工业硅投资策略周报：供需存在扰动，工业硅价格小跌

供需存在扰动，工业硅价格小跌 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：谨慎看涨。 操作建议：建议上游观望，下游按需采购，关注供需扰动及市场博弈。 逻辑驱动 能1、云南供应端扰动； 源2、市场成交淡季； 化3、铝合金需求不佳。 工 组风险提示 1、云南硅企限电； 2、下游需求向好； 3、美元影响金属整体环境恶化。 重点关注 云南限电、铝合金减产、人民币贬值 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报 2022年9月19日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：谨慎看涨。 操作建议：建议上游观望，下游按需采购，关注供需扰动及市场博弈。 核心逻辑：供应端云南产区限电有扩大至硅企的可能，消费端铝合金处于供需两弱局面，有机硅、多晶硅市场在订单集中释放后成交量减少。 二、市场回顾 在经历四川复产，云南限电传闻后，工业硅市场上下游博弈加剧，上周工业硅主要规格品种价格出现较小跌幅。截止9月16日，华东不通氧553#硅价格在18900-19200元/吨，华东通 氧553#硅价格在20200-20400元/吨，华东421#硅价格在20800-21000元/吨。不通氧553主要产地及贸易港下跌1.3%左右，通氧553主要产地及贸易港降幅在0.5%左右。 出口方面受到国内硅价上涨影响，本周不通氧553#硅FOB出口价为2720-2750美元/吨，小幅跟跌，421#硅FOB出口价为3150-180美元/吨，较上周持平。 供需平衡方面，8月的供需数据在修后工业硅产量为29.01万吨，主要受到四川限电的影响，产量不及预期，市场整体供应偏紧，几乎没有社库的增量。预计9月工业硅产量将重回30万吨，但仍然需要关注云南、新疆等地区的供应扰动。 总体来说，当前在供应端局面不确定情况下，下游的采购较为谨慎，工业硅价格整体出现震荡偏弱情况，但多晶硅下游坚挺，四季度经济预期向好，中长期来看工业硅下方有较强支撑。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/9/16 2022/9/8 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 18900 19150 -250 -1.3% 不通氧553#硅（天津港） 18900 19200 -300 -1.6% 不通氧553#硅（昆明） 18700 18900 -200 -1.1% 不通氧553#硅（四川） 18600 18850 -250 -1.3% 不通氧553#硅（上海） 19650 19900 -250 -1.3% 通氧553#硅（黄埔港） 20200 20300 -100 -0.5% 通氧553#硅（天津港） 20200 20300 -100 -0.5% 通氧553#硅（昆明） 19950 20000 -50 -0.3% 421#硅（黄埔港） 20850 20850 0 0.0% 421#硅（天津港） 20900 20900 0 0.0% 421#硅（昆明） 20500 20500 0 0.0% 421#硅（四川） 20500 20550 -50 -0.2% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 4000 24000 22000 3500 20000 18000 16000 14000 12000 10000 / 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 3000 2500 2000 1500 2022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/1 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 表2：工业硅现货月度供需平衡表（万吨） 日期 工业硅产量 进口量 出口量 社会库存总量 表观消费量 实际消费量 供需平衡 2022-05 29.9 0.24 5.8 7.6 27.02 27.12 -0.1 2022-06 30.97 0.43 5.84 8.5 28.36 27.46 0.9 2022-07 31.89 0.3 6.1 10.6 28.94 26.84 2.1 2022-08 29.01 0.2 5.9 10.9 26.18 25.88 0.3 2022-09 30 0.2 6.2 11.4 26.9 26.4 0.5 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、四川产区供应恢复，云南硅企限电未落地 四川产区在限电结束后一周硅企基本恢复产量，新疆也有部分前期受疫情及检修影响的硅企复产，但云南产区限电仍未确定，当前云南铝企限电影响产能10%左右，但未波及硅企，云南产区的小规模硅企较多，大型硅企对于小型硅企的迭代整合一直在进行，如限电部分硅企可能出现产能青黄不接的局面，对于工业硅供应将有较大影响。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 10 20 510 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 00 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、社库小幅增加，港区货物进出持平 截止9月16日，工业硅三地社会库存共计11.4万吨，较上周增加0.1万吨。港区库存方 面进出港货物持平，黄埔港货物进出较不活跃。产区方面，云南地区社会库存增加1000吨，与成交下降有关。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 6 12 5 10 4 8 3 6 2 4 1 2 0 02022/5/202022/6/202022/7/202022/8/20 2022/5/202022/6/202022/7/202022/8/20黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、下游产品价格平稳，市场成交较为冷清 5.1有机硅价格下降，市场成交减少 截止9月16日，有机硅产品DMC价格为18800-19500元/吨，均价较前下跌700元/吨。价格下跌主要原因来自于工业硅供应端的扰动以及处于下游集中备货后的低成交时期。近期各地政府发布一系列利好地产政策，有机硅后续需求提升在于地产端能否重振。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度出口量（万吨） 300006 250005 200004 150003 100002 50001 0 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 2022-09-07 2022-09-13 2022-09-16 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 0 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 30000 25000 35000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅硅料价格持平，下游观望渐增 上周多晶硅价格持平，截止9月16日多晶硅致密料价格30.65万元/吨，复投料30.8万元 /吨，菜花料30.4万元/吨。下游在中秋节后集中释放成交后，当前多晶硅市场成交量较少，随着多晶硅新建产能的投产，市场对于四季度的硅价出现一定的观望情绪，预计后续价格进入震荡模式。 硅片方面，单晶硅片M10-182mm均价7.57元/片，单晶硅片G12-210mm平均价10.03元 /片，单晶硅片M6-166mm平均价6.32元/片。硅片价格整体平稳，9月市场也存在硅料供应增加的预期，具体仍需要反馈到硅片供应端，预计硅片供应仍将紧张。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 319 多晶硅致密料-平均价多晶硅复投料-平均价多晶硅菜花料-平均价 7 309 2996 2895 279 4 269 3 259 2492 2391 229 2022-05-16 2022-05-20 2022-05-26 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-06-30 2022-07-06 2022-07-12 2022-07-18 2022-07-22 2022-07-28 2022-08-03 2022-08-09 2022-08-15 2022-08-19 2022-08-25 2022-08-31 2022-09-06 2022-09-13 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 0 图13：硅片价格走势（元/片）图14：光伏月度新增装机（万千瓦） 单晶硅片M10-182mm平均价单晶硅片G12-210mm平均价单晶硅片M6-166mm平均价 122500 10 2000 8 1500 6 1000 4 2500 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-0