鑫融讯：底部构建中，不悲观

证 券 研2022年09月29日 究 报底部构建中，不悲观 告 --鑫融讯 分析师：董冰华S1050515080001dongbh@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 策略研究 ▌双融余额 截至9月28日，上交所两融余额报8458.32亿元，较前 一交易日减少55.00亿元；深交所两融余额报7172.82亿 元，较前一交易日减少42.23亿元；两市合计15631.14 亿元，较前一交易日减少97.23亿元。 ▌最新观点 本周三，沪深两市全天震荡下行，盘中反抽力度较弱，外资早盘砸盘力度较强对部分赛道权重构成较大杀伤，尾盘市场难顶抛压继续下挫，沪指再创本轮调整新低。截止收盘，上证指数跌1.58%，深证成指跌2.46%，创业板指跌2.57%，沪深300跌1.63%，上证50跌1.17%，中证500跌2.54%。两市上涨家数为431家，低于上周均值2016家，低于前一交易 日4356家。涨停家数为42家，与上周均值相同，低于前一 交易日80家。两市下跌家数为4445家，高于上周均值2769 家，高于前一交易日494家。跌停家数为31家，高于上周均 值21家，高于前一交易日7家。北向资金为净流出38.40亿 元，上周均值为净流出12.27亿元，前一交易日为净流入 32.72亿元。两市成交额为6485.92亿元，上周均值为6529.15亿元，前一交易日为6668.74亿元。A股宽幅调整，受美元连续拉升以及10年美债收益率升破4%影响，亚太股市全线下跌。但在极致悲观下，A股底部构建逐步形成，美元强势周期下，将迎来弱势调整周期，这对于全球资本市场而言，是一次难得修复性反弹机会。与此同时对于A股而言，除修复性反弹行情之外，更期待在估值盾逐步体现之后，以盈利矛的进攻能尽早打开，但从目前工业库存周期解读，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需要等待更为明确的政策信号，从而出现能够驱动经济强复苏的边际信号点。 ▌主题追踪 今日关注：旅游酒店、银行、储能 今日关注：银行、空气能热泵、油气设服 1.银行行业：据中新网消息，9月15日，个人银行存款利率迎来重要变动，工行、农行、中行、等相继发布公告称，即日起调整人民币存款挂牌利率。三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点，活期存款利率下调0.5个基点。年初以来，五年以上LPR合计下调了35个BP，银行息差压力加大，本次下调存款利率上限，有利于银行压降存款付息率，缓解息差压力。建议关注：招商银行（600036）、平安银行（000001） 2.空气能热泵主题：俄乌冲突后，欧盟制裁俄罗斯，俄罗斯降低天然气供气量。热泵作为一种可再生能源利用装置，是电制热最有效的方式，其显著的节能、减碳特征成为替代石化能源中低温热能产生的最优技术方案。在全球碳减排的背景下，空气源热泵长期向好，叠加欧洲能源危机的催化，空气源热泵出口短期内量价齐升。今年以来，我国空气源热泵出口快速增长，中国海关总署数据显示，1至7月出口额同比增长达63.7%，8月中国出口销售额同比增长60%。中国已成为全球最大的热泵生产国，全国产化的产业链优势突出。建议关注：大元泵业（603757）、申菱环境（301018） 3.油气设服主题：7月24日，国家能源局召开2022年度大力提升油气勘探开发力度工作推进会，要求大力推动油气相关规划落地，牢牢守住油气战略安全底线，以国内油气增产保供的确定性，来应对外部环境的不确定性。由于俄乌冲突的持续及国际能源短缺，油气价格持续高位运行，油气公司经营状况好转，现金流发生了改善，油气投资活跃度逐步回升，油服市场也逐步复苏。建议关注：海油发展 （600968）、中海油服（601808） ▌风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 2.50% 2.40% 2.30% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：上一日融资净买入前十行业（万元） SW环保SW公用事业 SW综合SW轻工制造SW建筑材料SW计算机SW煤炭 SW纺织服饰SW美容护理SW商贸零售 -863.21 -1,269.90 -1,313.07 -1,343.30 -1,689.27 -2,066.91 -2,980.38 -3,006.05 -3,071.96 -5,586.45 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 8,028.61 6,574.46 5,911.65 2,923.67 2,340.42 2,171.83 1,607.95 1,356.25 1,149.93 SW交通运输SW医药生物SW公用事业 SW银行SW钢铁SW通信 SW食品饮料SW国防军工SW石油石化 SW煤炭 11,011.56 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 10,343.89 8,612.97 7,872.04 7,666.50 7,288.87 5,549.96 5,114.33 5,056.34 4,757.00 海康威视宁波银行韦尔股份招商南油明阳智能卓胜微天奈科技科士达大连重工宁德时代 25,027.12 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 6,190.31 6,088.93 3,373.56 3,035.13 2,917.39 2,757.28 2,638.03 2,386.68 2,144.58 中远海控长江电力华大智造包钢股份 C天德斯达半导中国银行 C逸豪复旦微电美年健康 9,661.32 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。