股指期货研究周报：震荡偏弱消化预期

震荡偏弱消化预期 —股指期货研究周报（20220912-20220916） 李昕恬 •受海外影响，前期热门的新能源、光伏等科技板块集体走弱带动中小盘指数大幅走低，大盘价值走势相对平稳但上证指数仍向下突破3200。当前期指主力合约基差低于5%分位数，但跨期价差明显走阔。当前宏观方面的主要干扰仍来自于经济数据的不景气，央行连续两月缩量续作MLF显示当前货币信贷传导仍不通畅。 •我们仍认为中长期在经济转暖预期和利率反弹预期共振之下，我们认为9月开始热点板块轮动速度将逐渐降低，风格将逐渐转移到大盘价值上来。但短期内市场仍偏震荡以此消化偏弱的预期。 •策略：逢低做多IH、IF，或离场观望 指标名称 8月 7月 指标名称 8月 7月 社会消费品零售总额 5.4 2.7 城镇社会消费品零售总额 5.5 2.7 社会消费品零售总额实际 2.2 -0.8 乡村社会消费品零售总额 5 2.6 限额以上企业消费品零售总额 9.3 6.8 工业增加值:当月同比 4.2 3.8 服务业生产指数:当月同比 1.8 0.6 固定资产投资 5.8 5.7 土地购置面积:累计同比 -49.7 -48.10 制造业 10 9.9 房屋新开工面积:累计同比 -37.2 -36.10 基建 10.37 9.58 房地产开发投资:累计同比 -7.4 -36.10 房地产 0 -5.2 商品房销售面积:累计同比 -23 -23.10 数据来源：Wind，大有期货投研中心 社会消费品零售：8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额32283亿元，增长4.3%，比上月加快2.7个百分点。 全国规模以上工业增加值：8月规模以上工业增加值同比增长4.2%，比上月加快0.4个百分点。 固定资产投资：1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）367106亿元，同比增长5.8%。其中，民间固定资产投资203148亿元，同比增长2.3%。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.36%。 综合本月公布的各项经济数据来看，今日公布的社零、规模以上工业增加值与固定资产投资整体表现偏优，短期内企业复工复产稳步推进，社会需求旺盛。地产方面，先不论是资金需求还是施工方面的颓势都边际递减趋于平稳。但是结合先前公布的一些经济领先指标来看，中长期居民消费信心仍有待更持续性提振。 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 社会零售同比增速 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 限额以上企业消费品零售总额:当月同比 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 商品及餐饮同比增速 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比 2018/8/12019/5/12020/2/12020/11/12021/8/12022/5/1 分项限额以上商品零售额同比增速 2022-082022-072022-06 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018/9/12019/5/12020/1/12020/9/12021/5/12022/1/1 按经营地分社会消费品零售总额同比增速 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 40.00 30.00 20.00 -5.00 粮服日化金电中办家建通石汽 10.00 -10.00 油装用妆银器西公具材讯油车 0.00 -15.00 食纺品 品织品 品珠音药用器制 宝像品品材品 -10.00 -20.00 -30.00 2018/9/12019/5/12020/1/12020/9/12021/5/12022/1/1 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 工业增加值及服务生产指数同比增速 工业增加值:当月同比服务业生产指数:当月同比 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 主要行业工业同比增速 2022-082022-072022-06 -10.00 -20.00 -30.00 2018/9/12019/4/12019/11/12020/6/12021/1/12021/8/12022/3/1 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 农食纺医副品织药食制制 品造造 汽化橡 车工胶 制塑 造料 钢有采通铁色矿用 设备 专运电电用输力气设设 备备 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 主要传统工业品产量增速 2022-082022-072022-06 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 主要新兴工业品产量增速 2022-082022-072022-06 粗水发 钢泥电量 汽原乙有原 车煤烯色油 加工 -20.00 -40.00 工业机器人智能手机新能源汽车集成电路 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 固定资产投资及其分项的同比增速 固定资产投资制造业基建房地产 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 房地产相关指标累计月度同比 土地购置面积房屋新开工面积 房地产开发投资商品房销售面积 2017/8/12018/5/12019/2/12019/11/12020/8/12021/5/12022/2/1 商品房销售面积当月同比 累计同比住宅 2017/8/12018/5/12019/2/12019/11/12020/8/12021/5/12022/2/1 70个大中城市新建商品住宅价格指数 当月同比当月环比（右轴） 期房 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 金融机构:中长期贷款余额（右轴） 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 2017/9/12018/7/12019/5/12020/3/12021/1/12021/11/12017/9/12018/7/12019/5/12020/3/12021/1/12021/11/1 指标名称 收盘价 周度涨跌 周度涨跌幅 月度涨跌幅 上证指数 3126.40 -135.66 -4.16 -2.3653 深证成指 11261.50 -616.29 -5.19 -4.6911 沪深300 3932.68 -161.10 -3.94 -3.5833 上证50 2678.03 -79.53 -2.88 -3.0325 中证500 5954.50 -362.47 -5.74 -3.2692 中证1000 6481.24 -432.33 -6.25 -3.9921 标普500 3901.35 -166.01 -4.08 -1.3565 英国富时100 7282.07 -69.00 -0.94 -0.0286 恒生指数 18761.69 -600.56 -3.10 -5.9771 日经225 27567.65 -647.10 -2.29 -1.8649 数据来源：Wind，大有期货投研中心 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2… 0 A股主要指数走势 上证指数创业板指深证成指 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2… 2… 2… -200 北向资金流动 当日净流入累计净流入 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 融资融券余额 2017/9/192018/9/192019/9/192020/9/192021/9/19 2… 2… 两市成交额（亿元） 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 融资余额融券余额 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 上证指数深证成指 201… 201… 201… 202… 202… 202… 2017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-18 板块表现回顾 周度板块涨跌幅 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 第9页 研究创造价值，服务铸就品牌 钢铁 有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机 传媒通信银行 非银金融 汽车 机械设备 煤炭 石油石化 环保美容护理农林牧渔 基础化工 银行间质押式回购利率上海银行间同业拆放利率 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:6个月 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 人民币汇率与美元 0.00 2017/9/82018/9/82019/9/82020/9/82021/9/82022/9/8 美元指数即期汇率:美元兑人民币 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2012/9/242014/9/242016/9/242018/9/242020/9/24 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 5.80 5.60 5.40 指标名称 收盘价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 结算价差 年化基差收益率 IF00 3956.00 -3.51 -3.10 -20.04 -1.91 -5.67 IF01 3937.20 -3.86 -3.45 -20.47 -4.71 -1.10 IF02 3929.80 -3.87 -3.40 -20.62 -12.31 -1.16 IF03 3921.60 -3.75 -3.24 -20.28 -21.31 -1.02 IH00 2693.00 -2.58 -2.56 -18.01 -1.83 -8.06 IH01 2687.40 -2.81 -2.84 -18.36 -0.23 -0.08 IH02 2696.80 -2.65 -2.71 -18.24 7.77 1.09 IH03 2711.80 -2.62 -2.54 -17.51 21.77 1.55 IC00 6007.20 -4.94 -2.21 -18.58 -7.82 -15.10 IC01 5918.00 -5.88 -3.13 -19.49 -38.42 -5.86 IC02 5853.80 -5.94 -3.16 -19.87 -93.42 -5.76 IC03 5763.40 -5.90 -3.05 -19.37 -190.22 -5.96 IM00 6529.40 -5.51 -3.00 -6.97 -12.68 -22.34 IM01 63