建筑材料行业周报：需求延续弱复苏，静待保交楼和基建资金落实

本周（2022.9.16-2022.9.23）建筑材料板块（SW）下跌5.56%，上证综指下跌1.22%，建材板块相对沪深300超额收益为-3.61%，其中水泥（SW）下跌5.49%，玻璃制造（SW）下跌3.25%，玻纤制造（SW）下跌2.22%，装修建材（SW）下跌7.55%。 本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.42亿元。 【周数据总结和观点】 周期品方面，水泥：水泥需求弱复苏，华东、华南地区表现稍好，“金九银十”施工旺季尚未体现，试探性涨价落实情况一般，当前水泥价格底部震荡，但考虑到行业PB估值1.0倍处于历史最低位、各地敦促基建资金落实、施工旺季刚刚开始、错峰停产持续执行等，水泥板块具备防守反击特性，建议配臵水泥板块，重点关注海螺水泥。玻璃：由于目前下游加工厂真实需求一般，玻璃价格延续下跌，库存高位震荡，目前积极信号在于冷修开始加快，继续关注保交楼资金落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。消费建材方面，下游需求延续弱复苏，上游乳液、铝合金、PVC等价格已经低于2021年同期，沥青、天然气价格近期见顶回落震荡，业绩处在复苏阶段。由于地产复苏的不确定性，推荐思路始终以低估值、业绩修复确已发生和独景气赛道为主，建议重点关注法狮龙、蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材和震安科技。碳纤维：行业开启降价周期，企业单吨盈利减薄的同时放量有望加速，具备资金、技术及成本竞争力的龙头企业长期来看成长性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.7%。价格上涨区域主要集中在华东和中南地区，幅度为20-30元/吨；价格回落地区有河北、辽宁、湖北和重庆等地，下调10-30元/吨。9月下旬，随着天气好转，下游需求量继续提升，全国平均出货率环比增加近6个百分点，其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到8-9成或产销平衡，京津冀和华中地区恢复到7-8成水平，其他地区5-6成水平。价格方面，受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1692.08元/吨，较上周均价（1700.34元/吨）下跌8.26元/吨，跌幅0.49%。全国13省样本企业原片库存为6472万重箱，周环比-209万重箱，同比+3415万重箱。本周浮法玻璃市场价格继续下跌，近期下游需求稍有好转，前期下游备货得到一定消化，库存有所下降，“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价3900-4200元/吨，本周全国均价在4125.50元/吨，环比下跌2.91%，同比下跌31.81%，需求端环比小幅回落，短期各池窑厂库存压力较大，但成本端支撑下厂家调价趋于谨慎。电子纱市场价格调后暂稳，当前电子纱G75主流报价约7500-8000元/吨，环比基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周PVC、铝合金、乳液价格等价格震荡，已经低于2021年同期价格，管材企业、志特新材、坚朗五金、涂料企业等成本端持续受益；沥青和天然气价格见顶，防水和瓷砖成本压力见顶。 碳纤维近期市场变动：受需求波动及库存拖累影响，本周碳纤维市场均价环比下跌，包括T700（12K）在内的主要型号价格均呈下行走势。单周供给量1013.93吨，开工率67.4%，环比基本持平，供应稳定；单周库存小幅上涨至1800吨。盈利方面，丙烯腈周内价格大致稳定在9750元/吨，碳纤维生产成本维持在12.46万/吨，平均毛利降至3.74万/吨，环比下降21.72%，对应毛利率23.09%，环比回落4.63pp，周内销售价格回调系主要影响因素。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.9.16-2022.9.23）建筑材料板块（SW）下跌5.56%，上证综指下跌1.22%，建材板块相对沪深300超额收益为-3.61%，其中水泥（SW）下跌5.49%，玻璃制造（SW）下跌3.25%，玻纤制造（SW）下跌2.22%，装修建材（SW）下跌7.55%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.42亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，公元股份、凯伦股份、海螺新材、海鸥住工、南玻A位列涨幅榜前五，坚朗五金、伟星新材、北新建材、科顺股份、三棵树位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.7%。价格上涨区域主要集中在华东和中南地区，幅度为20-30元/吨；价格回落地区有河北、辽宁、湖北和重庆等地，下调10-30元/吨。9月下旬，随着天气好转，下游需求量继续提升，全国平均出货率环比增加近6个百分点，其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到8-9成或产销平衡，京津冀和华中地区恢复到7-8成水平，其他地区5-6成水平。价格方面，受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国部分省区9月继续执行错峰停窑计划。晋冀鲁豫熟料线在8月下旬到9月末错峰停窑，其中8月下旬到9月上旬，河北、河南集中停窑。江西计划9月份停窑5-7天。虽然部分省份仍有错峰停窑计划，但大部分企业在中秋节后熟料线逐步恢复运转，停窑执行力度下降。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1692.08元/吨，较上周均价（1700.34元/吨）下跌8.26元/吨，跌幅0.49%。全国13省样本企业原片库存为6472万重箱，周环比-209万重箱，同比+3415万重箱。本周浮法玻璃市场价格继续下跌，近期下游需求稍有好转，前期下游备货得到一定消化，库存有所下降，“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格保持稳定，截至2022年9月23日，全国重质纯碱参考价为2739元/吨，较上周持平，较去年同期增长132元/吨，同比增长5.1%。截至2022年9月23日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-209.72元/吨，动力煤日度税后毛利为-333.2元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年9月22日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产253条，包含1条保窑产线，日熔量共计168190吨，较上周降低600T/D，本周南和县长红玻璃有限公司600T/D一线9月17日放水冷修。2022年共计25条产线冷修/保窑，合计日熔量15920吨，共有12条产线复产，1条产线新点火，合计日熔量9565吨。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价3900-4200元/吨，本周全国均价在4125.50元/吨，环比下跌2.91%，同比下跌31.81%，需求端环比小幅回落，短期各池窑厂库存压力较大，但成本端支撑下厂家调价趋于谨慎。电子纱市场价格调后暂稳，当前电子纱G75主流报价约7500-8000元/吨，环比基本持平。截至8月底，玻纤企业库存66.86万吨，环比7月增加13.85万吨，同比增加46.97万吨，库存压力不断升高。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年9月23日，铝合金日参考价为20100元/吨，较上周价格环比减少200元/吨，较去年同期同比下滑6800元/吨，同比降低28.6%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年9月23日，全国苯乙烯现货价为9800元/吨，较上周价格环比增加200元/吨，较去年同期上升750元/吨，同比增加8.3%；全国丙烯酸丁酯现货价为10000元/吨，较上周价格环比减少500元/吨，较去年同期下降8700元/吨，同比降低46.5%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年9月23日，华东地区沥青市场主流价为4800元/吨，较上周价格环比持平，较去年同期同比增加1430元/吨，同比上涨42.4%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年9月23日，中国LNG出厂价格为7270元/吨，较上周价格环比增加403元/吨，较去年同期同比增加1218元/吨，同比上涨20.1%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年9月23日，全国电石法PVC市场中间价为6358元/吨，较上周价格环比降低54元/吨，较去年同期同比降低4242元/吨，同比下滑40.0%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：受需求波动及库存拖累，本周碳纤维市场均价环比下跌。截至9月23日，国内大小丝束碳纤维成交均价分别为12.9、19.5万元/吨，环比分别下降2.64%和6.02%。 分型号来看，T300（12K）、T300（24/25K）和T300(48/50K)平均售价分别为14、13.5和12.3万元/吨，分别环比下降3.45%、0%和5.38%；T700（12K）价格25万/吨，环比下降7.41%，相较去年同期T700（12K）价格仍处高位但增幅有收窄。 图表35：国内大小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维总产量1013.93吨，开工率67.4%，工厂装臵保持稳定运行状态；年初以来累计产量3.33万吨，增幅67.12%。厂家库存延续高位，尤其是T300等品种库存消化缓慢，本周库存量1800吨，同比增幅7400%，环比继续正增长2.86%。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 进出口：海关发布8月碳纤维及产品进出口数据。进口方面，2022年8月我国碳纤维及各类制品进口总量2758.36吨，同比下降2.78%，但环比增长24.2%；分产品来看，8月碳纤维/织物/预浸料/其他碳纤维制品分别进口953.15/72.98/212.01/1520.22吨，分别同比变动+98.95%/-84.54%/+46.97%/-12.73%。本月碳纤维/织物/预浸料/其他制品进口价格分别为20