核心观点与市场分析
- A股方向抉择：临近业绩披露期，A股市场结构性行情可能结束，市场将偏向选择盈利改善较为确定性的内需恢复板块。2025年政策导向仍将全力提振消费，发展新质生产力，高端制造业及科技密集型产业如人工智能将受益。
- 短期机会：可关注蓝筹指数的补涨机会，中长期看好中小盘指数在经济复苏中的弹性，建议保持回调后逢低配置的思路。
- 市场主线转变：3-4月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变，方向偏向盈利改善行业，后续对降准降息、提振消费政策有所期待，更有利于消费及金融权重股回升。
- 期指表现：IF、IH有望补涨，在后续一个月内表现优于中小盘指数。当前波动率偏低，推荐尝试买入沪深300指数4月平值认购期权，捕捉后续上涨盈利空间。
关键数据与市场动态
- 金融数据：央行公布2月金融数据，M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，1-2月社会融资规模同比增长8.2%，政府债保持高增速。央行党委会议强调实施适度宽松的货币政策，择机降准降息。
- 海外市场：美国2月通胀降温，CPI同比放缓至2.8%，核心CPI同比上涨3.1%，创2021年4月来新低。美乌高级别代表团在沙特吉达会谈结束，双方同意尽快就乌克兰关键矿产资源开发达成协议，并同意30天临时停火。
- 宏观经济：
- 土地市场：100大中城市土地成交面积、成交价格及溢价率均环比回落。
- 房地产市场：2024全年固定资产投资累计增速为3.2%，房地产开发投资累计同比下降10.6%，房屋施工、新开工及竣工面积均大幅下降。30大中城市商品房成交面积环比下降。
- 住宅价格：9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格环比略有回升。
- 消费数据：9月CPI同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，社会消费品零售总额同比增长3.2%。菜篮子产品批发价格、CRB现货指数环比下降，猪肉价格下跌。
- 汽车市场：2月汽车销量节后回升，全钢胎和半钢胎开工率持续回升。
- 对外贸易：2025年1-2月我国出口总额同比增长2.3%，贸易顺差1048.38亿美元。CCFI综合指数下降，BDI指数上升。
流动性跟踪
- 货币市场：SHIBOR隔夜利率为1.81%，DR007加权平均利率为1.83%，LPR保持不变。央行开展5562亿元逆回购操作，全周净回笼2517亿元。
- A股市场：A股资金累计净主动流出1302.93亿元，沪深两市A股日度成交额1.61万亿元，融资余额较上周上升169.86亿元，融券余额较上周上升2.47亿元，股票型ETF基金净流出155.60亿元。
期货市场分析
- 期指走势：本周四大期指主力合约全部上行，IF、IH分别累计上涨1.78%、2.35%，IC、IM分别累计上涨1.83%、1.85%。
- 期现价差：四大期指主力合约将于下周到期，基差整体收敛，IF主力合约期现价差从-0.21点上行至6.24点，IH主力合约期现价差从-0.42点上行至6.49点，IC主力合约期现价差从-21.37点收窄至-3.78点，IM主力合约期现价差从-54.96点下行至-8.37点。
- 跨期价差：IF跨期价差由-66.2点走阔至-68.8点，IH跨期价差缩窄至-36.4点，IC跨期价差扩大至-265.76点，IM跨期价差缩小至-352.8点。
- 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值全部下行，大盘指数补涨。
- 持仓变化：从前20席位持仓变化来看，IF、IH、IC、IM的净持仓空头均有所减少。
- 展期成本：对于空头持仓，IF、IH、IC、IM的最优展期合约分别为2504合约，最优年化展期成本分别为1.20%、-0.15%、7.05%和9.82%。
