盘后日评：股指，出口数据超预期下行，外需拐点或现

研究中心研究报告 2022年9月7日星期三 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 盘后日评股指 出口数据超预期下行，外需拐点或现 广州期货研究中心 联系电话：020-22836116 一、行情回顾 沪指全天窄幅整理，创业板指相对强势，赛道股回暖。截至收盘，上证指数涨0.09%报3246.29点，收获四连涨；深证成指涨0.42%报11849.08点；创业板指涨1.19%报2570.8点，录得三连涨。中信一级行业中有色、新能源、汽车等领涨，食品饮料、传媒、商贸零售等领跌。 期指方面，IF、IH、IC、IM主力合约表现分别上涨0.31%、下跌0.24%、上涨0.46%、上涨0.79%，期货表现强于现货，IF、IC、IM基差出现不同程度的收敛，IH各合约均升水。IF、IH、IC、IM合约成交量、持仓量环比缩量，前二十席位净持仓分别变动158手、-3612手、758手、767手。 二、消息面 按美元计，8月出口同比7.1%，预期13.5%，前值为18.0%；进口同比0.3%，预期1.6%，前值2.3%；顺差793.9亿美元，前值1012.6亿美元。 三、资金面 两市全天成交8723.1亿元，环比略有放量。沪深300、上证50、中证500、中证1000净主动买入额分别为-18.07亿元、-25.75亿元、-6.82亿元、3.56亿元。北向资金再度净卖出33.74亿元，7月15日以来首次连续5日呈净卖出态势；其中沪股通净卖出 联系信息 分析师王荆杰 期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn联系人陈蕾 期货从业资格：F03088273 邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关图表 中证1000/上证50中证1000/沪深300 2.8中证1000/中证500 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 相关报告 2018-02-282019-02-282020-02-292021-02-282022-02-28 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 9.38亿元，深股通净卖出24.36亿元。 四、操作建议 8月出口超预期回落，除外需走弱、出口价格回落、高基数等因素之外，国内疫情反复也是扰动。往后看，伴随海外衰退及出口价格回落等背景，我国出口增速或将继续放缓，再叠加疫情影响，9月出口可能继续承压，Q4可能进一步回落。如若国内经济内生动力不能及时有效修复，则需谨防国内外经济共振下行风险带来的风险偏好下行。短线看，在二十大召开前，政策稳中求进是短期市场的主心骨。风险资产快速计价Q4通胀不确定性，临近美联储9月议息会议，随着美国8月经济数据披露完毕，待新的加息预期中枢形成后，负面影响将逐步减弱。市场风格阶段性均衡后，在新产业趋势及流动性支撑下，高景气成长赛道有分化但仍是主线，可波段操作，逢低多IC或IM，但谨慎追高，亦需敢于止盈。 2022.09.04《广州期货-一周集萃-股指-上有 压力下有支撑，风格切而不换-20220904》2022.08.28《广州期货-月度博览-股指-风格切换或是暂时-202209》 2022.08.22《广州期货-一周集萃-股指-市场延续震荡轮动行情，警惕联储紧缩预期反复 -20220822》 2022.08.07《广州期货-一周集萃-股指-紧缩预期升温，休整后可尝试低多-20220807》2022.08.01《广州期货-月度博览-股指-分化格局继续演绎，亦需关注交易拥挤风险-202208》 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 图表1：沪深300风险溢价率 五、指标一览 风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std风险溢价率沪深300指数 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-06 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：上证50风险溢价率 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std上证50（右轴） 12%4,500 10% 8% 4,000 3,500 3,000 6%2,500 2,000 4% 1,500 2% 2014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-05 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：中证500风险溢价率 1,000 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500（右轴） 4%12,000 3%10,500 2% 9,000 1% 7,500 0% 6,000 -1% -2% 4,500 -3% 2014-11-282015-11-282016-11-282017-11-282018-11-282019-11-282020-11-282021-11-28 3,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表4：中证1000风险溢价率 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证1000（右轴） 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 2017-08-082018-03-082018-10-082019-05-082019-12-082020-07-082021-02-082021-09-082022-04-08 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表5：股指期货合约行情数据（成交-手；持仓-手） 品种 合约 收盘价 涨跌幅(%) 成交 △成交 持仓 △持仓 IF IF2209 4055.80 0.31 51,796 -11,597 92,612 -7,752 IF2210 4051.60 0.31 4,195 -552 8,649 1,304 IF2212 4044.80 0.29 11,400 -1,851 57,785 -503 IF2303 4033.60 0.30 2,636 -616 13,373 -45 合计 70,027 -14,616 172,419 -6,996 IH IH2209 2716.40 -0.24 28,388 -8,273 62,000 -3,647 IH2210 2716.40 -0.25 4,879 -10 10,762 1,197 IH2212 2723.00 -0.23 6,783 -2,373 34,487 440 IH2303 2735.00 -0.20 2,029 -793 9,438 559 合计 42,079 -11,449 116,687 -1,451 IC IC2209 6293.00 0.46 49,110 -18,417 121,857 -11,553 IC2210 6262.80 0.48 7,254 -753 19,589 1,764 IC2212 6197.40 0.50 13,611 -4,641 114,633 788 IC2303 6097.40 0.56 6,227 -1,183 55,128 1,599 合计 76,202 -24,994 311,207 -7,402 IM IM2209 6920.20 0.79 27,172 -6,723 37,445 -3,402 IM2210 6863.00 0.82 3,229 -93 7,354 470 IM2212 6760.00 0.76 5,457 -1,356 17,966 -668 IM2303 6603.00 0.79 2,052 -142 12,838 203 合计 37,910 -8,314 75,603 -3,397 数据来源：Wind广州期货研究中心 图表6：股指期货合约基差数据（点） 品种 合约 交割日 剩余天数 前一日基差 最新基差 IF IF2209 2022-09-16 10 5 -1 IF2210 2022-10-21 45 9 3 IF2212 2022-12-16 101 15 10 IF2303 2023-03-17 192 27 21 IH IH2209 2022-09-16 10 0 -6 IH2210 2022-10-21 45 -2 -6 IH2212 2022-12-16 101 -8 -12 IH2303 2023-03-17 192 -19 -24 IC IC2209 2022-09-16 10 19 9 IC2210 2022-10-21 45 47 39 IC2212 2022-12-16 101 117 104 IC2303 2023-03-17 192 219 204 IM IM2209 2022-09-16 10 40 43 IM2210 2022-10-21 45 94 101 IM2212 2022-12-16 101 197 204 IM2303 2023-03-17 192 353 361 数据来源：Wind广州期货研究中心 品种 前5净持仓 前10净持仓 前20净持仓 前5变动 前10变动 前20变动 IF -10,897 -11,529 -13,141 -110 86 158 IH -24,303 -30,972 -22,958 -3,562 -5,496 -3,612 IC -2,012 6,820 2,224 342 -77 758 IM 457 -935 -1,639 223 413 767 -36,755 -36,616 -35,514 -3,107 -5,074 -1,929 图表7：股指期货席位持仓数据（手） 数据来源：Wind广州期货研究中心 图表8：股指估值统计（近五年）: 最新值 百分位数 最大值 最小值 沪深300市盈率 11.76 17.80% 17.45 10.09 沪深300市净率 1.40 19.10% 1.92 1.24 上证50市盈率 9.64 23.90% 15.04 8.38 上证50市净率 1.26 46.30% 1.63 1.02 中证500市盈率 22.39 38.00% 34.59 15.58 中证500市净率 1.74 13.90% 2.83 1.44 中证1000市盈率 30.88 22.90% 58.75 18.94 中证1000市净率 2.57 49.80% 3.31 1.71 数据来源：Wind广州期货研究中心 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何