盘后日评 股指：短期风格或继续收敛，均衡配置

研究中心研究报告 2022年9月13日星期二 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 盘后日评股指 短期风格或继续收敛，均衡配置 广州期货研究中心 联系电话：020-22836116 一、行情回顾 A股全天窄幅震荡，截至收盘，上证指数收涨0.05%报3263.8点，深证成指涨0.38%报11923.47点，创业板指涨0.09%报2550.63点。中信一级行业中农林牧渔、食品饮料、消费者服务等领涨，房地产、煤炭、电力及公用事业等领跌。 期指方面，IF、IH、IC、IM主力合约表现分别为0.23%、0.12%、 -0.42%、-0.27%，期货表现弱于现货。这周五（9月16日）为合约交割日，主力合约移仓换月操作较为明显，IF、IH、IC、IM合约前二十席位净持仓分别变动-1797手、-531手、-564手、-1802手。 二、消息面 李克强主持召开国务院专题会议听取国务院稳住经济大盘赴地方督导和服务工作汇报时强调上下联动充分发挥政策效能多措并举稳增长稳就业稳物价。 三、资金面 两市全天成交7717.2亿元，环比缩量。北向资金连续两日净 买入，全天实际净买入39.71亿元，其中，沪股通净买入21.57亿 元，深股通净买入18.14亿元。 四、操作建议 当前市场处于缩量弱平衡状态，以IF、IH为代表的大盘价值 联系信息 分析师王荆杰 期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn联系人陈蕾 期货从业资格：F03088273 邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关图表 中证1000/上证50中证1000/沪深300 2.8中证1000/中证500 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 相关报告 2018-03-052019-03-052020-03-052021-03-052022-03-05 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 股已计价较强的悲观预期，后续风格均衡赔率较高，在Q4政策乐观预期助推下，价值风格存在估值修复的空间。但在宏观大环境承压下高景气行业的稀缺注定风格难以真正切换，同时流动性宽裕使得中小盘成长不易出现单边大幅下杀，但需警惕联储再一轮“紧缩恐慌”带来的估值压制。前期IM或IC多单部分切换至IF。 2022.09.12《广州期货-一周集萃-股指-政策预期推动风格继续收敛-20220912》2022.09.04《广州期货-一周集萃-股指-上有压力下有支撑，风格切而不换-20220904》2022.08.28《广州期货-月度博览-股指-风格切换或是暂时-202209》 2022.08.22《广州期货-一周集萃-股指-市场延续震荡轮动行情，警惕联储紧缩预期反复 -20220822》 2022.08.07《广州期货-一周集萃-股指-紧缩预期升温，休整后可尝试低多-20220807》 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 图表1：沪深300风险溢价率 五、指标一览 风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std风险溢价率沪深300指数 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-07 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：上证50风险溢价率 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std上证50（右轴） 12%4,500 10% 8% 4,000 3,500 3,000 6%2,500 2,000 4% 1,500 2% 2014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-06 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：中证500风险溢价率 1,000 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500（右轴） 4%12,000 3%10,500 2% 9,000 1% 7,500 0% 6,000 -1% -2% 4,500 -3% 2014-12-032015-12-032016-12-032017-12-032018-12-032019-12-032020-12-032021-12-03 3,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表4：中证1000风险溢价率 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证1000（右轴） 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 2017-08-112018-03-112018-10-112019-05-112019-12-112020-07-112021-02-112021-09-112022-04-11 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表5：股指期货合约行情数据（成交-手；持仓-手） 品种 合约 收盘价 涨跌幅(%) 成交 △成交 持仓 △持仓 IF IF2209 4109.20 0.23 58,759 -7,926 69,978 -14,859 IF2210 4106.40 0.27 13,039 5,163 20,669 7,094 IF2212 4098.80 0.27 18,663 2,012 66,609 3,380 IF2303 4089.80 0.37 3,488 387 15,840 973 合计 93,949 -364 173,096 -3,412 IH IH2209 2767.40 0.12 36,198 -5,749 50,819 -9,875 IH2210 2769.00 0.14 11,262 2,355 18,691 3,847 IH2212 2777.00 0.25 6,783 1,135 40,892 2,794 IH2303 2791.00 0.22 2,271 -265 11,131 580 合计 56,514 -2,524 121,533 -2,654 IC IC2209 6292.60 -0.42 62,569 5,324 95,628 -14,215 IC2210 6262.00 -0.41 19,362 9,825 36,184 10,856 IC2212 6207.00 -0.27 18,389 1,236 126,002 5,271 IC2303 6110.20 -0.24 5,369 -1,354 58,414 233 合计 105,689 15,031 316,228 2,145 IM IM2209 6891.40 -0.27 26,519 -4,560 30,839 -4,923 IM2210 6836.40 -0.27 8,949 2,308 12,316 2,833 IM2212 6732.00 -0.34 8,079 867 20,044 930 IM2303 6583.40 -0.34 2,099 -1,042 12,957 -528 合计 45,646 -2,427 76,156 -1,688 数据来源：Wind广州期货研究中心 图表6：股指期货合约基差数据（点） 品种 合约 交割日 剩余天数 前一日基差 最新基差 IF IF2209 2022-09-16 4 -4 2 IF2210 2022-10-21 39 -1 5 IF2212 2022-12-16 95 8 12 IF2303 2023-03-17 186 21 21 IH IH2209 2022-09-16 4 -7 2 IH2210 2022-10-21 39 -8 0 IH2212 2022-12-16 95 -14 -8 IH2303 2023-03-17 186 -26 -22 IC IC2209 2022-09-16 4 2 8 IC2210 2022-10-21 39 32 38 IC2212 2022-12-16 95 94 93 IC2303 2023-03-17 186 195 190 IM IM2209 2022-09-16 4 1 13 IM2210 2022-10-21 39 56 68 IM2212 2022-12-16 95 153 172 IM2303 2023-03-17 186 303 321 数据来源：Wind广州期货研究中心 品种 前5净持仓 前10净持仓 前20净持仓 前5变动 前10变动 前20变动 IF -14,751 -14,707 -18,329 -2,077 -1,728 -1,797 IH -25,220 -32,285 -23,556 367 -162 -531 IC -7,060 4,010 -426 -3,579 -941 -564 IM -3,449 -4,078 -3,197 -3,702 -3,254 -1,802 -50,480 -47,060 -45,508 -8,991 -6,085 -4,694 图表7：股指期货席位持仓数据（手） 数据来源：Wind广州期货研究中心 最新值 百分位数 最大值 最小值 沪深300市盈率 11.87 22.30% 17.45 10.09 沪深300市净率 1.41 22.20% 1.92 1.24 上证50市盈率 9.79 30.00% 15.04 8.38 上证50市净率 1.28 52.50% 1.63 1.02 中证500市盈率 22.47 38.90% 34.59 15.58 中证500市净率 1.74 14.70% 2.83 1.44 中证1000市盈率 30.68 22.20% 58.75 18.94 中证1000市净率 2.55 48.20% 3.31 1.71 图表8：股指估值统计（近五年）: 数据来源：Wind广州期货研究中心 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 研究中心简介 广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。 研究中心下设综合部、