油脂油料周报：美豆冲高回落 油脂高位震荡

研究咨询部 美豆冲高回落油脂高位震荡 ----国信期货油脂油料周报 2023年4月9日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周一受到原油主产国减产影响，国际原油高涨，美豆季度库存报告及种植面积报告不及预期仍在市场发酵，美豆震荡走高。但随后美豆出口不及预期，天气有利于春播，巴西升贴水继续下挫给美豆带来压力，美豆高位回落。当前美豆市场自身上行动能有限，市场等待春播期天气的炒作，在此之前，市场或陷入调整行情中。受此影响，国内连粕市场跟随美豆先扬后抑，周一早盘期价跳涨，周二伴随着国内豆粕库存的下滑 ，下游采购的增加，豆粕现货、基差小幅回升。清明长假后，豆粕期现货跟随美豆高位回落，主力合约从5月移仓至9月。国内豆粕现货随着华南油厂的陆续 开机，豆粕未来供给压力逐步增加，连粕跟随美豆承压回落。市场再度陷入弱势震荡格局中。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 1,3004000 1,2003800 1,100 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 1,000 3600 23/02/01 23/03/01 23/04/01 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 3400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年3月30日当周，美国大豆出口检验量为499054吨，符合预期，前一周修正后为892086吨，初值为888707吨。美国对中国（大陆地区）装运297603吨大豆。前一周美国对中国大陆装运506532吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的59.63%，上周是57.00%。 一个风暴系统在太平洋海岸附近向南漂移，然后转向内陆，加速穿过中部平原和中西部。与风暴有关的影响，包括雨、雪、大风和恶劣天气，影响了该国许多地区。值得注意的是 ，3月31日，在另一场致命的南方龙卷风爆发整整一周后，中南部和中西部出现了大范围的严重雷暴。根据初步报告，在三月底的事件中，发现了100多场龙卷风，其中一些龙卷风北至威斯康星州南部。与此同时，除佛罗里达半岛外，东南部较低地区降下了暴雨（局部2至4英寸或更多），而南达科他州到密歇根州北部的地区则被雪覆盖。根据加州水资源部的数据，西部的山雪使内华达山脉积雪的水当量增加到60英寸以上（约为平均值的235%）。在其他地方，南部高平原和西南部部分地区主要是刮风干燥的天气，周期性地扬起灰尘，并对牧场、牧场和冬粮造成巨大压力。在得克萨斯州西部，拉伯克报告称，3月24日、25日、27日和31日的阵风达到每小时50英里或更高。美国中北部，包括明尼苏达州西部、蒙大拿州东北部和达科他州的大部分地区，每周平均气温比正常温度低10至20°F。在加利福尼亚州、大盆地和西部山间的分散地区，平均读数也比正常温度低至少10°F。相比之下，从墨西哥湾西部海岸到大西洋南部海岸，东南部的平均温度比正常温度高出5°F以上。 比正常情况下更干燥的天气加上夏季的温暖，减少了巴西中部大部分地区第二季玉米和棉花的水分。除了一些孤立的阵雨外，从南马托格罗索州和南马托格罗索州向东穿过米纳斯吉拉斯州北部的降雨量总计不到10毫米，那里白天的最高温度达到了30多度（摄氏度）。巴伊亚州西部和圣保罗州西部也出现了局部干燥，但东北部和东南部其他地区仍有局部大雨（超过25毫米）。在南部，从巴拉那中部向南穿过南里奥格兰德州，小雨（10-25毫米）为未成熟的玉米和大豆提供了及时的水分，但由于白天的最高点再次达到30多华氏度，降雨量不足以抵消蒸发造成的损失。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至3月30日，大豆的繁殖率为48%，收获率为8%；与此同时，77%的玉米收获。截至3月27日，巴拉那的大豆和第一茬玉米分别收获了77%和63%，第二茬玉米种植了93%。 继上周的大雨之后，阿根廷中部大部分地区恢复了干燥的天气。科尔多瓦、圣达菲以及邻近的拉潘帕和布宜诺斯艾利斯的主要农业区的降雨量总计不到5毫米 ，据报道，布宜诺斯艾利斯南部和恩特雷里奥斯的降雨量高达25毫米。温和的天气伴随着干燥，布宜诺斯艾利斯的白天最高气温在20多度到30多度之间，夜间最低气温在周末降至5°C以下。阿根廷北部仍有小到中等阵雨（10-50毫米，局部超过75毫米），尽管夏末的温暖（白天最高可达30多毫米）维持了夏末作物对水分的高需求。根据阿根廷政府的数据，截至3月30日，向日葵的产量为73%，略落后于去年的速度（ 76%）；该国最大的生产区布宜诺斯艾利斯的收成达到63%（去年为50%）。与此同时，玉米收获率为10%，而去年为17%。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、StoneX：巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.577亿吨，之前预估为1.547亿吨。Datagro咨询公司：对巴西2022/23年度大豆作物的第三次调查显示，在上调了种植面积预估后，巴西大豆产量预估上调，目前预估为1.537亿吨纪录高位。 2、巴西政府周一公布的数据显示，巴西3月大豆出口量为13271151吨，高于去年同期的12190885吨。巴西全国谷物出口商协会（Anec）：预计4月份巴西大豆出口量将达到1373.6万吨，而去年同期为1136万吨；豆粕出口量将达到185.6万吨，而去年同期为182万吨。 3、阿根廷经济部发言人称，阿根廷政府将于周一推出新的农产品出口“大豆美元”优惠汇率，以提振农产品发货量，增加央行耗尽的外汇储备。阿根廷政府希望，这项计划能在2023年第二至第三季度为阿根廷带来150美元的收入。分析师预计，“大豆美元”汇率将介于270-300阿根廷比索兑1美元之间。农业部的一位消息人士表示，新税率可能会立即实施，作为大豆出口激励措施，并在未来90天内保持不变，以提振对外贸易。 4、阿根廷政府周三宣布了第三轮大豆美元计划，为大豆交易提供1美元兑换300比索的优惠汇率，以鼓励大豆出口创汇。周三阿根廷官方汇率为1美元兑换 211比索，这意味着按照优惠汇率，阿根廷农户出售大豆的比索收入可以增加42%。去年9月份以来，阿根廷政府已经推出过两轮大豆美元计划，以高于官方汇率的优惠汇率鼓励农户加快销售大豆。阿根廷经济部长塞尔吉奥·马萨表示，新一轮大豆美元汇率从4月8日生效，并将持续到5月31日。政府还将实施税收优惠，以支持受到旱灾影响到小型农户。 5、USDA月度压榨报告：2月美国大豆压榨量为530.6995万吨（合计1.77亿蒲式耳），上月为573.4398万吨（合计1.91亿蒲式耳），去年同期为523.0万吨（合计1.74亿蒲式耳）；2月美国豆油产量为20.9亿磅，较上月下滑7%，较去年同期增长1%。 6、罗萨里奥谷物交易所：由于历史性的干旱导致阿根廷2022/23年度豆粕产量同比下滑36%，至2700万吨，阿根廷将不再是世界最大的豆粕出口国。阿根 廷2022/23年度将出口接近2000万吨豆粕，占到全球贸易量的29%，排在巴西之后，上一次阿根廷落后于巴西是在25年前。 7、路透公布对USDA4月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2022/23年度大豆期末库存为1.98亿蒲式耳，预估区间介于 1.7-2.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.1亿蒲式耳。路透公布对USDA4月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，阿根廷2022/23 年度大豆产量为2930万吨，预估区间介于2600-3200万吨，USDA此前在3月预估为3300万吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 23/02/04 23/03/04 23/04/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为656万吨，上周同期为660万吨。本周现货榨利明显回升，但盘面榨利仍处于亏损局面，盘面榨利亏损缩小。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆: 近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 豆:近月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，5月船期美湾到港进口大豆成本5077元/吨（升贴水110美分/蒲式耳）。巴西5月到港进口大豆成本4446元/吨 （升贴水-96美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5460元/吨。 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 12周 13周 单位：万吨 12周 13周 大豆开工率 42.08 42.02 大豆压榨量 158.65 158.44 豆粕结转库存 57.8 49 未执行合同 160.5 182.5 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 3