黄金珠宝行业研究：近期裸钻价止跌，8月美国培育钻销量高增

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2105 沪深300指数 3856 上证指数 3088 深证成指 11006 中小板综指 11633 相关报告 1.《8月印度培育钻进口提速，期待供应链旺季-钻石珠宝周报2209...》，2022.9.18 2.《估值调整临近历史底，关注供应链旺季-钻石珠宝周报220912》，2022.9.13 3.《8月大盘增速波动，培育钻延续快增-钻石珠宝8月电商专题》，2022.9.9 4.《培育钻龙头Q2持续扩产，黄金珠宝疫情承压-钻石珠宝周报220...》，2022.9.4 5.《谁在消费培育钻石？——中美差异视角-钻石珠宝周报220828》，2022.8.28 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 近期裸钻价止跌，8月美国培育钻销量高增 投资建议  行业层面，批发端价格战暂告一段落，美国培育钻需求无恙，本轮价格战导致切磨厂、品牌方多维持低库存运营，美国旺季带来行业短期景气有所回升。公司层面，三季报或分化。建议持续关注9月底新加坡珠宝展出货情况、后续印度数据回暖情况。  中长期看：供给短期阵痛、个股表现分化、需求登场。关注两条投资主线：1）全产业布局内化毛坯/裸钻价格波动；2）技术硬核、最后的王者。 本周专题：批发端价格战暂告一段落，估值调整临近历史底  培育裸钻批发价定价研究：培育钻石形态分为毛坯、裸钻、成品，裸钻根据4C标准锚定天然钻石进行定价。分数段越大的培育钻石相对天然钻折扣越大。根据9月22日LGDeal培育钻裸钻批发价相对天然钻折扣来看，0.5-0.69克拉平均折扣-89.98%，0.7-0.89克拉平均折扣-90.1%，0.9-0.99平均折扣-91.2%，1-1.49克拉平均折扣-93.1%，1.5-1.99克拉平均折扣-93.27%。横向对比两种技术路径CVD和HTHP，总体来看培育钻石裸钻批发价端CVD价格高于HTHP，且分数段越小的钻石价差越大。  本周1克拉以下价格基本企稳，1-1.99克拉降幅收窄：9月16日Rapaport价格较上周持平，IDEX指数本周降幅扩大。培育钻9月22日较上周（9月16日）1克拉以下各品级、CVD和HTHP环比上周均基本持平，1-1.99克拉HT HP普遍跌个位数，CVD跌10%-20%。9月以来，CVD 0.7-0.89、1-1.99克拉普遍降20%+，其他品级总体持平或波动；HT HP降幅小于CVD，0.5-0.89克拉总体持平，0.9-0.99克拉平均降个位数，1-1.99克拉价格各品级普遍降10-25%。  美国珠宝零售继续快增，景气延续：根据万事达卡Spending Pulse，8月美国珠宝销售额+17.5%，环比7月的+18.6%略有放缓，较19年+86.7%。根据Tenoris，1-8月美国培育钻婚戒销量+78%，天然钻婚戒销量-20%。 行业动态  行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300跌1.22%/2.27%/1.95%。培育钻/黄金珠宝-2.88%/-2.82%，跑输大盘0.93PCT/0.87PCT。萃华珠宝（↑2.75%）涨幅居前，中国黄金（↓6%）/力量钻石（↓9.73%）跌幅居前。  估值回顾：截至9月23日收盘，培育钻石板块动态估值54倍、自8月中旬高点回落36%、处历史低位。  行业新闻：微信将对珠宝玉石类小程序加强把控；保发集团发布半年报，珠宝业务收入同增36%、毛利同增70%；中国香港特区出口商信心续改善，珠宝业前景乐观；7月美国成品钻进口额同增9%，均价同增33%。  重点公告：1）豫园股份：公司控股股东复星高科技减持其二级市场竞价增持的公司股份；复星高科技下属上海复地投资管理的子公司复川投资质押公司股票2500万股；2）力量钻石：解除限售并上市流通的股份数为1891.55万股，占总股本13.05%；3）沃尔德：公布2020年限制性股票激励计划首次授予第二个归属期第一次归属及预留授予第一个归属期归属结果。 风险提示  终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 1819194920782208233824682597210927211227220327220627国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022年09月26日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、本周专题：批发端价格战暂告一段落，估值调整临近历史底 ......................4 1.1天然/培育钻价格：9月以来天然钻价格略有下降，培育钻价格有所企稳.4 1.1.1天然钻：9月16日Rapaport价格较上周持平，IDEX指数本周降幅扩大................................................................................................................4 1.1.2培育钻：本周1克拉以下价格基本企稳，1-1.99克拉HTHP普遍跌个位数，CVD跌10%-20% .............................................................................4 1.2板块估值：培育钻估值调至2022年来24%分位，关注供应链旺季 ........7 2、行情回顾 ...................................................................................................8 2.1培育钻石：跌2.88%、跑输大盘0.93PCT，板块居中下游 .....................8 2.2黄金珠宝：跌2.82%、跑输大盘0.87PCT，板块居中下游 .....................9 3、数据跟踪 ................................................................................................. 11 3.1黄金/珠宝价格：美联储加息美元走强，贵金属价格上涨 ...................... 11 3.2进口：黄金珠宝及天然钻进口8月增速转正，6月上海钻交所进口修复12 3.3零售：8月国内珠宝零售+7.2%，美国珠宝零售+18%、1-8月培育钻婚戒销量+78% .................................................................................................13 4、行业动态 .................................................................................................14 4.1国内动态 .............................................................................................14 4.2海外动态 .............................................................................................15 4.3上市公司公告 ......................................................................................16 5、风险分析 .................................................................................................16 图表目录 图表1：IDEX价格指数 ..................................................................................4 图表2：中国钻石价格指数（人民币计价，以2021年7月1日为基点100） .4 图表3：9月16日Rapaport天然钻石裸钻批发价格区间（美元/克拉）..........5 图表4：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................6 图表5：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................6 图表6：0.7-0.89克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................6 图表7：0.7-0.89克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................6 图表8：0.9-0.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................7 图表9：0.9-0.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%） 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 （周度） ........................................................................................................7 图表10：1-1.49克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................7 图表11：1-1.49克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ........................................................................................................7 图表12：1.5-1.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） .............