建材、建筑及基建公募REITs周报：保交楼政策加速落地，推荐玻璃龙头及建筑央企

2022年9月25日 行业研究 保交楼政策加速落地，推荐玻璃龙头及建筑央企 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月17日-9月23日） 要点 本周观点更新： 银保监会表态积极推动“保交楼、稳民生”，首笔专项借款已到账：2022年9 月23日，银保监会相关部门负责人表示，积极推动支持“保交楼、稳民生”， 积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放，千方百计推动“保交楼、稳民生”；通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。9月22日，国家开发银行已向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交 楼”项目。“保交楼”政策加速落地，或助力竣工端将持续回暖，玻璃行业供需格局有望改善。玻璃企业或有较高的盈利弹性，建议配置龙头企业，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。 首批政策性金融工具已投放完毕，支持项目对应总投资超3万亿元：银保监会有关部门负责人表示，目前首批3000亿政策性开发性金融工具已于8月26日投放完毕。该负责人指出，已投放政策性开发性金融工具的投资带动作用明显，前期已经落实到项目的政策性开发性金融工具投放金额3000亿元，支持投资项目 900多个，项目计划总投资超过3万亿元。我们判断“稳增长”仍然是未来一段时间的政策主旋律，建筑央企或最受益，且在经营数据层面已有验证，我们推荐中国建筑、中国电建、中国交建。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-4.87%，其中陶瓷指数涨幅最大（+0.43%）、其他装饰材料指数跌幅最大（-8.11%)；本周中信建筑指数-0.96%，其中建筑装修Ⅱ指数涨幅最大（+1.31%）、建筑设计及服务Ⅱ指数跌幅最大（-2.30%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.20%（算术平均），其中中金普洛斯REIT涨幅最大（+1.99%），浙商沪杭甬REIT跌幅最大（-0.91%）。 高频数据（9.17-9.23）：水泥：PO42.5水泥均价为457.99元/吨（2022.9.10-9.16）,环比+0.18%；本周水泥库容比68.75%，本周水泥库容比环比+0.50pct。玻璃：本周现货价格1658.00元/吨，环比-0.48%；玻璃库存7421.60万重箱，环比 -2.85%。3.2mm光伏玻璃平均价为26.50元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -16% -25% 09/2112/2103/2206/22 平均价为20.00元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格5,150元/吨，非金属类建材沪深300 环比持平；G75电子纱价7,550元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均 价为162元/千克，环比-4.71%；碳纤维大丝束国内均价为129元/千克，环比 -2.64%；碳纤维小丝束国内均价为195元/千克，环比-6.02%。投资建议： 建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，下游景气度改善，公司竞争力再度确认）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（18XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（9XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.6XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估值均为光大建筑建材 团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 资料来源：Wind 相关研报基建投资走强，坚定推荐建筑央企——2022年1-8月固定资产投资数据点评（2022-09-18） 8月竣工数据大幅改善，建筑央企订单增长提速，坚定推荐建筑央企板块——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月10日-9月16日） （2022-09-18） 地产政策有望进一步发力，关注火电建设主题机会——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月3日-9月9日）（2022-09-12） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 银保监会表态积极推动“保交楼、稳民生”，首笔专项借款已到账5 首批政策性金融工具已投放完毕，支持项目对应总投资超3万亿元5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、碳纤维行业16 4.5、原燃材料价格变动18 5、风险分析20 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）16 图18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）16 图19：我国碳纤维产量、开工率（吨）16 图20：我国碳纤维库存量（吨）16 图21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）17 图22：我国碳纤维行业毛利率17 图23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）18 图24：我国LNG出厂价格指数（元/吨）18 图25：重质纯碱价格走势（元/吨）18 图26：SBS改性沥青价格（元/吨）18 图27：PVC现货价格（元/吨）19 图28：国内废纸现货价格（元/吨）19 图29：HDPE现货价格（元/吨）19 图30：PP-R国内市场价（元/吨）19 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）19 图32：钛白粉现货价格（元/吨）19 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 银保监会表态积极推动“保交楼、稳民生”，首笔专项借款已到账 根据新浪财经报道，2022年9月23日，银保监会相关部门负责人表示，积极推动支持“保交楼、稳民生”，指导银行在配合地方政府压实各方责任的有序安排下，积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放，千方百计推动“保交楼、稳民生”。配合住建部、财政部、人民银行等部门及时出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。9月22日，国家开发银行已向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目。 银保监会负责人同时指出，当前房地产金融化泡沫化势头已得到实质性扭转。银保监会坚持“房住不炒”定位，围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，持续完善房地产金融管理长效机制。合理满足房地产市场融资需求，稳妥处置恒大等部分头部房企风险。 “保交楼”政策加速落地，或助力竣工端将持续回暖，玻璃行业供需格局有望改善。玻璃企业或有较高的盈利弹性，建议配置龙头企业，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。 首批政策性金融工具已投放完毕，支持项目对应总投资超3万亿元 根据证券时报2022年9月24日报道，银保监会有关部门负责人近日接受媒体采访时表示，银保监会引导银行机构大力支持基础设施和重大项目建设。22年1-8月，基础设施建设贷款新增2.95万亿元，政策性开发性银行和大型银行基 础设施建设贷款增长加快，新增2.32万亿元。 6月29日，国务院常务会议决定，运用政策性开发性金融工具，通过发行金融 债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥； 8月24日国常会提出，再增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度。目前首批3000亿政策性开发性金融工具已于8月26日投放完毕。该负责人指出，已投放政策性开发性金融工具的投资带动作用明显，前期已经落实到项目的政策性开发性金融工具投放金额3000亿元，支持投资项目900多个，项目计划总投 资超过3万亿元。 我们判断“稳增长”仍然是未来一段时间的政策主旋律，建筑央企或最受益，且在经营数据层面已有验证，我们推荐中国建筑、中国电建、中国交建。 投资建议 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，近期下游景气度改善，公司竞争力再度确认。看好建筑央企“稳增长”主线投资机会（中国建筑、中国电建、中国中铁等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）。 建材板块：周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，下游景气度改善，公司竞争力再度确认）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（18XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（9XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.6XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估值均为光大建筑建材 团队22年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《火电建设领域龙头，将直接受益于火电投资修复——中国能源建设（3996.HK）动态报告》（2022.9.13）提出：近期，在电力保供的严峻形势下，政策对火电态 度出现转变。2022年1-7月全国火电基本建设投资完成额达405亿元，较上年同期增长70.2%。2022年8月，多地放宽火电审核标准，广东省接连核准 5个火电项目。公司是传统能源电力建设的国家队、排头兵和主力军，在境内火电勘察设计市场占有率超70%，对90%以上的火电站勘察设计标准做出了贡献。中国能建在火电建设领域竞争优势显著，火电领域投资修复将提振公司在该领域的业务增长，公司作为火电建设龙头或最受益。 《光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场——建筑建材行业“新基建”系列之五》（2022.8.21）提出：近年来，光热储能电站投资成本已有较为明显下降，但整体造价依旧偏高。随着规模化推广，理想情景下光热储能仍有18.4%-27.6% 的成本下降空间。西北风光大基地带来光热储能配套需求的增长，目前在建的光热储能电站项目达19个，对应装机容量2695MW，折投资金额808.5亿元（暂不考虑成本下降情况）。据测算，每GW投资将拉动光热玻璃需求约12.5亿元；拉动保温材料（陶瓷纤维等）需求约8亿元。其中，光热玻璃目前主要的供应商主要为艾旭杰（大连），未来安彩高科有望实现本土替代；保温材料主要供应商则为国内陶瓷纤维绝对龙头鲁阳节能，目前已布局相关光热保温产品。 《建筑减隔震行业龙头，充分受益于市场空间扩容——震安科技（3007