电力设备与新能源 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022 2023E 2024E 宁德时代 532 6.83 11.61 17.34 23.00 78 46 31 23 0.3 买入 壹石通 66 0.59 1.39 2.68 4.39 112 47 25 15 0.3 买入 天合光能 72.19 0.87 1.68 2.67 3.52 90.44 42.9 26.99 20.53 0.42 未评级 阳光电源 138.49 1.07 2.12 2.93 3.72 136.88 65.33 47.19 37.2 0.66 未评级 固德威 413.66 3.18 4.58 7.33 9.87 144.68 90.27 56.47 41.92 0.89 未评级 恒润股份 32.54 1.30 1.01 1.58 2.10 40.99 32.24 20.64 15.48 46.65 未评级 大金重工 48.79 1.04 1.45 2.35 2.96 37.29 33.55 20.80 16.51 0.84 未评级 备注:数据取自2022年8月20日 投资要点 锂电池:8月18日,在国务院常务会议中提出将免征车购税政策延续至2023年底,继 续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等支持。新能源汽车税收优惠政策延续,有利于推动销量维持高增长,看好锂电全产业链出货和业绩增长。根据泛欧洲的电力交易所和欧洲能源交易所(EEX)数据,近日欧洲现货和期货电价、以及天然气价格继续上涨,欧洲居民用电成本高+供电稳定性差,带来户用储能需求旺盛,预计欧洲2022年户用储能装机达12GWh以上,看好产业链相关公司业绩增长。我们认为短期结合2季度业绩考虑,电池优于材料,电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】,建议关注【科信技术】、【国轩高科】;材料会有分化,推荐【厦钨新能】、【恩捷股份】、【星源材质】、【德方纳米】、【璞泰来】、【容百科技】。 光伏:从产业链供给来看,三季度末多晶硅供应有望放量,产业链价格见顶信号明确,对产品价格更为敏感的集中式电站将逐步启动接棒,光伏景气度将持续。当前重点关注:1)电池组件:爱旭股份、通威股份、隆基绿能、天合光能;2)受益地面电站放量:中信博、阳光电源;3)辅材环节:明冠新材、鹿山新材、通灵股份、鑫铂股份;4)硅片:TCL中环等。风电:短期看下半年弹性,中长期看景气兑现。近期板块波动较大,一方面源于市场对板块月度出货和装机节奏的担忧,但我们一直强调,风电板块年度装机确定性很高,今年上半年受疫情等因素影响,上半年累计新增装机仅13GW,“迟到”的需求将在下半年得以“补偿”。以某塔筒企业为例,上半年仅出货15万吨左右,目前看单8月预计出货量高达10万吨,下半年量的弹性可见一斑;此外,由于近期大宗 整体价格较年初高点下降幅度较大,从盈利增厚上看将体现到Q3/Q4,下半年量利支撑下板块业绩弹性可期。展望明年,在招标快速释放,以及价格企稳背景下,明年板块量利仍有支撑,当前市值下很多公司对应明年估值也就15倍左右,建议重点关注。招标量持续向好释放,全年有望超预期。陆上:据不完全统计,陆风H1招标36.9GW,同比+43.1%(其中Q1招标16.8GW,同比+22.3%,Q2招标20.1GW,同比+66.7%),7/8月分别招标5.7/2.7GW,今年累计新增招标45.2GW,全年预计招标70GW+。海上:海风H1招标5.61GW(含EPC明确要求风机采购的项目),7/8月分别招标1.3/1.75GW,今年累计新增招标8.66GW,国家电投此前发布10.5GW海上风电竞配机组框架招标,下半年海风主机招标持续释放,预计全年海风招标规模15GW。招标价企稳,行业盈利水平边际改善。陆上:2022年1/2/3/4/5/6/7 评级:增持(维持) 分析师:曾彪 执业证书编号:S0740522020001Email:zengbiao@zts.com.cn 分析师:吴鹏 执业证书编号:S0740522040004Email:wupeng@zts.com.cn 分析师:朱柏睿 执业证书编号:S0740522080002Email:zhubr@zts.com.cn 基本状况 上市公司数310 行业总市值(亿元)88034 行业流通市值亿元)87547 行业-市场走势对比 相关报告 1【中泰电新】厦钨新能深度:聚焦高电压技术,市场份额有望提升20220726 2【中泰电新】振华新材深度:聚焦单晶技术,高镍放量迎来新时代20220629 3【中泰电新】微逆专题-乘分布式之风,国产微逆扬帆启航20220616 国内免征电动车购置税,风电光伏景气度延续 月,陆上风电机组(含塔筒)的加权中标均价分别 2273.77/2300.09/2226.52/2174.38/2020.48//2242.73/2321.02元/kW,环比 +1.2%/-3.2%/-2.3%/-7.1%/11.0%/3.5%;2022年1/2/3/4/5/6/7月,陆上风电机组(不含塔筒)的加权中标价格分别为2231.86/2317.31/1971.33/1925.66/1758.76元 /1772.66/1799.69元/kW,环比+3.8%/-14.9%/-2.3%/-8.7%/+0.8%/+1.5%。2022 年8月至今,陆上风电机组(含塔筒)加权中标价格均价为2472.49元/kW,陆上 风电机组(不含塔筒)加权中标价格均价为1862.73元/kw。可见,陆上风机价格自5月触底反弹,后逐步回暖。海上:2022年1/3/4/5/7月海上风机中标候选人均价分别为3943/4784/3870/4575/4307元/kW,分别环比上期 +0.93%/+21.32%/-19.11%/+18.22%/-5.86%,8月至今均价为3761.3元/kW,环比 上期-12.67%,下滑趋势明显。投资建议:风电装机持续增长,开发热情依旧不减。政策加持下中长期看新增装机量将保持快速增长,短期看成本预期下降,叠加疫情 影响逐渐减弱,预计上游零部件企业出货有望在下半年快速释放,业绩环比明显改善。推荐【恒润股份】【东方电缆】【新强联】【海力风电】【天顺风能】【大金重工】 【明阳智能】【三一重能】【金风科技】等。 风险提示事件:宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。 内容目录 一、国内继续免征电动车购置税,欧洲天然气和电价上升..- 4 - 国内23年继续免征新能源车购置税,销量有望维持高增长..- 4 - 欧洲天然气和电价继续上涨,利好户用储能需求增长..- 4 - 本周锂电池产业链价格跟踪..- 4 - 锂电板块投资建议..- 6 - 二、光伏国内外需求共振,产业链价格维持高位..- 6 - 国内光伏市场有望延续高增长态势..- 6 - 组件、逆变器出口数据,持续印证海外市场高景气..- 8 - 光伏产业链价格跟踪:整体各环节价格维稳,硅料供不应求。..- 12 - 硅料电池片毛利维降,其余各环节盈利稳定..- 14 - 光伏板块行业新闻..- 15 - 光伏板块公司公告..- 16 - 三、风电:下半年旺季如期来临,建议加配..- 16 - 风电:短期看下半年弹性,中长期看景气兑现..- 16 - 风电作为“双碳”目标重要抓手,成长性值得重视..- 17 - 招标量跟踪..- 20 - 中标价追踪..- 21 - 风电板块投资建议..- 23 - 四、投资建议..- 24 - 锂电板块投资建议..- 24 - 光伏板块..- 24 - 风电板块投资建议..- 24 - 五、风险提示..- 24 - 一、国内继续免征电动车购臵税,欧洲天然气和电价上升 国内23年继续免征新能源车购臵税,销量有望维持高增长 8月18日,国务院常务会议中提出为扩大消费、培育新增长点和促进新能源汽车消费、相关产业升级,决定将免征车购税政策延续至2023年底,继续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等支持。建立新能源汽车产业发展协调机制,用市场化办法促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展。 根据《中华人民共和国车辆购臵税法》,我国车辆购臵税的税率为10%,计算公式为:减免金额=10%*[发票价/(1+增值税率)]。经测算,一辆售价10万元的新能源汽车,减免的购臵税为8849元,售价20万元的车享受减免的购臵税为17699元,超过22年的新能源汽车购臵补贴金额。 新能源汽车税收优惠政策延续,有利于推动国内新能源汽车市场继续维持快速增长,看好锂电全产业链出货和业绩增长。 欧洲天然气和电价继续上涨,利好户用储能需求增长 根据泛欧洲的电力交易所NordPool的数据,8月18日,欧洲电力系统均价为322.28欧元/MWh,其中立陶宛以571.88欧元/MWh的价格领先全欧,德国、瑞士、法国等国家紧随其后,价格都在550欧元/MWh以上。其中德国的基准负荷电力价格为563.76欧元/MWh,比去年同期上涨约500%,比俄乌冲突前200欧元以下的价格增长近两倍。 除了电力现货价格激增之外,欧洲电力期货价格同样高昂。在欧洲能源交易所(EEX),周三成交的2023年德国基荷电力期货价格升至511.6欧元/MWh。法国更高,升至678欧元/MWh。 除电价之外,作为欧洲目前主要发电燃料的天然气价格近期也再次飙升。欧洲基准荷兰TTF天然气,本周三价格升至225.825欧元/MWh,比去年同期的25.687欧元/MWh增长近八倍。 受欧洲能源成本和电价大幅上升影响,叠加俄乌战争和海外大型停电事件,居民用电成本高+供电稳定性差,带来户用光伏高增,进而带来户用储能需求旺盛。预计欧洲2022年户用储能装机达12GWh以上,看好产业链相关公司业绩增长。推荐派能科技,建议关注科信技术。 本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据,本周正极、负极、隔膜、电解液价格均维持稳定。 六氟:3月均价(非长协价)55万/吨,4月均价42万/吨,8月18日报价26万元/吨,8月19日报价26万元/吨,累计降价29万; VC:3月均价28万元/吨,4月均价19万/吨,8月18日报价12.5万 元/吨,8月19日报价12.5万元/吨,累计降价15.2万元/吨; 电解液:3月铁锂电解液均价13万元/吨,4月均价10万/吨,8月18 日报价6.5万元/吨,8月19日报价6.5万元/吨,累计降价6.1万元。3 月三元电解液均价14万元/吨,4月均价11.8万/吨,8月18日报价8.4 万元/吨,8月19日报价8.4万元/吨,累计降价5.6万元; 碳酸锂:3月电池级碳酸锂市场均价50.2万元/吨,4月均价49万/吨, 8月18日报价48.0万元/吨,8月19日报价48.2万元/吨,累计降价 2.1万元; 金属镍:3月金属镍市场均价22.2万元/吨,4月均价22.9万/吨,8月18日报价17.8万元/吨,8月19日报价17.5万元/吨,累计降价4.8万元; 金属钴:3月金属钴市场均价56.7万元/吨,4月均价55.9万/吨,8月18日报价34.8万元/吨,8月19日报价34.8万元/吨,累计降价21.9万元; 电池成本:按照中镍三元电池单耗测算,2.1万元的碳酸锂降幅节约成本8.2元/kwh,5.6万元的电解液降幅节约成本50.5元/kwh,4.8万元的金属镍降幅节约成本26.2元/kwh,21.9万元金属钴降幅节约成本48.2元/kwh,合计在133.1元/kwh,对应三元电池价格在12-13%左右毛利率提升空间。 按照铁锂电池单耗测算,2.1万元的碳酸锂降幅节约成本12.3元/kwh, 6.1万元的电解液降幅节约成本73.2元/kwh,合