维生素专家调研纪要–20220919

#调研背景：由于整个欧洲冬天将进入能源危机，德国身为全球维生素A和维生素E的主要供应商，在供给端受限加上维生素A和维生素E市场价格还处于历史低中枢，国内维生素生产商有可能将迎来一波维生素价格上涨以及业绩爆发周期。 本次研选将了解维生素库存和产能情况。 核心结论：1、维生素A和E目前不算价格底部，上半年价格下行主要因为下游需求不足。若冬天巴斯夫停厂，价格可能回升但是不会回到2017年的高位水平。 维生素D3目前价格的确在底部，未来不会继续降价。 2、羟基维生素D3成本低、效果好，市场接受度提升后将是行业一大增长点。 3、维生素AD/E几乎不存在技术壁垒。 生产单品的厂商将全面拓展产品线，随着更多玩家的涌入，行业能否百花齐放要看各家的产能情况。#调研专家：国内维生素代理商公司销售相关#调研详情：一、维生素A维生素A主要的下游是饲料。饲料级（一般指醋酸酯）分两种规格，维生素A1000和维生素A500。 主要参与者：国际厂商是巴斯夫、帝斯曼和安迪苏，国内厂商主要是新和成、浙江医药和金达威，万华化学也已经打破了维生素A中间体的壁垒，开始参与。 这些国内公司的出现会导致未来维生素A有更多的厂家进入。巴斯夫在饲料级维生素的市占率30%。 厂家在德国，韩国有个分厂做如2，在东北也有一个分厂。安迪苏厂家在法国。 上半年价格下行原因：下游需求不足是维生素A价格下行的主要原因。 维A1000之前的最低价在28美元左右，2017年涨到400多美金，一路下跌至2020年的100美元。那时工厂已经属于暴利。 疫情原因致使饲料和下游工厂经常停厂，需求减弱，厂家只能不断放水，所以市场价格才会不断降低，目前算是回到正常的价格水平，仍有继续下跌的空间。 维生素A50美金是高价位，成本在20美金左右。之前是分销商压货让价格维持在高位。 市场库存情况：需求不足，价格下滑致使分销商不停抛货，不敢留有维A的库存，现在的库存大多是价格上涨的维生素B3或B5的。订单周期：每年四季度尤其圣诞节前后和2-3月份是维生素A订单旺季，大部分时间以淡季为主。 预期未来价格上涨的原因及影响：维生素A涨张价不是市场推动的结果，有时候厂家会故意降低产能、减少出货量达到涨价的效果，以此来提高利润。 工厂的净利润不高，10%-15%，下游经销商净利润更低。国内售价一元公斤，出口价略高，3-5元/公斤。 巴斯夫停产影响：①国内总产能完全可以覆盖全球需求，但如果需求集中爆发，可能会引起价格上涨，也要看厂商的意愿，但回到2017年的高价几乎没可能（当时维生素价格暴涨是由于巴斯夫工厂突发大火供给突然收紧导致）。 ②产线不是只生产饲料级别的维生素，如果市场需求激增，产线突然中断，物料的浪费也会造成成本上行，从而传导到下游。下游对价格敏感度：如果价格上涨过多，客户会找替代品以节约成本，或者减少饲料的配方比。 对产品质量影响不大。 饲料的质量主要看含量、流动性，只要是符合国标的产品，质量都可以保证，差距在于外观。 有些产品国内厂商也可以做到国际水平，比如维生素B2，从颜色、颗粒均匀度、流动性上看，广济做的最好，与帝斯曼的质量接近。下游饲料停产的溉率：停产概率不大，最多减产。 停产的成本很高，只要有原料就会继续生产。 二、维生素E主要参与者：国外玩家主要是巴斯夫和帝斯曼，国内参与者众多，主要厂商是新和成和浙江医药。当时只有能特科技有中间体的技术，已经被帝斯曼收购。 价格：维E最低价4.8美金/kg，最高价20美金/kg(出现在17年价格暴张的时期)。 维E用量很大，公司采购数量一般是10-20吨，是维A的5-6倍，所以不会像维A一样价格暴涨。今年需求也不高，涨价可能性不大。 国内外差距：新和成、浙江医药的产品质量与巴斯夫、帝斯曼差不多。渠道端，浙江医药会在欧洲找代理，新和成有子公司。 下游客户会看品牌，但国内的品牌跟国外一样的级别，天星、朗博等小品牌不会是客户的首选。 三、维生素D325-羟基维生素D3是维生素D3的衍生物，它的饲料含量比普通的维生素D3低很多，但因其直接作用于血钙，效果远好于普通维生素D3。 除此，之外，相比之前的纯化学合成法，新出的酶合成法可以大幅降低成本，从而带来更高的经济效益。预计25-羟基维生素D3未来会是一个增长点，现在就等市场和客户接受度提升。 国内参与者：威尔路威、山东海能、京新药业都已经开始做羟基D3。价格：维生素D3目前8美金多已经是底部价格，未来不会继续降价。