，而上证50指数和沪深300指数已经降至今年4月最低点水平。因此对于A股投资者而言不应过度恐慌，尤其近一阶段赢弱的指数，诸多利空已经暗含在价格之内，配合估值优势，再次重申市场已经处于底部构建阶段。 ▌主题追踪 今日关注：银行、旅游酒店、油气设服 1.银行行业：据中新网消息，9月15日，个人银行存款利率迎来重要变动，工行、农行、中行、等相继发布公告称，即日起调整人民币存款挂牌利率。三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10 个基点，活期存款利率下调0.5个基点。年初以来，五年以上LPR合计下调了35个BP，银行息差压力加大，本次下调存款利率上限，有利于银行压降存款付息率，缓解息差压力。建议关注：招商银行（600036）、平安银行（000001） 2.旅游酒店主题：近日，携程发布的《2022年国庆预测报 告》显示，近一周预订国庆出游的订单量比上周增长64%；中秋节后，国庆旅游进入增长阶段，日均订单增长速度超过30%。十一黄金周有望迎来暑期之后的第二波客流高峰。据路透社14日报道，世卫组织总干事谭德塞在当天的新闻发布会上表示，新冠肺炎疫情的结束“近在眼前”，世界现在处于战胜疫情的最佳时机，世卫组织呼吁各国继续坚持抗击疫情。建议关注：中国中免（601888）、华天酒店（000428） 3.油气设服：7月24日，国家能源局召开2022年度大力提升油气勘探开发力度工作推进会，要求大力推动油气相关规划落地。并且，要求牢牢守住油气战略安全底线，以国内油气增产保供的确定性，来应对外部环境的不确定性。由于俄乌冲突的持续及国际能源短缺，油气价格持续高位运行，油气公司经营状况好转，现金流发生了改善，油气投资活跃度逐步回升，油服市场也逐步复苏。建议关注：海油发展 （600968）、中海油服（601808） ▌风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 2.50% 2.40% 2.30% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：上一日融资净买入前十行业（万元） SW美容护理 SW综合SW纺织服饰SW社会服务 SW环保 SW建筑材料 SW钢铁SW商贸零售SW轻工制造 SW煤炭 -280.85 -1,046.99 -2,798.26 -3,082.03 -3,634.73 -3,677.93 -3,807.51 -5,523.49 -8,055.64 19 -9,013. 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 6,064.95 5,087.82 4,796.72 1,894.52 902.14 608.75 562.44 380.32 314.50 SW国防军工SW有色金属SW机械设备SW医药生物 SW银行 SW食品饮料 SW通信SW环保 SW电力设备SW建筑装饰 8,775.72 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 10,330.62 7,873.94 7,190.68 6,417.53 5,612.88 5,370.94 5,146.90 5,116.09 3,552.01 海康威视派能科技阳光电源亿纬锂能横店东磁分众传媒韦尔股份盐湖股份华阳股份南都电源 12,571.72 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 5,966.38 5,780.86 5,037.14 4,810.44 2,931.35 2,216.93 2,152.20 2,139.27 1,750.35 长远锂科 恒瑞医药 C邦彦通威股份天宜上佳百润股份雷电微力北方稀土中远海控浙商银行 7,110.37 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。