煤炭行业周报（9月第4周）：电煤化工煤需求回落，焦煤需求较好

证券研究报告|2022年09月25日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块上涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨3.22%，沪深300指数下跌1.95%，跑赢沪深300指数5.17个百分点。全板块整周30只股价上涨，4只下跌，1只持平。山煤国际涨幅最高，整周涨幅为11.55%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，9月16-22日，重点监测企业煤炭日均销量为781万吨，比上周日均销量增加45万吨，增长6.1%，比上月同期增加86万吨，增长 12.4%。其中，动力煤日均销量较上周增长6.9%，炼焦煤销量较上周增长4.8%，无烟煤销量较上周持平。截至9月22日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）1872万吨，较月初减少2万吨，下降0.1%，比上月同期减少77万吨，下降4%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数735元/吨，周环比上涨0.14%，中国沿海电煤采购价格指数1440元/吨，周环比上涨5.26%。从港口看，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同、榆林、鄂尔多斯动力煤价格环比均上涨；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌4.28%；动力煤期货结算价格1043.8元/吨，周环比下跌1.1%。库存方面，秦皇岛煤炭库存495万吨，周环比增加25万吨；CCTD主流港口库存合计5324.1万吨，周环比增加109.8万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2570元/吨，周环比上涨0.78%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比上涨3.64%，六盘水周环比持平；澳洲景峰焦煤价格周环比上涨2.56%；焦煤期货结算价格2101.5元/吨，周环比上涨3.12%；主要港口一级冶金焦价格2770元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2635元/吨，周环比持平；螺纹价格3980元/吨，周环比上涨0.76%。库存方面，京唐港炼焦煤库存104.3万吨，周环比减少13.6万吨（11.54%）；独立焦化厂总库存929.8万吨，周环比增加38万吨 （4.26%）；可用天数11.9天，周环比增加0.6天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1900元/吨，周环比上涨200元/吨；华东地区甲醇市场价2757.5元/吨，周环比下跌27.5元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2500元/吨，周环比上涨10.2元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2739元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价4250元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6395元/吨，下跌45元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4330元/吨，周环比下跌6元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9900元/吨，周环比下跌300元/吨。 6.投资建议：周度供给数据显著改善，煤企库存周环比上升，煤电日耗下降、化工需求下降、焦煤需求向好，煤价继续反弹。安全生产与保供共同作用供给侧。动力煤方面，港口、产地煤价以涨为主；炼焦煤港口产地煤价上涨或平稳，焦价持平、钢价上涨；煤化工用煤价格上涨，产品价格以跌为主。预计短期电厂终端需求继续回落，可用天数增加，化工价格下跌，市场煤需求难以上行。在全球能源供需紧张格局未改的情况下，维持行业“超配”评级。考虑估值、动力煤价格高位以及对焦煤的价格支撑，建议关注陕西煤业、山西焦煤、发展煤制乙醇的淮北矿业以及转型新能源的盘江股份、华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 6.4 炼焦煤 7.2 动力煤 8.0 煤炭 8.0 焦炭 16.8 其他煤化工 17.7 1.疫情影响减弱，9月16- 9月22日，重点监测企业煤炭日均销量为781万吨，比上周日均销量增加45万吨，增长6.1%，比上月同期增加86万吨，增长12.4%。 2.库存有所上升。截至9月22日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）1872万吨，较上周增加 45万吨，比上月同期减少 77万吨。 1.火电日耗受水电和气电回落支撑。水电略有恢复，同比仍降幅较多。 2.周度化工用煤量出现回落，仍超过去年同期水平。 3.独立焦化厂开工率略有回落；高炉开工率提高；铁水产量提高。 1.煤炭价格继续上涨。 2.钢价略涨。 3.化工品价格以跌为主。 4.水泥价格略涨。 1.原油价格大幅回落。 2.海外天然气价格回落，但仍处于高位，冬季供暖需求旺盛。 3.汇率变化影响我国进口煤炭成本。 一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标 单位 价格/数量 本周增减 本周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 1408.0 0.0 0.0% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 1244.0 0.0 0.0% 黄骅港Q5500平仓价 元/吨 1498.0 80.0 5.6% 黄骅港Q5000平仓价 元/吨 1306.0 50.0 4.0% 广州港神混1号Q5500库提价 元/吨 1565.0 75.0 5.0% 广州港山西优混Q5500库提价 元/吨 1550.0 75.0 5.1% 广州港澳洲煤Q5500库提价 元/吨 1420.0 56.0 4.1% 广州港印尼煤Q5500库提价 元/吨 1415.0 56.0 4.1% 山西大同Q6000车板价 元/吨 1067.0 - - 陕西榆林Q5500市场价 元/吨 1090.0 - - 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 元/吨 953.0 - - 中国沿海电煤采购价格指数：综合价 元/吨 898.0 8.0 0.9% 中国沿海电煤采购价格指数：成交价 元/吨 1440.0 72.0 5.3% 秦皇岛港煤炭库存 万吨 495.0 25.0 5.3% 曹妃甸港煤炭库存 万吨 518.0 49.0 10.4% CCTD主流港口:合计 万吨 5324.1 109.8 2.1% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 本周增减 本周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2570.0 20.0 0.8% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2465.0 75.0 3.1% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2770.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2635.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2280.0 80.0 3.6% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2450.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 104.3 -13.6 -11.5% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 204.3 -10.6 -4.9% 炼焦煤库钢厂炼焦煤库存 万吨 823.3 12.0 1.5% 存钢厂炼焦煤库存可用天数天13.10.21.2% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 929.8 38.0 4.3% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 11.9 0.6 5.3% 四大港口焦炭库存合计 万吨 271.5 -4.1 -1.5% 焦炭库存钢厂焦煤库存 万吨648.026.24.2% 港口价格 炼焦煤产业链 独立焦化厂焦炭库存 万吨 78.3 -1.9 -2.4% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3980.0 30.0 0.8% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4000.0 30.0 0.8% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4400.0 50.0 1.1% 上海普20mm中板价格 元/吨 4060.0 -20.0 -0.5% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 本周增减 本周环比 中国动力煤 元/GJ 44.1 -0.2 -0.5% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ99.0-6.0-5.7% 全球能源价格价(活跃 下游价格 对比 一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链指标 单位 价格/数量 本周增减 本周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价 元/吨 1900.0 200.0 11.8% 原油价格 英国布伦特原油现货价 美元/桶 85.5 -5.5 -6.1% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价 元/吨 2757.5 -27.5 -1.0% 尿素：华鲁恒升出厂价 元/吨 2500.0 10.0 0.4% 电石：华东地区到货价 元/吨 4250.0 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价 元/吨 6395.0 -45.0 -0.7% 乙二醇：华东地区市场价 元/吨 4330.0 -6.0 -0.1% 聚乙烯：上海石化出厂价 元/吨 9900.0 -300.0 -2.9% 聚丙烯：上海石化出厂价 元/吨 8300.0 0.0 0.0% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 合约) NYMEX天然气 元/GJ 46.1 -5.9 -11.3% IPE英国天然气 元/GJ 334.5 -18.8 -5.3% 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨3.22%，沪深300指数下跌1.95%。年初至今，中信煤炭上涨41.97%，跑赢同期沪深300指数63.92个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第1。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为8.05，环比前一周上升0.24。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、综合、计算机、电力及公用事业、国防军工、汽车、电力设备市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，仅高于石油石化、银行。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，无烟煤板块涨幅最大，为8.62%，焦炭板块跌幅最大，为0.57%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计35只A股标的，30只股价上涨，4只股价下跌，1只股价持平。涨幅榜中，山煤国际涨幅最高，整周涨幅为11.55%；晋控煤业跌幅为3.15%，为跌幅最大股票。 中信煤炭行业指数走势煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 煤炭(中信)沪深300 周涨跌幅% 60%4 50%3 40%2 1 30% 0 医药 电子元器件 建材 家电 计算机 轻工制造 传媒 农林牧渔 综合金融(中信) 通信 纺织服装 餐饮旅游 房地产 综合 商贸零售 国防军工 汽车 基础化工 机械 建筑 非银行金融 食品饮料 交通运输 钢电铁力及公用事业 银行 电力设备 有色金属 石油石化 煤炭 20% -1 10% -2 0% 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 -3 -10%-4 -20%-5 -30%-6 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业市盈率煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 周涨跌幅% 市盈率PE 无烟煤 其他煤化工 炼焦煤 动力煤 焦炭 10 8 6 4 2 餐饮旅游 综合计算机 电力及公…国防军工 汽车电力设备 传媒机械 食品饮料电子元器件综合金融…轻工制造 医药纺织服装交通运输基础化工有色金属 通信家电 非银行金融 钢铁建材建筑 石油石化 煤炭银行 商贸零