建材行业周报：地产筑底，基建提速，关注地产链投资机会

本周观点：地产筑底，基建提速，关注地产链投资机会。地产方面，1-8月份，房地产开发投资9.08万亿元，同比下降7.4%，其中，住宅投资6.89万亿元，下降6.9%；房地产开发企业房屋施工面积86.86亿平方米，同比下降4.5%，房屋新开工面积同比下降37.2%，房屋竣工面积同比下降21.1%；商品房销售面积8.79亿平方米，同比下降23%，其中住宅销售面积下降26.8%；商品房销售额8.59万亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降30.3%。从数据来看，地产市场整体较冷淡，但随着地产端政策的持续加码（住建部周内表态称要坚持把房地产发展的落脚点放在民生上，因城施策促进房地产市场平稳健康发展；南宁提出降低首付比例及企业拿地成本等），我们判断地产板块已处底部区间，复苏仍需要时间，但后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）36.71万亿元，同比增长5.8%，8月份环比增长0.36%，基础设施投资同比增长8.3%。其中，水利管理业投资增长15.0%，公共设施管理业投资增长13.1%，道路运输业投资增长1.3%，铁路运输业投资下降2.4%，基建投资增速稳步增长，且全国水利项目新开工1.9万个，创历史纪录，投资规模也创历史新高；全国落实水利建设投资9776亿元，同比增长50.9%，完成水利建设投资达7036亿元，同比增长63.9%。随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，水泥市场需求表现欠佳，长三角等地受极端天气影响，需求出现阶段性下滑，但预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望改善，建议关注水泥板块投资机会。 本周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格回落地区主要是重庆、云南、甘肃和宁夏，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为河北和江西，幅度10-30元/吨。 库存：本周全国水泥平均库存68.25%，同比+23.69pct，环比+0.50pct。地区来看，中南地区库存普遍减少，华东、西南、西北地区库存增加，华北、东北地区库存普遍持平。出货：本周全国水泥平均出货63.99%，同比-15.61pct，环比-1.69pct。华北、中南、西北地区出货普遍增加，东北、华东、西南出货普遍减少。 本周国内浮法玻璃市场价格环比回落。本周国内浮法玻璃均价为1781.53元/吨，较上周均价（1793.33元/吨）下降11.8元/吨，环比下降0.66%。光伏玻璃主流大单：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格20.00元/平方米，环比持平，同比涨幅14.29%；3.2mm镀膜主流大单报价26.50元/平方米，环比持平，同比涨幅17.78%，较上周情况持平。 国内玻璃纤维市场整体延续弱势行情。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4345元/吨，环比下降3.96%，同比下降28.29%；电子纱市场方面，电子纱均价7700/吨，环比持平，同比下降54.71%。 市场回顾：本周大盘下跌4.16%，创业板本周下跌7.10%，建筑材料下跌3.77%。 子行业涨幅前三为其他建材（-2.76%），水泥制造（-2.96%），管材（-4.18%）。 个股方面：涨幅前五的公司为：蒙娜丽莎（4.69%）、南玻A（3.86%）、凯伦股份（2.88%）、四川双马（1.77%）、坚朗五金（1.49%）;跌幅前五的公司为：三圣股份（-19.46%）、国统股份（-18.59%）、金晶科技（-12.48%）、金刚玻璃（-9.91%）、嘉寓股份（-9.69%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在22Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 地产筑底，基建提速，关注地产链投资机会。地产方面，1-8月份，房地产开发投资9.08万亿元，同比下降7.4%，其中，住宅投资6.89万亿元，下降6.9%；房地产开发企业房屋施工面积86.86亿平方米，同比下降4.5%，房屋新开工面积同比下降37.2%，房屋竣工面积同比下降21.1%；商品房销售面积8.79亿平方米，同比下降23%，其中住宅销售面积下降26.8%；商品房销售额8.59万亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降30.3%。 从数据来看，地产市场整体较冷淡，但随着地产端政策的持续加码（住建部周内表态称要坚持把房地产发展的落脚点放在民生上，因城施策促进房地产市场平稳健康发展；南宁提出降低首付比例及企业拿地成本等），我们判断地产板块已处底部区间，复苏仍需要时间，但后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）36.71万亿元，同比增长5.8%，8月份环比增长0.36%，基础设施投资同比增长8.3%。其中，水利管理业投资增长15.0%，公共设施管理业投资增长13.1%，道路运输业投资增长1.3%，铁路运输业投资下降2.4%，基建投资增速稳步增长，且全国水利项目新开工1.9万个，创历史纪录，投资规模也创历史新高；全国落实水利建设投资9776亿元，同比增长50.9%，完成水利建设投资达7036亿元，同比增长63.9%。随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，水泥市场需求表现欠佳，长三角等地受极端天气影响，需求出现阶段性下滑，但预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望改善，建议关注水泥板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格回落地区主要是重庆、云南、甘肃和宁夏，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为河北和江西，幅度10-30元/吨。9月中旬，国内水泥市场需求表现欠佳，不同地区企业综合出货率在正常水平的5-8成，其中长三角地区受台风天气影响，水泥需求阶段性下滑明显，其他地区多是因下游资金短缺，以及疫情防控影响，需求恢复有限，致使价格维持震荡调整走势。 库存：本周全国水泥平均库存68.25%，同比+23.69pct，环比+0.50pct。80个城市中，19个城市库存增加，15个城市库存减少。地区来看，中南地区库存普遍减少，华东、西南、西北地区库存增加，华北、东北地区库存普遍持平。 出货：本周全国水泥平均出货63.99%，同比-15.61pct，环比-1.69pct。74个城市中，19个城市出货增加，15个城市出货减少。华北、中南、西北地区出货普遍增加，东北、华东、西南出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格小幅提升。京津冀地区水泥价格上涨逐步落实，前期企业大幅推涨价格50元/吨，实际执行10-20元/吨。9月中旬，下游需求环比缓慢提升，北京地区水泥需求保持在8成左右；天津、河北石家庄、保定以及唐山等地企业出货量增加到6-7成。 据企业反馈，为了完成年度利润目标，以及传递增加的煤炭成本，9月下旬企业将继续推涨价格，具体执行情况待跟踪。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格保持平稳。江苏南京和镇江地区水泥价格趋强运行，进入传统旺季，需求缓慢提升，前半周受台风影响，需求阶段性减弱，天气好转后，企业发货已恢复至9成或产销平衡，库存中低位，部分企业计划9月下旬推动价格进一步上调。苏锡常地区水泥价格稳定，台风天气影响，部分工程项目禁止施工，水泥需求阶段性下滑40%左右，企业发货降至4-5成，库存中低位。淮安和盐城地区水泥价格平稳，雨水天气干扰，下游需求不稳定，晴好天气时，下游需求快速恢复，企业发货稳定在7-8成，但库存普遍偏高。 浙江杭嘉湖和甬温台地区水泥价格稳定，台风过境，降雨量较大，局部地区工程项目被要求停工，市场需求阶段性大幅减少，剔除雨水天气影响，企业日出货恢复至8-9成水平。金建衢地区水泥价格趋强运行，晴好天气，企业发货能达8-9成，9月下旬计划推涨价格，预计幅度20元/吨。据了解，9-10月浙江省水泥企业计划执行错峰生产15天。 上海地区水泥价格稳定，周初受台风影响，降雨量较大，工程项目严禁施工，市场需求阶段性停滞，剔除台风影响，水泥需求表现较好，基本可以达到8-9成或产销平衡。 安徽合肥地区水泥价格平稳，受市场资金短缺影响，水泥需求提升有限，企业发货在8成左右，库存中高位水平。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定，天气晴好，水泥需求表现良好，企业发货能达9成或产销平衡，库存中等水平，因长江中上游熟料价格降至310-330元/吨，后期长三角沿江地区熟料价格有回落预期。皖北地区水泥价格平稳，房地产市场持续疲软，下游需求表现一般，企业出货率在7成左右，后期价格稳中趋强运行。 江西南昌、九江和抚州地区部分企业公布价格上调10-30元/吨，区域内价格一直处于低位，且有进一步回落可能，主导企业为稳定价格，通过行业自律引领价格上涨，下游企业在得到价格上涨消息后，拿货积极性提高，企业发货阶段性提升至8-9成，短期库存仍高位运行，价格具体落实情况待跟踪。赣东北和赣州地区水泥价格暂稳，局部地区仍有疫情干扰，市场需求环比变化不大，企业日出货在6-7成，随着周边地区水泥价格上涨，本地企业后期有跟涨意愿。 福建福州部分水泥企业公布价格上调10元/吨。前期两轮价格上涨执行不到位，且近期价格有下调趋势，为稳定价格，以及改善经营现况，部分企业再次推动价格上调，预计其他企业将陆续跟涨，目前市场资金情况依旧较差，水泥需求无明显提升，企业发货维持在6-7成，价格落实情况待观察。 山东济南、泰安、枣庄等地水泥价格平稳，市场需求相对稳定，企业发货保持在7-8成水平，受益于错峰生产，库存逐步降低，后期企业仍有推涨价格计划。济宁地区疫情得到有效控制，部分区域陆续恢复正常生产生活秩序，下游需求逐步提升，企业发货在4-5成。沿海烟台、青岛地区水泥价格稳定，周初天气晴好，下游需求相对稳定，企业发货在6-7成，后半周台风过境，降雨量较大，道路积水，工程项目无法施工，市场需求几乎停滞。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格保持平稳。辽宁辽中地区水泥价格以稳为主，目前企业主要以本地和北上外运销售为主，南下保持停滞状态；本周受阴雨天气影响，水泥需求减弱，企业综合发货5成左右，库存升至高位，企业计划后期再次执行错峰生产10天，具体执行时间未定。大连地区水泥价格稳定，疫情持续，区域内管控严格，工程项目均处于停工状态，企业仅有零星出货，库存快速上升至高位。黑吉两地企业生产线均已恢复正常生产，库存增加明显，价格暂稳，9月份错峰生产时间尚不明确。 图表9、东北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表10、东北水泥库存（%） （四）中南 中南地区水泥价格稳中有升。广东珠三角及粤北地区水泥价格平稳，天气晴好，市场需求相对稳定，不同企业发货保持8-9成或产销平衡，综合库存在60%-70%，由于西江水位下降，船舶积压严重，广西水泥进入受阻，且预计水位将持续下降，利好后期广东地区水泥价格上涨。粤西湛江和茂名地区水泥价格稳定，市场需求环比无明显变化，企业发货保持在7-8成水平，考虑到周边广西地区价格水平较低，为维护仅有市场份额