贵金属周报：美11月PPI意外爆表驳斥通胀走低，关注美CPI及美联储议息会议

贵金属周报 美11月PPI意外爆表驳斥通胀走低，关注美CPI及美联储议息会议 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2022年12月11日星期日 摘要： 【行情复盘】 黄金本周周K收十字星，本周末的收盘价与周初的开盘价持平，COMEX黄金上周收报1811.4美元/盎司，本周开盘1810.5美元/盎司，本周收盘 1809.4美元/盎司；COMEX白银本周小幅收涨，涨幅1.85%，收报23.68美元/盎司。 【重要资讯】 衡量美国服务业企业状况的晴雨表采购经理指数(PMI)11月份高于预期，这提醒市场美联储的工作还没有完成，尤其是在边际通胀压力可能来自服务业的情况下，这导致美联储的鹰派押注增加，打压黄金。 中国人民银行周三在其网站上公布的数据显示，中国央行11月份的黄 金持有量较上月增加32吨，为2019年9月三年多来首次增加。此行为是金价上涨的原因之一。加之作为黄金的主要进口国，中国在本周中期宣布了进一步的宽松措施，金价开始回吐跌势，因市场对黄金需求前景改善的乐观情绪重燃。 美国11月生产者价格指数(PPI)超过预期，这抑制了通胀可能会走低的希望。本次PPI月率上涨表明，通胀从峰值回落的道路可能比预期的更加坎坷，美联储有必要继续收紧政策，尽管步伐会放缓。衡量企业在售产品价格的生产者价格指数(PPI)11月份环比增长0.3%，预期增长0.2%；11月PPI同比增长7.4%，高于预期的7.2%。核心PPI上升0.4%，也高于预期的0.2%。核心PPI较上年同期上涨6.2%，低于10月份的6.6%。 【操作建议】 由于投资者避险离场，这可能会导致金价在美联储会议前走低。下周美国的通胀数据和美联储的货币政策决定将对年底前的贵金属产生重大影响，它们决定金价是否能够将涨势延续到年底。如果市场预期未来几个月美国通胀将大幅下降，美联储将在2023年底开始放松政策，这将提振所有贵金属价格，而在所有贵金属中黄金涨幅将最大。 一、宏观分析： 黄金本周周K收十字星，本周末的收盘价与周初的开盘价持平，COMEX黄金上周收报1811.4美元/盎司，本周开盘1810.5美元/盎司，本周收盘1809.4美元/盎司；COMEX白银本周小幅收涨，涨幅1.85%，收报23.68美元/盎司。 上周五公布的美国非农就业数据对金价来说是一大挫折，因为美国11月份非农数据超预期强劲，加之薪资增长强劲，意味着美联储仍需应对日益严重的通胀问题，可能会迫使美联储在年底前维持积极的货币政策立场，实施更多加息和限制性政策，美联储将不得不制定更高的终端利率。 在继续消化上周五非农数据对金价利空的同时，周一夜间美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，衡量美国服务业企业状况的晴雨表采购经理指数(PMI)11月份升至56.5，经济学家此前预计其将降至53.7。高于预期的该数据提醒市场，美联储的工作还没有完成，尤其是在边际通胀压力可能来自服务业的情况下，(服务业是目前通胀压力消退最缓慢的领域)，这自然会导致美联储的鹰派押注增加，打压黄金，因此黄金承压下跌超过1.5%。但在接下来的四日连续上涨，并于周五(12月9日)再次突破1800美元大关。 中国人民银行周三在其网站上公布的数据显示，中国央行11月份的黄金持有量较上月 增加32吨，为2019年9月三年多来首次增加。这使其黄金储备总量达到1980吨，成为全球第六大央行黄金储备。这进一步证明了去美元化趋势继续升温。此行为是金价上涨的原因之一。加之作为黄金的主要进口国，中国在本周中期宣布了进一步的宽松措施，金价开始回吐跌势，因市场对黄金需求前景改善的乐观情绪重燃。 周五美国美国劳工部公布的数据显示，11月生产者价格指数(PPI)（即11月份批发价格涨幅）超过预期，这抑制了通胀可能会走低的希望。此前市场预计，11月PPI数据有望放缓，因为10月CPI数据回落，而10月的个人消费支出PCE报告大大低于预期，显示这并非偶然。但本次PPI月率上涨表明，通胀从峰值回落的道路可能比预期的更加坎坷，美联储有必要继续收紧政策，尽管步伐会放缓。衡量企业在售产品价格的生产者价格指数(PPI)11月份环比增长0.3%，预期增长0.2%；11月PPI同比增长7.4%，高于预期的7.2%。扣除食品和能源，核心PPI上升0.4%，也高于预期的0.2%。核心PPI较上年同期上涨6.2%，低于10月份的6.6%。PPI数据公布之后，现货黄金短线下挫14美元，险些跌破1790美元 /盎司关口，但随后自低位强势反弹并刷新日高至1806.03美元/盎司。 同日公布的密歇根大学12月消费者信心指数初值升至59.1，预期56.5。不过，明年的通胀预期降至4.6%，为2021年9月以来的最低水平。消费者信心较11月上升4%，收复 了11月的大部分跌幅，但从历史角度来看仍处于低位。该指数的所有成分都有所上升，其中一年期商业状况飙升14%，长期商业状况涨幅较低，为6%。多个人口群体的信心指数都出现了上升，受近期金融市场上涨的支撑，高收入家庭和股票持有量较大的家庭的信心指数上升幅度尤其大。 最新公布的Kitco黄金周度调查显示，在金价有望在本周收于四个月高点之际，散户投资者仍看好黄金。本周17位华尔街分析师参与了Kitco黄金周度调查。看多和看空阵营各有7人(41%)，余下的3位分析师(17%)预计下周金价将横盘震荡。在一项网上民意调查 中共有661人投票，在这些受访者中，有450人(占68%)预计下周金价将上涨。另有115人(17%)认为金价会下跌，96人(15%)持中性预期。 金价在本周的强劲上涨后，预计下周初会有一些投资者获利了结，加之投资者避险离场，这可能会导致金价在美联储会议前走低。但对经济衰退的担忧为黄金提供避险动力。且目前市场对黄金的情绪是一种“逢低买入”的资产，这与夏季时“逢高卖出”的做法相比，是一个明显的转变。加之从3个月左右的中周期来看，当下黄金正处于明显且强劲的 积极性季节性因素中。从历史规律来看，每年的12月至次年2月是黄金可预测的受节假日需求推动的牛市行情。 下周美国的通胀数据和美联储的货币政策决定将对年底前的贵金属产生重大影响，它们决定金价是否能够将涨势延续到年底。如果市场预期未来几个月美国通胀将大幅下降，美联储将在2023年底开始放松政策，这将提振所有贵金属价格，而在所有贵金属中黄金涨幅将最大。 在本周公布的生产者价格指数(PPI)上涨超过预期之后，市场现在把注意力转向另一份通胀数据，即更受关注的消费者价格指数(CPI)，该指数将于下周二发布。一天后，美联储 将结束为期两天的会议，宣布利率决议，这是美联储2022年最后一次货币政策会议。鉴于 超预期的PPI数据，11月的CPI数据可能表面通胀仍将居高不下，且放缓的速度较慢。11月的消费者物价指数(CPI)预计将保持在7.7%不变。不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI预计将从10月份的6.3%小幅升至6.4%。市场对通胀报告的反应可能很直接，高于预期的核心CPI数据将打压黄金，反之同理。但在美联储宣布政策之前，投资者可能不会大举押注，CPI数据可能只会对金价产生短暂的影响。 美联储将在12月13-14日召开为期两天的货币政策会议。市场预计美联储将在此次会议上将联邦基金基准利率上调50个基点（最新的CMEFedWatchTool显示概率为80%，较一周前略有上升）。加息50个基点，即意味着美联储的加息步伐较此前连续多次加息75点有所放缓。但放缓的步伐并不一定意味着美联储正在偏离其计划。美联储主席鲍威尔已经警告说，利率可能不得不在更长时间内保持在较高水平。（政策制定者一直在推高利率，以遏制过去18个月出现的顽固通胀。在过去10多年里，通胀基本处于休眠状态。）如果 美联储选择加息75个基点，将是对黄金的强烈利空，黄金可能会承受巨大的看空压力并大幅下跌。 除了加息的基点数，美联储的最新预测同样值得关注。如果美联储像市场普遍预期的那样将政策利率上调50个基点，那么市场参与者将会仔细研究经济预测摘要(即所谓的点阵图)以寻找未来加息的线索。9月份的点阵图显示，官员们对美联储终端利率的预期中值为4.6%。该终端利率可能会在12月遭到上调。如读数接近5.5%，而不是5.0%，可能被视为反映了大多数成员的鹰派前景，并引发美国国债收益率和美元反弹。另一方面，如终端利率达到或低于5.0%，这应能让市场对美联储在2023年下半年转向保持乐观，并迫使美元兑其竞对货币继续走弱。 此外下周四美国还将公布零售销售数据，下周五标普全球将公布12月制造业和服务业PMI初值。然而，鉴于投资者正在评估美联储的政策声明，这些数据不太可能引发明显的市场反应。但欧洲央行和英国央行也将于下周四宣布货币政策决定。即使美联储导致美元走软，如果欧洲央行或英国央行的鸽派基调凸显政策分歧，这将为美元重新走强打开大门，并限制黄金的潜在涨幅。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：12月6日当周，黄金投机性净多头头寸较上周110,003增加5,122张合约，至115,125张合约，表明投资者看多黄金的意愿增加。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在12月9日持有量910.4吨，较一周前增加4.91吨，依旧维持在年内最低位。机构投资者依然很谨慎，金价可能难以进一步上涨。年初至今的ETF持有量减少50余吨。 美国商品期货交易委员会（CFTC）：12月6日当周，投机者持有的白银投机性净多头头寸较上周17,483增加1,725张，至19,208张合约，表明投机者看多白银的意愿增加。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至12月9日持仓量14793.01吨，较上周下降了140.3吨。 iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 截至本周收盘金价的日线图上的相对强弱指数(RSI)指标攀升至60以上，表明看涨势 头正在增强。金价攀升至200日简单移动平均线切入位1792美元上方并企稳，也证实了看 涨倾向。金价需要稳定在1800美元/盎司上方才能继续走高，1800美元/盎司心理水平是一个关键价位。如果金价未能守住200日均线1792美元，可能会进一步跌向1780美元、继而是1750、1730、1700和1685美元/盎司，这些价位构成重要支撑位。 白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同，中短线可轻仓逢低做多。本周白银价格涨幅大于黄金。COMEX白银本周小幅收涨，涨幅1.85%，收报23.68美元/盎司（这也是周一的日高点），本周最高是在周五触及23.9美元/盎司。白银的23.69、22.4、21.3、20.7、20、18.8美元/盎司是关键价位，多头将在支撑位附近等待入场的机会。 四、下周重要财经事件 下周二：美国消费者物价指数（11月的消费者物价指数(CPI)预计将保持在7.7%不变；核心CPI预计将从10月份的6.3%小幅升至6.4%。） 下周三：美联储利率决定与联邦公开市场委员会(FOMC)的经济预测 下周四：美联储利率决定、欧洲央行利率决定、英国央行利率决定、美国零售销售、美国初请失业金人数、纽约联储制造业指数、费城联储制造业指数 下周五：美、法、德、欧、英的12月制造业和服务业PMI初值。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视