贵金属期货研究周报：加息待定，方向抉择

加息待定，方向抉择 ---贵金属期货研究周报（20220912-20220916） 投研中心（长沙）：段恩典 从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197 E-mail:Duanendian@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 周报要点 •行情解析： •13日晚，美国公布了8月份通胀数据，8月CPI同比上升了8.3%，虽然高于预期8.1%，但比前值低0.2个百分点，说明通胀正在放缓，但放缓速度低于投资者和经济学家的预期。通胀数据公布后，金融市场动荡，美元指数大涨，基准10年期美国国债收益率从周一的3.36%升至3.41%，贵金属价格回落，伦敦金曾一度跌破1700美元/盎司。此前市场在讨论是加息50BP还是75BP，这次通胀数据公布后，市场认为加息75BP的可能性极大，但不排除100BP的可能性。 •欧元区8月份通胀同比增长9.1%，是有史以来最高纪录，欧洲央行表示，接下来几个月将有更多的加息行动。欧元兑美元站上了“1”，美元指数在110附近波动，预计短期内美元指数上下波动为主。 •8月份美国零售数据持平于预期，但核心零售低于预期，说明美国的经济动能在走弱。目前美债收益率处于上升之势，短 端上升更快，利差倒挂继续扩大。预计此次美联储9月份加息过后，美债收益率上升的动力减弱。 •总结：美联储9月份加息情况仍是行情走势的关键，若加息符合预期，贵金属价格可能因利空出尽而反弹；若超出预期，贵金属价格将承压。 •策略：静待美联储加息落地。 •关注重点：9月20日，美国8月新屋开工数；9月22日，美国上周初请失业金人数，美联储利率决议；9月23日，欧元区制造业PMI指数。 美国总体：通胀高位，经济趋弱 综合领先指标下降GDP环比连续两个季度下滑 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 OECD综合领先指标:美国 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 30.00 美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:设备:… 美国:不变价:环比折年率:个人消费支出:季调 美国:不变价:折年数:个人消费支出:季调:同比 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 研究创造价值，服务铸就品牌 第3页 2022/3/31 2021/8/31 2021/1/31 2020/6/30 2019/11/30 2019/4/30 2018/9/30 2018/2/28 2017/7/31 2016/12/31 2016/5/31 2015/10/31 2015/3/31 2014/8/31 2014/1/31 2013/6/30 2012/11/30 2012/4/30 2011/9/30 -30.00 主要动能消费支出同比下降通胀略有下降，但仍处于高位 美国消费：时薪同比回落，8月核心零售环比下降 美国消费信心指数下降各项消费支出同比下降 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 美国:密歇根大学消费者信心指数 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:非耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:家庭服务:季调:同比 2021/9/30 2020/9/30 2019/9/30 2018/9/30 2017/9/30 2016/9/30 2015/9/30 2014/9/30 2013/9/30 2012/9/30 2011/9/30 2010/9/30 2009/9/30 2008/9/30 2007/9/30 2006/9/30 2022/7/31 2022/4/30 2022/1/31 2021/10/31 2021/7/31 2021/4/30 2021/1/31 2020/10/31 2020/7/31 2020/4/30 2020/1/31 2019/10/31 2019/7/31 2019/4/30 2019/1/31 2018/10/31 2018/7/31 2018/4/30 2018/1/31 2017/10/31 -20.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 就业恢复到疫情前，但时薪同比开始回落8月核心零售环比不及预期 美国:私人非农企业全部员工:平均时薪:总计:季调:同比美国:失业率:季调 美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 2022/7/31 2022/4/30 2022/1/31 2021/10/31 2021/7/31 住房指数明显下滑 2021/4/30 2021/1/31 2020/10/31 2020/7/31 2020/4/30 2020/1/31 2019/10/31 2019/7/31 2019/4/30 2019/1/31 2018/10/31 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2018/7/31 2022/8/4 2022/7/14 2022/6/23 抵押贷款利率处于历史高位 美国:30年期抵押贷款固定利率 2022/6/2 2022/5/12 2022/4/21 2022/3/31 2022/3/10 2022/2/17 2022/1/27 2022/1/6 2021/12/16 2021/11/25 2021/11/4 2021/10/14 2021/9/23 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2021/9/2 美国投资：资金成本上升，投资意愿不足 已开工和获批新建私人住宅双双下降 第5页 研究创造价值，服务铸就品牌 2022/6/30 2022/1/31 2021/8/31 2021/3/31 2020/10/31 2020/5/31 2019/12/31 2019/7/31 2019/2/28 2018/9/30 2018/4/30 2017/11/30 2017/6/30 2017/1/31 2016/8/31 2016/3/31 2015/10/31 2015/5/31 2014/12/31 美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数 美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:私人存货变化:季调 美国:GDP:不变价:折年数:同比 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 22/6/1 22/4/1 22/2/1 私人投资意愿不足，主动去库存 21/12/1 21/10/1 21/8/1 21/6/1 21/4/1 21/2/1 20/12/1 20/10/1 20/8/1 20/6/1 20/4/1 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 20/2/1 美国:ISM:制造业PMI:物价 美国:ISM:非制造业PMI:物价 22/7/31 22/4/30 22/1/31 制造业和非制造业PMI物价指数下降 21/10/31 21/7/31 21/4/30 21/1/31 20/10/31 20/7/31 20/4/30 20/1/31 19/10/31 19/7/31 19/4/30 19/1/31 18/10/31 18/7/31 18/4/30 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 18/1/31 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2022/9/1 能源价格下降 原油价格:美国进口:名义:月均 美国商品价格：天然气（右轴） 2022/6/1 2022/3/1 2021/12/1 2021/9/1 2021/6/1 2021/3/1 2020/12/1 2020/9/1 2020/6/1 2020/3/1 2019/12/1 2019/9/1 2019/6/1 2019/3/1 2018/12/1 2018/9/1 2018/6/1 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2018/3/1 美国通胀：8月通胀同比增速下滑，但内生动力仍在 通胀高点回落，但仍是近40年高位 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 22/4/30 21/12/31 21/8/31 21/4/30 20/12/31 20/8/31 20/4/30 19/12/31 19/8/31 19/4/30 18/12/31 18/8/31 18/4/30 17/12/31 17/8/31 17/4/30 16/12/31 16/8/31 16/4/30 15/12/31 15/8/31 15/4/30 14/12/31 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 14/8/31 2022/7/31 2022/5/31 美国:CPI:住房租金:同比:季调 2022/3/31 2022/1/31 8月份房租同比继续上升 2021/11/30 2021/9/30 2021/7/31 2021/5/31 2021/3/31 2021/1/31 2020/11/30 2020/9/30 2020/7/31 2020/5/31 2020/3/31 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2020/1/31 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2018/9/1 2018/11/1 2019/1/1 2019/3/1 美国:私人非农企业全部员工:平均时薪:总计:季调:同比 美国:失业率:季调 2019/5/1 2019/7/1 8月就业指数略有上升 美国:ISM:制造业PMI:就业美国:ISM:非制造业PMI:就业 2019/9/1 2019/11/1 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 美国就业：8月“非农”超预期，但仍有隐忧 8月美国失业率略有上升 第7页 研究创造价值，服务铸就品牌 64.00 63.00 62.00 61.00 60.00 59.00 58.00 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2