国债早报：资金面边际转松，期债震荡略偏弱

资金面边际转松，期债震荡略偏弱 发展研究中心宏观金融组 陈俊州：020-88818017chenjunzhou@gf.com.cn投资咨询资格：Z0014862 市场要闻 1.国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。会议决定，在第四季度将收费公路货车通行费减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本；第四季度政府定价货物港务费降低20%。 2.据商务部数据，今年1-8月，我国对外非金融类直接投资4927.6亿元，同比增长7.2%；对外承包工程完成营业额6113.7亿元，增长2.3%；新签合同额8461.7亿元，下降5.9%。 交易提示 2年期主力合约为TS2212，5年期主力合约为TF2212，10年期主力合约为T2212。 TS2212合约交易所最低交易保证金为0.5%，TF2212合约交易所最低交易保证金为1%，T2212保证金为2%。 TS2212涨跌停板为 ±0.5%，TF2212涨跌停板 为±1.2%，T2212涨跌停板为±2%。 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，唯有1年左右的短券收益率小幅下行。10年期国开活跃券220215收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220017收益率上行0.85bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1.5bp，1年期国开活跃券220211收益率下行2bp，1年期农发债活跃券220408收益率下行1.75bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了20亿元7天期和160亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，当日20亿元逆回购到 期，净投放160亿。资金面方面，央行公开市场14天期逆回购操作继续小幅减量，银行间市场隔夜回购利率升势暂止，但仍未明显下行。截至17：00，DR001加权平均利率下行0.74bp报1.4564%， DR007加权平均利率下行7.86bp报1.5962%。税期走款近尾声场内资金供给仍属宽松，季末临近，仍需关注下周资金情况。 【消息面】 国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。会议决定，在第四季度将收费公路货车通行费减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本；第四季度政府定价货物港务费降低 20%。扩内需政策抓落实，基建、制造业升级、促消费为提内需抓手，一定程度上或起到对冲地产下行和外需下行压力的作用。 【操作建议】 当前稳增长政策对经济托底效果有所显现，8月社融和经济数据都有一定超预期，基建增速较高，但在当前疫情反复消费受抑制、地 产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，货币宽松仍不会退出。基本面和资金面环境对多头仍有支撑，近期多头市场情绪有所好转。建议以逢低做多为主。 [期债复盘] 国债期货走势 行情数据（成交-手；持仓-手） 2022/9/22 合约 收盘 涨跌幅 成交 △成交 持仓 △持仓 TS2212 101.235 0.020% 51,065 9,643 56,931 -263 TS2303 101.015 0.025% 380 -325 2,417 -3 TS2306 100.795 0.020% 69 18 232 16 TS合计 51,514 9,336 59,580 -250 TF2212 101.920 0.000% 45,923 2,982 126,429 -83 TF2303 101.570 0.005% 358 44 4,306 -41 TF2306 101.215 0.015% 205 5 212 22 TF合计 46,486 3,031 130,947 -102 T2212 101.460 -0.025% 59,894 -3,875 181,158 -438 T2303 100.980 -0.020% 1,383 265 9,869 125 T2306 100.470 -0.050% 91 -165 550 9 T合计 61,368 -3,775 191,577 -304 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 TS跨期价差TF跨期价差 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2022-08-242022-09-032022-09-13 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2022-08-242022-09-032022-09-13 TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差跨品种价差 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2022-08-242022-09-032022-09-13 T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 1.00 0 0 0 0 0 2022-08-24 0 0 0 0 0 2022-09-03 2022-09-13 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季 TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季 TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 [现券复盘] 利率债走势 品种 期限 2022/9/22 2022/9/21 2020/1/23 2019/12/31 日变化（BP） MTD变化（BP） YTD变化（BP） 2002年至今分位数 国债 2Y 2.08% 2.08% 2.46% 2.53% -0.61 -38.64 -45.31 9.00% 5Y 2.43% 2.44% 2.82% 2.89% -0.19 -38.20 -45.57 5.30% 10Y 2.64% 2.64% 3.00% 3.14% 0.03 -35.13 -49.60 1.60% 国开债 2Y 2.18% 2.18% 2.80% 2.81% -0.65 -62.10 -63.21 2.60% 5Y 2.49% 2.49% 3.17% 3.32% -0.75 -68.50 -83.48 #N/A 10Y 2.79% 2.79% 3.41% 3.57% -0.40 -61.78 -78.06 #N/A 利差走势 利差 国债 国开-国债 中短期票据 （AA）-国开 国债-美债 2022-09-22 时间 10Y-2Y 变动 （BP） 10Y-5Y 变动 （BP） 10Y 变动（BP） 5Y 变动（BP） 10Y 变动（BP） 2022/9/22 0.57% 0.64 0.21% 0.22 0.15% -0.43 1.36% 0.14 -1.06% -20.83 利率债收益率曲线（%）金融债利差（10年期，%） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.28 0.26 0.24 0.22 0.20 0.18 0.16 0.14 2年期国债5年期国债10年期国债 2年期国开债5年期国开债10年期国开债 信用债利差（5年期，%） 0.12 0.10 2022-06-072022-06-272022-07-172022-08-062022-08-262022-09-15 十年期中美国债利差（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) 中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 2022-06-072022-06-272022-07-172022-08-062022-08-262022-09-15 [货币市场] 公开市场操作（亿元） 7天逆回购 14天逆回购 28天逆回购 MLF投放 到期 投放 利率（%） 投放 利率（%） 投放 利率（%） 投放 利率（%） 逆回购 MLF 2022/9/22 20 2.00 160 2.15 20 货币市场利率 银行间质押式回购 上海银行间拆放利率 上证所新质押式国债回购 日期 R001 R007 R1M SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1M GC001 GC007 GC028 2022/9/22 1.53% 1.70% 2.09% 1.46% 1.65% 1.62% 1.73% 1.77% 1.93% 2022/9/21 1.54% 1.75% 2.08% 1.47% 1.73% 1.59% 1.71% 1.79% 1.97% 日变化（BP) -0.30 -4.75 1.04 -0.70 -8.00 2.40 1.50 -1.50 -3.50 银行间质押式回购（%）上海银行间同业拆放利率（%） 2.50 2.00 1.80 2.00 1.60 1.40 1.501.20 1.00 1.00 0.80 0.60 0.50 0.40 0.00 2022-08-242022-08-312022-09-072022-09-142022-09-21 R001R007R014R1MR3M 上证所新质押式国债回购（%） 0.20 0.00 2022-08-242022-08-312022-09-072022-09-142022-09-21 SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M 主要汇率 1.08 7.20 1.06 7.10 7.00 1.04 6.90 1.02 6.80 1 6.70 0.98 6.60 0.96 6.50 0.94 6.40 欧元兑美元即期汇率:美元兑人民币 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2022-08-252022-09-012022-09-082022-09-152022-09-22 GC001:收盘价GC007:收盘价GC014:收盘价GC028:收盘价GC182:收盘价