光伏景气度稳中有升，电动车电池盈利改善

光伏景气度稳中有升，电动车电池盈利改善 2022年中报业绩总结 核心结论 证券研究报告 行业深度研究|电力设备 2022年09月16日 行业评级超配 前次评级超配 光伏：硅料价格止涨或改善下游盈利，电池片新技术革命及海外储能需求快 评级变动维持 速提升有望带来新机遇。随硅料产能的爬坡逐渐完成，22Q4硅料价格有望 迎来拐点，或将带动整体下游环节的盈利恢复，硅片、组件环节单瓦盈利有望提升。22H1以来，国内看，电池片环节降本增效路径百花齐放，先进供应商有望享受技术迭代带来α溢价；海外看，俄乌矛盾催化能源焦虑，欧洲储能装机量翻倍提升，我们预计未来即使俄乌矛盾靴子落地，新能源配储仍是强β，储能逆变器需求仍具备有力支撑。推荐：迈为股份、TCL中环、天合光能、昱能科技、德业股份。 电动车：电池环节盈利改善明显，看好电动车产业链全年业绩高增。据Marklines数据，2022年1-7月全球电动车销量达473万辆，同比+67%，其中国内销量达272万辆，同比+121%，5月份从疫情恢复销量强势反弹超市场预期，海外累计销量达201万辆，同比+25%，受俄乌战争等负面影响 增速有所放缓。预计国内全年电动车销量约650万辆，全球约1050万辆，同比增长60%以上。上游原材料除锂盐价格表现坚挺外其他材料均稳定或回落，随着Q1/Q2之交电池厂的涨价，下半年电池厂商盈利有望持续改善，材料环节盈利改善相对小。推荐宁德时代、科达利、中一科技、恩捷股份、亿纬锂能、欣旺达、派能科技、鹏辉能源、容百科技、当升科技、中伟股份璞泰来、中科电气、天赐材料、嘉元科技、壹石通。 风电：招标需求持续旺盛，H2新增装机有望环比改善。根据比地招标等招标网站，我们不完全统计，22年1-8月国内风机招标量为80.76GW，同比 +157%，国内风机招标需求持续旺盛。随着疫情等影响因素逐步消退，以及风电装机旺季来临，22H2风电新增装机有望环比快速增长，同时原材料价格高位回落，零部件企业盈利能力有望迎来拐点。推荐东方电缆、中天科技五洲新春、明阳智能、天顺风能等。 工控&电力设备：工业需求短期承压，持续看好配网侧市场未来发展。因国内疫情反复、国际政治环境严峻等原因，22Q2工控市场规模同比下降1.5% 至764.08亿元（来源：睿工业）。由于民间资本投资缺乏信心+PLC、低压变频器等产品线的自动化厂商期货延长，OEM市场呈现颓势，22Q2项目型市场延续Q1季度优势仍优于OEM型市场。随着风电、光伏等清洁能源装机量占比不断提升，叠加新能源大基地建设持续推进，国内特高压建设有望加速，持续看好配网侧市场未来发展。推荐汇川技术、麦格米特、公牛集团宏发股份、良信股份、兆威机电、国电南瑞、四方股份、思源电气、安科瑞中国天楹等。 风险提示：新能源需求不及预期，大范围疫情反复，政策支持力度不及预期 近一年行业走势 电力设备沪深300 14% 6% -2% -10% -18% -26% -34% 2021-092022-012022-05 相对表现 1个月 3个月 12个月 电力设备 -16.71 -4.94 -12.51 沪深300 -3.61 -5.25 -16.24 分析师 杨敬梅S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 联系人 章启耀 15221327108 zhangqiyao@research.xbmail.com.cn 张夕瑶 13811634533 zhangxiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 电力设备：国内硅片宣布提价，美国新能源车市场维持高增—电新行业周报20220905-202209112022-09-12 电力设备：国内硅料供给改善，欧洲新能源车市场逐步恢复—电新行业周报20220829-202209042022-09-05 电力设备：光伏出口环比提升，新能源汽车持续景气—电新行业周报20220822-20220828 2022-08-28 索引 内容目录 一、产业链价格有望有所下降，电池片有望迎量利齐升9 1.1全球光伏装机需求维持高景气11 1.2硅料价格持续高位，产能释放缓慢14 推荐：通威股份（600438.SH）15 1.3硅片价格提升，产能释放缓慢16 推荐：TCL中环（002129.SZ）18 1.4电池片一体化趋势明显，下游需求旺盛支撑业绩19 推荐：爱旭股份（600732.SH）21 1.5组件价格小幅上扬，出口数据亮眼22 1.67月逆变器出口金额亮眼，22H2景气度有望延续25 推荐：昱能科技（688348.SH）30 推荐：德业股份（605117.SH）30 推荐：阳光电源（300274.SZ）31 推荐：固德威（688390.SH）32 1.7大尺寸薄片化渗透率提升，金刚线细线化进程稳步推进32 推荐：恒星科技（002132.SZ）34 推荐：美畅股份（300861.SZ）35 1.8新技术量产项目加快落地，长期HJT设备空间广阔36 推荐：迈为股份（300751.SZ）37 1.9大尺寸趋势加速渗透，造百亿串焊机设备市场38 推荐：奥特维（688516.SH）40 1.10单晶炉市场进一步扩大，核心地位不断巩固41 推荐：晶盛机电（300316.SZ）42 1.11国产碳纤维22H2扩产在即，盈利能力有望修复43 推荐：金博股份（688598.SH）47 推荐：福斯特（603806.SH）50 1.13光玻22年供需偏宽松，龙头企业成本优势显著51 1.14硅料价格有望迎来拐点，支架有望打开利润空间55 1.15硅料价格有望下降，电站有望受益56 二、电动车：中报业绩表现亮眼，Q2电池盈利明显改善57 2.1行业：新能源车渗透率持续提升，政策支持超预期看好全年增长57 2.2电池：定价转为联动中报业绩超预期，需求摆脱疫情影响恢复超预期60 推荐：宁德时代（300750.SZ）61 推荐：亿纬锂能（300014.SZ）62 推荐：欣旺达（300207.SZ）62 推荐：孚能科技（688567.SZ）63 推荐：派能科技（688063.SH）64 推荐：鹏辉能源（300438.SZ）65 2.3正极：技术迭代驱动产业链升级，龙头企业处于估值低位66 推荐：容百科技（688005.SH）67 推荐：当升科技（300073.SZ）68 推荐：中伟股份（300919.SZ）69 2.4负极：石墨化及焦类价格开始回落，负极利润有望迎来修复70 推荐：璞泰来（603659.SH）71 推荐：中科电气（300035.SZ）72 2.5隔膜：市场需求高增，行业供需维持紧平衡72 推荐：恩捷股份（002812.SZ）73 2.6电解液：新产能逐步释放价格明显回落，龙头企业一体化优势尽显74 推荐：天赐材料（002709.SZ）76 2.7结构件：铝价下跌盈利有望修复，格局较好龙头优势突出77 推荐：科达利（002850.SZ）77 2.8铜箔：锂电铜箔轻薄化为大势所趋，需求随下游同步高增78 推荐：嘉元科技（688388.SH）78 推荐：中一科技（301150.SZ）79 2.9辅材：勃姆石行业渗透率有望逐步提升，龙头厂商优势地位显著80 推荐：壹石通（688733.SH）80 三、风电行业需求持续旺盛，产业链盈利能力有望迎来拐点81 推荐：中天科技（600522.SH）83 推荐：东方电缆（603606.SH）84 推荐：五洲新春（603667.SH）84 推荐：日月股份（603218.SH）85 推荐：天顺风能（002531.SZ）86 推荐：明阳智能（601615.SH）87 推荐：金风科技（002202.SZ）87 四、工控&电力设备：龙头公司稳健成长88 4.1工控：行业增速承压，项目型市场优于OEM市场89 推荐：汇川技术（300124.SZ）90 推荐：麦格米特（002851.SZ）91 推荐：公牛集团（603195.SH）92 推荐：宏发股份（600885.SH）93 推荐：良信股份（002706.SZ）93 推荐：隆盛科技（300680.SZ）94 推荐：兆威机电（003021.SZ）95 4.2特高压建设有望加速，看好配网侧市场发展96 推荐：国电南瑞（600406.SH）96 推荐：四方股份（601126.SH）97 推荐：思源电气（002028）98 推荐：安科瑞（300286.SZ）99 推荐：中国天楹（000035）100 五、风险提示100 图表目录 图1：2022年1-7月全国光伏新增装机量同比上升12 图2：2022年1-7月全国光伏月度发电量同比上升12 图3：2022年1-7月光伏招标量增长迅速12 图4：2022年1-7月光伏中标量增长迅速12 图5：光伏组件出口同比高速增长13 图6：2019-2024E国内新增光伏装机13 图7：2019-2024E全球新增光伏装机13 图8：2022年截至目前硅料价格持续上涨14 图9：硅料有效产能预计14 图10：大尺寸硅片占比不断提升16 图11：20221-8月硅片价格上涨16 图12：2022年底预计硅片竞争格局17 图13：硅片毛利整体上升，但边际情况显示竞争加剧18 图14：电池片价格走势（元/W）19 图15：2012-2021国内电池片产量及增速19 图16：电池片出口金额及同比增速21 图17：电池片单瓦毛利（元/W）21 图18：2017-2021国内组件产量22 图19：组件价格变化22 图20：组件月度出口量（MW）23 图21：7月中国逆变器出口金额25 图22：7月中国逆变器出口欧洲金额26 图23：7月中国逆变器出口美国金额26 图24：全球储能项目新增装机规模及增速（单位：GW）26 图25：全球储能项目新增装机规模及增速（单位：GW）26 图26：全球户用储能新增装机规模及增速（单位：MW，MWh）27 图27：欧洲户用储能新增装机规模及增速（单位：MW，MWh）27 图28：截至2021年全球逆变器供应商市占率(基于出货量，GW)28 图29：逆变器市场国产替代趋势明显28 图30：国内分布式装机占比提升（单位：十兆瓦）28 图31：国内组串式逆变器出货量持续提升28 图32：逆变器出货量随光伏装机量增长而快速提升29 图33：20-24E年各类尺寸硅片市占率预测33 图34：金刚线产品细线化进程33 图35：2021-2030年我国不同类型硅片市场占比变化趋势41 图36：2021年中国大陆地区碳纤维产量全球占比约21%44 图37：2022年6月中国碳纤维产量同比+91%(单位：吨)44 图38：2021年6月-2022年9月国产碳纤维价格走势(元/千克)45 图39：2021年6月-2022年9月国产大小丝束碳纤维价格走势(元/千克)45 图40：2019年-2022年EVA树脂部分市场价格趋势(元/吨)48 图41：EVA胶膜及POE胶膜单价变化趋势(单位：元/平方米，截至2022年9月)49 图42：2013年全球胶膜市场竞争格局50 图43：预计22E年全球胶膜市场竞争格局50 图44：光伏玻璃日熔量情况51 图45：福莱特产能情况51 图46：光伏玻璃存货情况52 图47：光伏玻璃价格走势52 图48：福莱特出厂价52 图49：光伏玻璃盈利情况53 图50：螺纹钢价格走势（单位：元/吨）55 图51：CCFI航运价格指数开始有所下降55 图52：国内电动车销量（万辆）57 图53：海外电动车销量（万辆）57 图54：全球动力电池月度装机量（单位：gwh）60 图55：国内动力电池月度装机量（单位：gwh）60 图56：电池级碳酸锂价格走势（单位：万元/吨）60 图57：前驱体硫酸钴、硫酸镍价格走势（单位：万元/吨）60