贵金属周报：美8月CPI数据粉碎通胀缓和希望，关注本周四美联储加息决议

贵金属周报 报告日期：2022年9月18日 美8月CPI数据粉碎通胀缓和希望，关注本周四美联储加息决议 华龙期货投资咨询部研究员：徐艺倩执业证书编号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com 内容提要 本周COMEX12月期金下跌44美元/盎司，跌破1700美元关口支撑，跌幅2.55%，收于1684.5美元。COMEX12月白银期货本周上涨4.52%，收于19.615美元/盎司。与黄金的走势出现分化。强于预期的美国8月CPI数据强化了市场对美联储继续保持高利率政策的预期，下周议息会议上加息75个基点的可能性骤增，令黄金本周承压。尽管在美国消费者信心报告显示通胀预期放缓后，黄金收复部分失地，但本周现货黄金下跌2.27美元或2.46%。 周二美国劳工部公布的8月份通胀率出乎意料地高于预期，此前市场有声音认为通胀已经见顶，美联储或将相应放缓加息，但8月CPI数据彻底打消了这一想法并增加了未来几个月大幅加息的可能性。CPI数据公布后，FedWatch显示美联储9月升息3码几率为80%、4码更跃升至20%，而公布前几率为2码9%、 3码91%、4码0%。 周四金价跌至2020年4月以来的最低水平，单日跌幅是今 年7月5日以来最大的单日百分比跌幅，比前一交易日下跌31 美元，抛盘势头相当强劲，金价跌至1685美元下方引发止损时，这一走势加速。周五美国公布的数据显示消费者信心持续改善，通胀预期保持稳定，黄金市场守住了1675美元左右的关键支撑位。 本周在美国通胀数据粉碎了价格压力可能正在缓和的希望后，市场聚焦下周9月FOMC会议关于利率路径的指引。市场预期下周将继续维持积极的升息态度。目前市场预计美联储将加息75个基点的可能性为82%，100基点的可能性为18%。如果美联储下周意外加息100个基点，预计金价将跌破1600美元， 但即使加息75个基点，市场应该为美联储至11月会议时保持这 一速度做好准备，这将使金价持续承压。（目前市场预计到11 月加息150个基点的可能性为54.5%） 一、宏观分析： 本周COMEX12月期金下跌44美元/盎司，跌破1700美元关口支撑，跌幅2.55%，收于1684.5美元。COMEX12月白银期货本周上涨4.52%，收于19.615美元/盎司。与黄金的走势出现分化。强于预期的美国8月CPI数据强化了市场对美联储继续保持高利率政策的预期，下周议息会议上加息75个基点的可能性骤增，令黄金本周承压。尽管在 美国消费者信心报告显示通胀预期放缓后，黄金收复部分失地，但本周现货黄金下跌2.27 美元或2.46%。 上周末和本周一，在美8月CPI数据公布前夕，尽管美联储官员声明鹰派，但贵金属却逆势上涨，美元回落，说明市场已消化了美联储下周加息75个基点的预期，而开始押注本周的美国CPI数据将会放缓。周一(9月12日)现货黄金价格一度上涨1%，现货白银价格上涨超过6%，市场等待重要的通胀数据。 周二美国劳工部公布的8月份通胀率出乎意料地高于预期，此前市场有声音认为通胀已经见顶，美联储或将相应放缓加息，但8月CPI数据彻底打消了这一想法并增加了未来几个月大幅加息的可能性。数据显示，由于住房和食品价格上涨抵消了汽油价格下跌的影响，追踪广泛商品和服务的8月份消费者价格指数环比上涨0.1%，较去年同期同比涨幅为8.3%，略有减速。剔除波动较大的食品和能源成分的核心CPI环比上涨0.6%，较去年同期同比上涨6.3%，均高于预期。经济学家此前预计总体通胀率将下降0.1%，核心通胀率将上升0.3%，同比增幅预计分别为8%和6%。CPI超预期上升巩固了美联储大幅加息的押注，使得美联储未来几个月采取激进措施抑制通胀上涨的可能性大增，CPI数据公布后，FedWatch显示美联储9月升息3码几率为80%、4码更跃升至20%，而公布前几率为2码9%、3码91%、4码0%。自从美联储在上世纪90年代初开始使用联邦基金利率作为制定货币政策的主要工具以来，还没有在一次会议上加息整整一个百分点。CPI数据公布后美元指数受到提振上涨1.48%，收报109.91，现货黄金跌破1700美元/盎司关口，累计跌超30美元，现货白银日内走低2%，市场情绪强烈看空。 美国劳工部周三公布的数据显示，8月份生产者价格指数(PPI)连续第二个月下降，不过较上年同期增长8.7%，略低于预期，PPI从生产成本端给出关于通胀的更多信息并预示通胀走势。美国劳工统计局数据显示，美国8月PPI同比增长8.7%，预估为8.8%，前值为9.8%。美国8月PPI环比下降0.1%，预估下降0.1%，前值为下降0.5%。剔除波动较大的食品和能源，美国8月核心PPI同比上升7.3%，较前值7.6%回落，但高于预期的7.1%；核心PPI环比上升0.4%，高于预期和前值的0.3%。 周四金价跌至2020年4月以来的最低水平，单日跌幅是今年7月5日以来最大的 单日百分比跌幅，比前一交易日下跌31美元，抛盘势头相当强劲，金价跌至1685美元下方引发止损时，这一走势加速。周四美国商务部公布的8月份全美零售额增长了0.3%，超出预期，但如果不包括汽车，则为负值。零售额是衡量消费者在包括汽车、食品和汽油在内的一系列日常商品上花费的指标，不包含服务价格。不过零售数据没考虑通胀，如果算上8月0.1%的通胀率，能看出8月零售数据的上涨很大程度上是由于价格上涨推高了美元销售额，这是今年整个经济活动总体放缓的另一个迹象。 周五美国公布的数据显示消费者信心持续改善，通胀预期保持稳定，黄金市场守住了1675美元左右的关键支撑位。数据显示美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为 59.5，为2022年4月以来的新高，预期60，前值58.2。美国9月一年期通胀率预期为 4.6%，创下2021年9月以来新低。5-10年的通胀预期中值出人意料地降至2.8%，尽管这一数字显然需要在终值公布时进行修正。令人鼓舞的是，“由于物价高，不宜购买大型耐用品”指标从50降至42，这是自新冠疫情开始以来的最大降幅。 收益率曲线的倒挂也值得注意，市场通常认为两年期和10年期国债收益率曲线出现倒挂是经济衰退即将到来的可靠先兆。10年期美国国债收益率为3.46%，2年期美国国债收益率为3.88%，收益率差目前为负42个基点，为一个月来最大。 本周在美国通胀数据粉碎了价格压力可能正在缓和的希望后，市场认为加息幅度可能更大，这可能是黄金的关键。市场聚焦下周9月FOMC会议关于利率路径的指引。投资者全都观望着下周美联储的重磅决议，预期下周将继续维持积极的升息态度。黄金下一步的走势将取决于美联储主席鲍威尔在下周美联储货币政策会议上的措辞。目前市场预计美联储9月21日（北京时间9月22日2:00公布利率决议）加息75个基点的可能性为82%，100基点的可能性为18%。如果美联储下周意外加息100个基点，预计金价将跌破1600美元，金价前景将变得更糟。但即使加息75个基点，市场应该为美联储至 11月会议时保持这一速度做好准备，这将使金价持续承压。（目前市场预计到11月加息150个基点的可能性为54.5%） 随着金价下跌，华尔街分析师和散户投资者的情绪也变得悲观，突显出金价在短期内走低的风险。本周共有22名市场专业人士参加了KitcoNews的调查。其中14位分析师(63%)下周看空金价，4位分析师(占18%)对近期金价持乐观预期，4位分析师(占18%)持中性看法。散户方面，1045名受访者参加了在线调查。共有395人(38%)预计金价下周将上涨，另有489人(47%)预测金价会下跌。其余161人(15%)预计黄金将横盘整理。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止9月7日至9月13日当周，黄金投机性净多 头头寸较上周减少6513张合约，至97,344张合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在9月17日持仓量960.85吨，较一周前下降5.79吨，降幅与上周相同。黄金ETF和美国期货市场成交量继续缓慢而稳定地减少，暗示金价上涨乏力。该基金曾在1月21日持仓量一举突破1000吨，4月20日达1106 吨。2021年9月2日时该基金持仓近15个月以来首次低于1000吨。世界黄金协会(WGC) 公布的数据显示，全球黄金ETF第一季共流入269吨，相当于170亿美元，是2020年第三季迄今单季最高纪录。 SPDRETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止9月7日至9月13日当周，投机者持有的白银投机性净多头头寸较上周上升8144张，至-4,640张合约，表明投机者看多白银的意愿大幅回升，为负值的投机性净多头持仓明显缩小，但投机性空单数量仍多于多单。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust截至9月16日持仓量14859.34吨，较上周增加300吨，数上周大幅上涨。去年（2021年）最大的白银ETF安硕白银指数基金(SLV)白银持有量减少69吨至16511吨，全年减少867吨或5%。 iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 经历了大幅抛售之后，周五金价最低触及1661.9美元后有所回升，本周收于1684美元/盎司。1680位置是近三年以来的低位支撑，本周收盘并未有效跌破此支撑。如果下周在消息面的影响下跌破此关口，很可能会再迎来一次由触发止损价带来的抛售潮。目 前市场情绪明显看空，金价阻力最小的路径仍是下行。华尔街分析师和散户投资者的悲观情绪也暗示金价在短期内走低的风险。如果彻底突破1680，那么下一个金价目标是1650美元支撑，这是市场检验买家是否准备介入的水平，再下一个水平是1600美元。金价稳定收于1687美元上方可考虑金价企稳回升，1720美元可作为空头的止损点。 COMEX12月白银期货本周上涨4.52%，收于19.615美元/盎司，与黄金的走势出现分化。投机资金和ETF持仓量本周都大幅上涨也支持白银的上涨。目前白银处在19.6美元关键位，如果能站稳则看涨，如不能则维持看跌，跌破19.2、18.8美元/盎司确认技术看空形态。 四、下周重要财经事件 周二09/20：美国8月新屋开工(年化月率)、澳洲联储公布9月货币政策会议纪要 周三09/21：美国8月成屋销售(年化月率)、 周四09/22：美联储公布利率决议、政策声明及经济预期、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；日本央行公布利率决议并召开货币政策新闻发布会；瑞士央行公布利率决议并召开货币政策新闻发布会 周五09/23：法、德、欧、英公布制造业采购经理人指数初值 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。