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喀什奥术并表有望提速,关注新游上线进展

2022-09-22张良卫、陈欣东吴证券港***
喀什奥术并表有望提速,关注新游上线进展

事件:2022年9月21日,公司披露《关于收购喀什奥术网络科技有限公司100%股权的进展公告》。公告表示,由于喀什奥术原《股权转让协议》签署时间距今较长,公司将与交易对手方广州心源互动优化修订协议条款。此外,根据《深圳证券交易所股票上市规则(2022年1月修订)》及《公司章程(2022年4月修订)》,本次交易需经公司董事会审议,但无需经公司股东大会审议。 喀什奥术并表有望提速,关注新游上线增厚业绩。2021年10月公司拟收购广州心源互动持有的喀什奥术100%股权,并已支付6570万元的股权转让款。但受版号停发影响,《镇魂街:天生为王》未取得版号,收购事项未提交股东大会审议。2022年9月13日,国家新闻出版署公布2022年第5批国产游戏版号,《镇魂街:天生为王》获批,截至2022年9月22日,《镇魂街:天生为王》TapTap、Bilibili预约数分别超38万、43万。我们看好公司积极与广州心源互动商议收购协议条款,加速喀什奥术并表进程。同时,我们看好喀什奥术并表后,旗下在研大IP手游《镇魂街:天生为王》及《境·界刀鸣》陆续上线,增厚公司业绩,此外,喀什奥术核心骨干经验丰富,并表后将补充公司长期发展动能。 产品周期到来,游戏业务增长潜力逐步释放。公司全资子公司海南华多、杭州雷焰产品线充沛,其中《九州之下》《至尊无极》已于2022H1上线,尚处流水爬坡期,对应海南华多2022H1净利润为1125万元,同比提升179%。展望下半年,MMORPG《我的战盟》(已有版号)有望上线,《锚点降临》将优先于海外地区发行,截至2022年9月22日,《锚点降临》TapTap预约数超69万,持续关注其版号进展和海外上线表现。此外公司还储备有模拟经营卡牌《创星之王》、ARPG《约战沙城》、《代号CQ》等多款产品,有望陆续上线贡献业绩增量。 设立多家游戏子公司,发行业务逐步贡献利润。2021年10月公司成立子公司海南星炫时空,布局游戏发行业务,并于2022H1陆续取得及设立多家游戏公司,其中新设立的飞游互娱、广州飞游互娱已于2022H1贡献利润增量。2022H1海南星炫时空净利润为1106万元,我们看好公司自研游戏逐步过渡至自主运营、联合运营,并尝试对外代理发行业务,培育业绩新增长点。 盈利预测与投资评级:我们维持此前盈利预测,预计2022-2024年公司EPS分别为1.33/2.46/3.08元,对应当前股价PE分别为22/12/10倍。我们看好游戏作为公司第二增长曲线,产品周期到来,发行业务逐步成熟,成长逻辑持续兑现,维持“买入”评级。 风险提示:新游上线延期,日化市场竞争加剧,游戏行业监管风险