沪铝市场周报：云南限电加息到来 沪铝期价波动变大

「2022.9.16」 沪铝市场周报 云南限电加息到来沪铝期价波动变大 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝期价震荡偏强。宏观上，美国通胀数据公布超出市场预期，不仅强化了市场对美联储9月加息75基点的预期，还令加息100基点的预期有所抬头，美元指数强势反弹，有色金属价格承压。供应端，欧盟召开能源部长紧急会议对天然气问题提出解决办法，加上欧盟储藏天然气进展快，天然气期价回调，但仍在较高位置，即便如此停产的铝冶炼厂也较难恢复正常生产；国内贵阳地区因疫情，氧化铝流通货源依然趋紧；川渝地区限电影响消退，但铝冶炼厂停产后复产需要数月和极大的花销才能重启，川渝地区电解铝企业缓慢复产，最少在10月底才能恢复供应；云南枯水期影响限电停槽消息确认，电解铝生产企业开始限产10%，但消息称后续云南减产规模或将扩大20%-30%，且减产时间需到明年丰水期，沪铝期价盘中一度大涨，供应端扰动频发，对沪铝期价有较强支撑。需求方面，国内“金九银十”消费旺季预期叠加政策托底，有望进一步好转，本周假期后，各地区出货情绪好转，成交较为活跃。总体上，供应端的锐减是近期交易的要点，国内云南地区减产规模是否扩大需要持续关注，美联储9月加息在即，近期沪铝期价波动比较大。操作上建议，沪铝主力AL2210合约多单减仓，注意风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价上行，沪伦比值下降 电解铝期货价格 26000 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 / 21000 3200元 3000 吨20000 2800 / 19000 18000 17000 16000 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月16日，沪铝收盘价为18735元/吨，较9月8日上涨85元/吨，涨幅0.46%；截至2022年9月15日，伦铝收盘价为2315美元/吨，较9月9日上涨38美元/吨，涨幅1.67%。 截至2022年9月16日，电解铝沪伦比值为8.16，较9月8日下降0.03。4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓量 750,000.00650,000.00550,000.00 手 450,000.00350,000.00250,000.00150,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 期货持仓量:铝 截至2022年9月16日，沪铝前20名净持仓为-3253手，较2022年9月8日减少196手。 截至2022年9月16日，沪铝持仓量为418072手，较9月8日增加34316手,增幅8.94%。 5 铜铝、铝锌价差均有所增加 铝锌期货价差 元吨 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2022年9月16日,铝锌期货价差为5615元/吨，较9月8日增加75元/吨。 截至2022年9月16日,铜铝期货价差为43215元/吨，较9月8日增加670元/吨。 6 现货维持贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 200.00 24,000.00 100.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 0.00 20,000.00 -100.00 18,000.00 -200.00 16,000.00 -300.00 元吨 （ 升贴水 ） 14,000.00 -400.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元吨 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月16日，A00铝锭现货价为18870元/吨，较2022年9月8日上涨420元/吨，涨幅2.28%。现货贴水50元/吨，较上周下跌10元/吨。 截至2022年9月15日，LME铝近月与3月价差报价为-9.25美元/吨，较9月8日增加2.24美元/吨。 7 电解铝LME库存增加 铝库存 吨 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2021-08-17 2021-09-17 2021-10-17 2021-11-17 2021-12-17 2022-01-17 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 截至2022年9月15日，LME电解铝库存为349650吨，较9月8日增加40625吨，增幅13.15%；截至2022年9月16日，上期所电解铝库存为206945吨，较上周增加12028吨，增幅6.17%；截至2022年9月15日，国内电解铝社会库存为636000吨，较9月8日增加13000吨，增幅2.09%。 截至2022年9月2日，上期所电解铝仓单总计为92476吨,较8月26日减少5088吨，降幅5.22%；截至2022年9月2日，LME8 电解铝注册仓单总计为191100吨，较8月25日增加7500吨，增幅4.08%。 铝土矿进口量上涨 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口铝土矿1059.10万吨，环比增加12.48%，同比增加14.38%。2022年1-7月，进口铝土矿7580.69万吨，同比增加17.56%。 9 氧化铝价格稳中小跌 氧化铝价格 4,500.00 元吨 （ 现货 ） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月15日，河南地区氧化铝均价为2996元/吨，较9月7日下跌29元/吨，跌幅0.96%；山西地区氧化铝均价为3025元/吨，较9月7日下跌15元/吨，跌幅0.52%；贵阳地区氧化铝均价为3025元/吨，较9月7日下跌15元/吨，跌幅0.52%。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 70.00 60.00 50.00 万40.00 吨30.00 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 国家统计局数据显示，2022年7月，氧化铝产量为708.16万吨，同比增加8.8%；2022年1-7月，氧化铝累计产量4725.86万吨，同比增加3.1%。 海关总署数据显示，2022年7月，氧化铝进口量为15.8吨，同比减少70.03%；2022年1-7月，氧化铝累计进口101.32万11 吨，同比减少47.74%。 % 氧化铝开工率较上月下降 氧化铝产业运行情况 万吨 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 氧化铝在产产能 氧化铝总产能 氧化铝开工率(右） 图15、氧化铝产业运行情况 来源：wind瑞达期货研究院 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022年6月，国内氧化铝在产产能为8380万吨，环比增加1.7%，同比增加7.09%；总产能为9617万吨，环比增加2.12%，同比增加7.43%；开工率为87.14%,较上月下降0.36%，较去年同期下降0.27%。 12 全球铝供应短缺，进口同比减少 全球铝供需平衡 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 万0.00 吨-50.0