盘后日评 股指：紧缩预期再度发酵，短期避险情绪升温

研究中心研究报告 2022年9月14日星期三 研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 盘后日评股指紧缩预期再度发酵，短期避险情绪升温 联系信息分析师王荆杰期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn联系人陈蕾期货从业资格：F03088273邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关图表 中证1000/上证50中证1000/沪深300 2.8中证1000/中证5001.202.62.41.152.2 1.10 2.01.8 1.05 1.61.41.001.21.00.95 2018-03-062019-03-062020-03-062021-03-062022-03-06 相关报告2022.09.12《广州期货-一周集萃-股指-政策预期推动风格继续收敛-20220912》2022.09.04《广州期货-一周集萃-股指-上有压力下有支撑，风格切而不换-20220904》2022.08.28《广州期货-月度博览-股指-风格切换或是暂时-202209》2022.08.22《广州期货-一周集萃-股指-市场延续震荡轮动行情，警惕联储紧缩预期反复 -20220822》 2022.08.07《广州期货-一周集萃-股指-紧缩预期升温，休整后可尝试低多-20220807》 广州期货研究中心联系电话：020-22836116一、行情回顾A股三大指数开盘均跌超1%，沪指随后震荡反弹收复部分失地。截至收盘，上证指数收跌0.8%报3237.54点，深证成指跌1.25%报11774.78点，创业板指跌1.84%报2503.82点。中信一级行业中仅军工、纺织服装上涨，新能源、汽车、化工等领跌。 期指方面，IF、IH、IC、IM主力合约表现分别-1.14%、-0.87%、 -0.70%、-0.90%。这周五（9月16日）为合约交割日，主力合约移仓换月操作较为明显，IF、IH、IC、IM合约前二十席位净持仓分别变动-1415手、-2028手、3694手、-493手。二、消息面美国8月CPI超预期，美联储9月加息75个基点预期强化。美国劳工部数显示，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比则上升0.1%，市场预期会下降0.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，环比上升0.6%，也均高于市场预期。市场普遍预期，美联储下周将加息75个基点，为连续第三次加息。美国总统拜登表示，总体而言，过去两个月美国的物价基本持平，这对美国家庭来说是个好消息。但是，美国降低通胀还需更多的时间和决心。住建部表示，下一步将以大力发展保障性租赁住房为重点，持续完善住房保障体系，进一步规范发展公租房，因地制宜发展共有产权住房，稳步推进棚户区改造，着力增强保障性住房供应，以住房保障工作新成效，更好地满足人民群众的基本住房需求。三、资金面两市全天成交7232亿元，环比缩量。沪深300、上证50、中证500、中证1000净主动买入额分别为-75.51亿元、-4.64亿元、-26.82亿元、-12.39亿元。北向资金开盘迅速进场后缓慢流出，日内波动幅度较小，全天净卖出14.14亿元；其中沪股通净卖出13.54亿元，深股通净卖出0.6亿元。四、操作建议美国8月CPI超预期再度引发紧缩恐慌，下周美联储9月议息会议靴子即将落地，同时本月面临国庆长假等，市场短期难以形成一致做多力量，避险情绪明显升温，建议观望。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 图表1：沪深300风险溢价率 五、指标一览 风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std风险溢价率沪深300指数 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-07 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：上证50风险溢价率 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std上证50（右轴） 12%4,500 10% 8% 4,000 3,500 3,000 6%2,500 2,000 4% 1,500 2% 2014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-06 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：中证500风险溢价率 1,000 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500（右轴） 4%12,000 3%10,500 2% 9,000 1% 7,500 0% 6,000 -1% -2% 4,500 -3% 2014-12-042015-12-042016-12-042017-12-042018-12-042019-12-042020-12-042021-12-04 3,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表4：中证1000风险溢价率 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证1000（右轴） 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 2017-08-142018-03-142018-10-142019-05-142019-12-142020-07-142021-02-142021-09-142022-04-14 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表5：股指期货合约行情数据（成交-手；持仓-手） 品种 合约 收盘价 涨跌幅(%) 成交 △成交 持仓 △持仓 IF IF2209 4068.80 -1.14 58,786 27 57,133 -12,845 IF2210 4066.40 -1.12 21,745 8,706 33,189 12,520 IF2212 4059.60 -1.13 18,905 242 71,264 4,655 IF2303 4048.40 -1.12 3,939 451 17,101 1,261 合计 103,375 9,426 178,687 5,591 IH IH2209 2749.80 -0.87 32,150 -4,048 42,467 -8,352 IH2210 2752.40 -0.82 13,901 2,639 25,395 6,704 IH2212 2758.80 -0.85 6,783 -1,248 43,733 2,841 IH2303 2772.40 -0.86 2,316 45 11,537 406 合计 55,150 -2,612 123,132 1,599 IC IC2209 6252.80 -0.70 69,047 6,478 72,296 -23,332 IC2210 6223.00 -0.69 31,072 11,710 54,841 18,657 IC2212 6166.00 -0.67 21,902 3,513 132,894 6,892 IC2303 6074.20 -0.62 7,813 2,444 60,747 2,333 合计 129,834 24,145 320,778 4,550 IM IM2209 6826.00 -0.90 27,940 1,421 26,703 -4,136 IM2210 6767.00 -0.92 12,267 3,318 17,725 5,409 IM2212 6663.00 -0.99 8,185 106 20,778 734 IM2303 6509.80 -1.08 2,456 357 13,624 667 合计 50,848 5,202 78,830 2,674 数据来源：Wind广州期货研究中心 图表6：股指期货合约基差数据（点） 品种 合约 交割日 剩余天数 前一日基差 最新基差 IF IF2209 2022-09-16 3 2 -3 IF2210 2022-10-21 38 5 -1 IF2212 2022-12-16 94 12 6 IF2303 2023-03-17 185 21 17 IH IH2209 2022-09-16 3 2 -4 IH2210 2022-10-21 38 0 -7 IH2212 2022-12-16 94 -8 -13 IH2303 2023-03-17 185 -22 -27 IC IC2209 2022-09-16 3 8 -3 IC2210 2022-10-21 38 38 27 IC2212 2022-12-16 94 93 84 IC2303 2023-03-17 185 190 176 IM IM2209 2022-09-16 3 13 4 IM2210 2022-10-21 38 68 63 IM2212 2022-12-16 94 172 167 IM2303 2023-03-17 185 321 320 数据来源：Wind广州期货研究中心 品种 前5净持仓 前10净持仓 前20净持仓 前5变动 前10变动 前20变动 IF -16,111 -16,858 -19,744 -1,360 -2,151 -1,415 IH -26,786 -33,706 -25,584 -1,566 -1,421 -2,028 IC -5,265 6,289 3,268 1,795 2,279 3,694 IM -3,293 -3,534 -3,690 156 544 -493 -51,455 -47,809 -45,750 -975 -749 -242 图表7：股指期货席位持仓数据（手） 数据来源：Wind广州期货研究中心 最新值 百分位数 最大值 最小值 沪深300市盈率 11.91 23.60% 17.45 10.09 沪深300市净率 1.42 23.40% 1.92 1.24 上证50市盈率 9.82 32.00% 15.04 8.38 上证50市净率 1.28 54.10% 1.63 1.02 中证500市盈率 22.40 38.10% 34.59 15.58 中证500市净率 1.74 14.20% 2.83 1.44 中证1000市盈率 30.63 21.80% 58.75 18.94 中证1000市净率 2.54 47.80% 3.31 1.71 图表8：股指估值统计（近五年）: 数据来源：Wind广州期货研究中心 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公