疫后复工跟踪系列：9月出口延续回落？

2022年09月18日 总量研究中心 证券研究报告 疫后复工跟踪系列宏观经济点评 9月出口延续回落？ 赵伟分析师SAC执业编号：S1130521120002zhaow＠gjzq.com.cn 刘道明分析师SAC执业编号：S1130520020004liudaoming＠gjzq.com.cn 杨飞分析师SAC执业编号：S1130521120001yang_fei＠gjzq.com.cn 复工跟踪系列报告第23期：9月上旬，港口贸易集装箱吞吐回落、出口运价下行，或指向出口活动下降；稳增长相关产、需持续改善，而地产链依然低迷。 集装箱吞吐、出口运价等外贸指标回落，物流人流虽减弱、但餐饮总体修复 港口集装箱吞吐量回落、出口运价显著下行，或指向出口活动下降。9月上旬， 中国集装箱吞吐量当旬同比较8月下旬回落15个百分点至-12.3%、外贸集装箱 吞吐量同比回落12个百分点至-14.6%、内贸集装箱吞吐量同比回落至-5%，或与东部沿海地区台风天气有关，是否反映外需走弱仍需跟踪。出口集装箱价格指数在8月拐头向下、9月进一步回落，东南亚航线降幅较大、9月上旬下降21%。 全国整车货运物流指数止升转跌，主要受疫情封控地区拖累。9月初至今，铁路货运量明显提升，或与前期货物停装调度命令到期有关。国内执行航班架次较前周回落27%，国际执行航班架次回升、较前周提升4%。上周全国公路货运指数三连涨后再次下跌，环比下跌1.6%；分地区看，受益于疫情良好控制、海南较上周提升11%，受疫情防控影响，贵州公路货运流量大幅回落、较上周下降27%。 全国城市地铁客运量持续减少，受疫情影响较大地区回落明显。本周全国26个样本城市地铁客运量较上周回落4%；分地区来看，受疫情封控等影响，贵阳地铁客运量回落幅度最为明显、较上周回落79%，是拖累整体客运量的主要原因；疫情平复下，成都、哈尔滨地铁客运量显著提升、分别较上周提升99%、78%。 三线城市餐饮恢复强度、外卖恢复强度有所提升，某连锁餐饮疫情歇业率显著回落、流水恢复强度提升。上周，反映活跃餐饮商家数目、外卖骑手数目的城市餐饮恢复强度、外卖恢复强度普遍回落，但三线城市分别较前周提升0.1%、2.2%。上周，某连锁餐饮全国疫情歇业率较前周回落5个百分点至7%，受益于疫后修复的辽宁、吉林等地回落幅度较大；对应全国流水恢复强度显著提升。 多数生产、部分投资需求向好，指向稳增长效果持续释放，但地产链仍偏弱 多数工业生产活动延续恢复，映射基建落地的沥青需求快速提升。本周焦炉生产率较上周提升0.1个百分点至79%，高炉开工率较上周提升0.4个百分点至82%，螺纹钢开工率较上周提升1.3个百分点至52%。钢材社会库存总量仍低于过往同期水平，反映基建落地的沥青开工率较上周提升4.5个百分点至47%。 部分地区台风、疫情影响下、水泥生产减弱，玻璃需求有所转弱。本周全国粉磨开工率较上周回落3.9个百分点至53%，水泥出货率较上周回落1.7个百分点至64%，主要原因在于，台风天气影响下，华东地区水泥开工、出货分别回落15、 7.3个百分点，疫情扰动下，西南地区开工、出货分别回落7.5、4.5个百分点；水泥库容比抬升、水泥价格延续回落。玻璃库存延续提升、较上周增长1.7%。 全国新房、二手房成交延续低迷，二线城市房屋成交降幅明显走扩。9月上半月，30大中城市商品房成交同比下降42%、降幅较8月上半月扩大19个百分点，其中二线城市同比降幅扩大33个百分点，但一线城市收窄18个百分点。代表城市二手房成交同比下降10%、降幅走扩29个百分点，二线城市同比下降13%、降幅走扩46个百分点，一线城市二手房成交同比降幅收窄6.8个百分点。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 疫后复工跟踪系列 内容目录 一、物流人流追踪：外贸活动明显减弱，国内物流人流大幅回落4 二、生产需求追踪：多数生产活动持续改善，商品房成交仍低迷7 风险提示：11 图表目录 图表1：中国港口贸易集装箱吞吐量显著回落4 图表2：中国出口集装箱运价指数显著下行4 图表3：东南亚航线出口集装箱运价指数显著下行4 图表4：美西航线出口集装箱运价指数显著下行4 图表5：长三角海域船舶数量、航行速度显著提升5 图表6：集装箱船舶数量、航行速度显著提升5 图表7：全国本土新增感染人数显著回落5 图表8：近一周，疫情仍在全国多地散发5 图表9：近期，铁路货运运输货物量显著提升6 图表10：国内执行航班架次明显回落6 图表11：上周，全国整车货运物流指数开始回落6 图表12：受疫情影响较大的省份整车货运流量回落6 图表13：本周，9城地铁客运量总体延续回落6 图表14：贵阳城市地铁客运量周环比显著回落6 图表15：全国多数城市餐饮恢复强度普遍回落7 图表16：全国外卖恢复强度有所分化7 图表17：某连锁餐饮全国疫情歇业率显著回落7 图表18：某连锁餐饮全国流水恢复强度明显回升7 图表19：六大发电集团日均耗煤量有所回落8 图表20：国内独立焦化厂焦炉生产率持续提升8 图表21：全国高炉开工率持续提升8 图表22：全国主要钢厂螺纹钢开工率延续提升8 图表23：钢材表观消费量略有回落8 图表24：钢材社会库存总量略有提升8 图表25：沥青开工率持续提升9 图表26：全国玻璃库存延续提升9 图表27：水泥粉磨开工率有所回落9 图表28：水泥出货率有所回落9 图表29：水泥库存有所增加9 图表30：全国水泥价格有所回落9 图表31：本周，30大中城市商品房成交面积延续低迷10 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 疫后复工跟踪系列 图表32：二线城市商品房成交面积明显回落10 图表33：本周，全国二手房成交面积延续低迷10 图表34：二线城市二手房成交面积显著回落10 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 疫后复工跟踪系列 一、物流人流追踪：外贸活动明显减弱，国内物流人流大幅回落 港口贸易集装箱吞吐量回落，东南亚航线出口运价显著下行，或映射出口活动疲软。9月上旬，中国集装箱吞吐量当旬同比较8月下旬回落14.8个百分 点至-12.3%、外贸集装箱吞吐量当旬同比较8月下旬回落12.4个百分点至- 14.6%、内贸集装箱吞吐量回落22.7个百分点至-5.3%；吞吐量同比下降或由 于东部沿海地区港口受到台风影响，是否反映外需走弱仍需进一步跟踪。8月初至今，中国出口集装箱运价显著下行、回落幅度达17.5%，尤其是东南亚航线运价、回落幅度达38.6%。 图表1：中国港口贸易集装箱吞吐量显著回落图表2：中国出口集装箱运价指数显著下行 （%）八大枢纽港口贸易集装箱吞吐当旬同比 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-01-31 2022-02-10 2022-02-20 2022-03-02 2022-03-12 2022-03-22 2022-04-01 2022-04-11 2022-04-21 2022-05-01 2022-05-11 2022-05-21 2022-05-31 2022-06-10 2022-06-20 2022-06-30 2022-07-10 2022-07-20 2022-07-30 2022-08-09 2022-08-19 2022-08-29 2022-09-08 -30 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 CCFI综合指数 集装箱吞吐量外贸集装箱吞吐量内贸集装箱吞吐量 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所 图表3：东南亚航线出口集装箱运价指数显著下行图表4：美西航线出口集装箱运价指数显著下行 2500 CCFI东南亚航线 3000 CCFI美西航线 2000 2500 1500 1000 500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所 长三角海域船舶数量、周平均航行速度均显著提升。国金数字未来Lab数据显示，本周（9月11日至9月17日），长三角海域船舶周平均数量982艘、较上周显著提升10.9%，航行平均速度为5.6节、较上周提升32.8%；集装箱船周平均数为198艘、较上周提升28.2%，航行周平均速度为7.6节、较上周明显提升44.5%。 -4- 敬请参阅最后一页特别声明 疫后复工跟踪系列 图表5：长三角海域船舶数量、航行速度显著提升图表6：集装箱船舶数量、航行速度显著提升 来源：国金数字未来Lab、国金证券研究所来源：国金数字未来Lab、国金证券研究所 全国新增感染人数显著回落，但局部地区疫情仍有反复。本周（9月11日至9月17日），全国本土新增感染人数4625人、较上周回落35.8%。其中，前期新增确诊较多的西藏、黑龙江、山东、内蒙古、辽宁等地新增感染人数显著回落；但本周贵州、湖北等地存在疫情扩散、新增确诊人数有所提升、分别较上周提升10.3倍、1.3倍。 图表7：全国本土新增感染人数显著回落图表8：近一周，疫情仍在全国多地散发 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 (例) 当日新增新冠肺炎感染人数(5DMA) (例) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 （人）新增新冠肺炎感染人数 2500 2000 1500 1000 500 贵州四川西藏江西广西黑龙江山东湖北新疆内蒙古甘肃陕西辽宁广东天津北京河北云南青海湖南上海 宁夏 0 16111621263136414651566166717681869196101106111116121 2022第一轮(2022年2月19日开始,左轴)2022第二轮(2022年6月19日开始) 22年9月4日至9月10日22年9月11日至9月16日 来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所 全国整车货运物流指数止升转跌，主要受疫情封控地区拖累。9月初至今， 铁路货运量明显提升、9月前15日铁路货运量较8月前15日提升5.4%，或与前期货物停装调度命令到期有关。本周（9月11日至9月17日），国内执行航班架次较前周回落26.8%，但国际执行航班架次有所回升、较前周提升4%。上周，全国公路货运指数三连涨后再次下跌，环比下跌1.6%；分地区看，受益于疫情良好控制、海南较上周提升10.8%，受疫情防控影响，贵州公路货运流量大幅回落、较上周回落27%。 -5- 敬请参阅最后一页特别声明 疫后复工跟踪系列 图表9：近期，铁路货运运输货物量显著提升图表10：国内执行航班架次明显回落 （万吨） 陆路运输 （万辆）850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 1120 1100 1080 1060 1040 1020 04/21 04/28 05/05 05/12 05/19 05/26 06/02 06/09 06/16 06/23 06/30 07/07 07/14 07/21 07/28 08/04 08/11 08/18 08/25 09/01 09/08 09/15 1000 （架次） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2021/04 2021/05 2021/06 0 中国国内、国际执行航班情况 （架次） 1200 1000 800 600 400 200 2022/06 2022/07 2022/08 0 2021/07 2021/08 2