贵金属日报：通胀水平高企，关注美联储本周利率决议结果

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2021-12-14 通胀水平高企 关注美联储本周利率决议结果 贵金属日报摘要: 宏观面概述 据金十讯，纽约联储最新消费者调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期升至6%的新高。此外，三年通胀预期自6月以来首次下降，达到4%，主要是受到无大学学历受访者的预期推动。然而，无论是短期还是长期，通胀的不确定性水平都在上升，并且都达到了历史新高。而在目前通胀水平居高不下的情况下，市场对于美联储加快收紧货币政策的预期也在不断升温，故此反映到贵金属价格上则是使得行情走势相对纠结，而本周后半周将会迎来多国央行（包括美联储）利率决议，行情波动或相对较大，操作上暂时以偏观望思路对待。 基本面概述 上个交易日（12月13日）上金所黄金成交量为15,282千克，较前一交易日上涨6.39%。白银成交量为3,083,812千克，较前一交易日上涨2.00%。上期所黄金库存为5,154千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨4,477千克至2,264,340千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为982.64吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,892.05吨，较前一交易日下降79.12吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（12月13日），沪深300指数较前一交易日上涨0.57%，电子元件板块则是较前一交易日上涨0.88%。而光伏板块则是较前一日下降0.14%。 策略 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 内外盘套利：暂缓 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2021-12-14 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 据金十讯，纽约联储最新消费者调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期升至6%的新高。此外，三年通胀预期自6月以来首次下降，达到4%，主要是受到无大学学历受访者的预期推动。然而，无论是短期还是长期，通胀的不确定性水平都在上升，并且都达到了历史新高。而在目前通胀水平居高不下的情况下，市场对于美联储加快收紧货币政策的预期也在不断升温，故此反映到贵金属价格上则是使得行情走势相对纠结，而本周后半周将会迎来多国央行（包括美联储）利率决议，行情波动或相对较大，操作上暂时以偏观望思路对待。 近期机构观点 Schiffgold：黄金的抛售动能已经耗尽 贵金属网站schiffgold撰文称，根据12月3日公布的交易商持仓（COT）报告，截止11月30日，包括了资金管理机构在内的对冲基金公司，似乎正在推动黄金价格的走势。报告显示，黄金的抛售动能已经耗尽。 报告指出，10月就业和通胀数据公布后，对冲基金开始做多，金价稳步突破1800美元就是最好的证明。此后金价在1870附近盘整，多次尝试突破该水平，成功后上行阻力削弱，金价最终被推高至逼近1880美元；然而，美联储主席鲍威尔获得连任提名让黄金的支撑瞬间崩溃，事实证明，金价下降的过程比上升来的更加迅猛，金价再次跌破1800美元。 近日，美国11月疲弱的非农就业报告只能为金价持稳提供支撑，目前市场的焦点都聚集到本周五出炉的通胀报告上，投资者密切关注这份报告会带来“更加鹰派的美联储政策”还是“避险保值需求”。短期来看，这都取决于对冲基金。 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 华泰期货|贵金属日报 2021-12-14 3 / 10 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 96.35 +0.32% 欧元/美元 1.1286 -0.27% 英镑/美元 1.3212 -0.43% 美元/日元 113.58 +0.18% 纳斯达克 15413.28 -0.39% 道琼斯工业 35650.95 -0.89% 标普500 4668.97 -0.91% 原油 71.13 -0.75% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.414%，较上一交易日下降8BP，10年期与2年期美债收益率差为0.7816%，较上一交易日下降6BP。 华泰期货|贵金属日报 2021-12-14 4 / 10 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（12月13日）Au2202合约上，多头减持444手，空头则是增持2,738手。上个交易日沪金成交量为206,143手，较前一交易日上涨8.89%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头减持18,002手，空头减持13,389手。白银上个交易日成交量为838,041手，较前一交易日下降5.11%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 012342017/11/192019/11/192021/11/19美国:国债收益率:10年-10122017/11/192019/11/192021/11/19美国:10年国债-2年期国债02000004000006000008000001000000120000014000002017/11/222019/11/222021/11/22期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002017/11/222019/11/222021/11/22期货成交量:白银 华泰期货|贵金属日报 2021-12-14 5 / 10 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为982.64吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,892.05吨，较前一交易日下降79.12吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 7： 已知主流黄金ETF总持仓 单位：吨 图 8： 已知白银ETF总持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2202合约与Au（T+d）价差目前为1.05元/克，较此前一交易日持平，Ag2206与Ag（T+d）价差为83元/千克，较此前一日上涨3.75%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.73，较此前一交易日下降1.12%，白银活跃合约内外盘比例为5.68，较此前一交易日下降1.23%。 7009001100130010001400180022002017/11/192019/11/192021/11/19黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302017/11/192019/11/192021/11/19白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左）10001200140016001800200022002017/08/312019/08/312021/08/31已知主流黄金ETF总持仓050001000015000200002500030000350002017/08/272019/08/272021/08/27已知主流白银ETF总持仓 华泰期货|贵金属日报 2021-12-14 6 / 10 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为74.01，较前一交易日下降0.07%。外盘为73.38，较前一交易日下降0.18%。 图 9： 黄金期现价差 单位：元/克 图 10： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 11： 黄金内外价格比 单位：倍 图 12： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502017/11/222019/11/222021/11/22黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002017/11/222019/11/222021/11/22白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d