易方达创业板ETF投资价值分析-掘金ETF：期权助力风险管理，产品聚焦创新成长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2022年09月25日 量化分析报告 掘金ETF：期权助力风险管理，产品聚焦创新成长——易方达创业板ETF投资价值分析 创业板ETF期权正式上市： 1、 2022年9月19日，创业板ETF期权正式上市。创业板ETF期权是为投资者对冲创业板风险提供的首个衍生品，对于增强创业板市场韧性、支持中小创企业、完善衍生品体系都具有重要的意义。 2、 ETF期权的推出有利于带动ETF的规模上涨与流动性提升。创业板ETF期权上市首周成交活跃，期权持仓规模快速攀升，易方达创业板ETF流动性提升显著。创业板ETF期权隐含波动率显著高于其它几个已有品种，首周整体运作平稳。 3、 创业板指的波动率较大，跨式策略有望增强组合的收益。利用创业板ETF期权工具，投资者可以构建多种标的与期权搭配的策略，实现调整投资头寸、对冲风险敞口、进行风险管理等目的。 创业板指数投资价值分析： 1、 指数当前估值性价比高。创业板指数当前市盈率仅为43.5倍，历史分位数0.76%，具有较高的投资性价比。 2、 指数板块预期盈利能力强。从一致预期来看，创业板指未来盈利水平稳步增长。相比于其他宽基指数，创业板指EPS预期增速更大。 3、 指数成分股集中程度高，成长属性强。指数持仓集中度抬升，进一步聚焦新兴产业、高新技术企业。从指数涉及概念来看，创业板指在基金重仓、成交主力、行业龙头等概念上的暴露较高。 4、 指数风格特征为高Beta、大市值、高成长、高流动性。创业板指当前的风格总体为高Beta、大市值、高成长、高流动性，在各个风格上的暴露值较稳定。 易方达创业板ETF投资价值分析： 1、 易方达创业板ETF基金代码为159915，简称为创业板ETF，标的指数为创业板指数（399006）。基金成立于2011年9月20日，于2011年12月9日上市交易，基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。 2、 管理人具有丰富的ETF产品管理经验。易方达基金的ETF规模合计已达约1465亿元，产品涵盖了宽基、行业、主题等多个类别，公司旗下ETF产品线齐全，管理经验丰富。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：yeerle@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理 张国安 邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：掘金ETF：波动下红利为何独具优势？——华泰柏瑞红利ETF投资价值分析》2022-03-28 2、《量化周报：反弹仍在进行中》2022-03-27 3、《量化点评报告：A股拥挤度的信号——资产配臵思考系列之二十三》2022-03-23 4、《量化周报：过程虽曲折，反弹仍可期》2022-03-20 5、《量化周报：持股待涨》2022-03-13 2022年09月25日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 创业板ETF期权正式上市 ................................................................................................................................ 4 1.1 创业板相关事件梳理 .............................................................................................................................. 4 1.2 创业板ETF期权首周运作情况 ............................................................................................................... 5 1.3 期权策略介绍 ........................................................................................................................................ 7 2. 创业板指数投资价值分析.................................................................................................................................. 9 2.1 当前估值性价比高，预期盈利成长性强 ................................................................................................... 9 2.2 指数成分股特征：集中程度高，成长属性强 .......................................................................................... 10 2.3 指数风格特征：高Beta、大市值、高成长、高流动性 ............................................................................ 12 2.4 指数编制规则：成长性突出 .................................................................................................................. 13 3. 易方达创业板ETF分析 .................................................................................................................................. 14 3.1 易方达创业板ETF基本信息 ................................................................................................................ 14 3.2 基金紧密跟踪指数基准 ........................................................................................................................ 15 3.3 管理人具有丰富的ETF产品管理经验 ................................................................................................... 15 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 图表目录 图表1：易方达创业板ETF期权合约 ....................................................................................................................... 4 图表2：创业板指历史走势 ...................................................................................................................................... 5 图表3：创业板相关历史事件梳理 ............................................................................................................................ 5 图表4：上证50ETF期权推出有利于带动ETF规模上涨（亿元） .............................................................................. 5 图表5：沪深300ETF期权推出有利于带动ETF规模上涨（亿元） ............................................................................ 5 图表6：新上市ETF期权成交量情况（万张） .......................................................................................................... 6 图表7：新上市ETF期权持仓量情况（万张） .......................................................................................................... 6 图表8：创业板ETF期权隐含波动率较高 ................................................................................................................. 6 图表9：新上市ETF期权首周PCR情况 .................................................................................................................. 6 图表10：期权上市对创业板ETF流动性提升显著 ..................................................................................................... 7 图表11：期权组合策略构建示意图 .......................................................................................................................... 7 图表12：指数历史移动20日年化波动率（计算区间：2021/1/1-2022/9/23） ............................................................. 8 图表13：创业板ETF跨式期权组合构建方式举例 ...............................