中南钻石投资5.2亿元进行工业金刚石产线改造升级:公司2022年9月15日晚披露,子公司中南钻石将总投资5.2亿元,进行工业金刚石生产线技术改造项目建设,其中2022年度计划投资200万元。 产线改造有望提升公司工业金刚石和培育钻石生产效率和切换效率:工业金刚石和培育钻石的生产过程同用一套六面顶压机设备,目前行业主流为650和850型号的设备,此次产线改造有望提升工业金刚石和培育钻石的生产效率产能,同时培育钻石和工业金刚石之间的生产切换效率有望提升,未来经营潜力有望进一步释放。 公司半年报业绩兑现,验证行业高景气。2022Q2公司实现收入18.2亿元 , 同比+20%, 实现扣非归母净利润4亿元 , 同比+86%。 其中2022H1军工板块收入13.4亿元,同比+17%,毛利率20.6%,同比+2.7pct。2022H1中南钻石实现收入16亿元,同比+18.3%,毛利率54.7%,同比+18.3%,净利润6.8亿元,同比+99%,净利率达到42%,同比+17pct。超硬材料板块受益行业培育钻石和工业金刚石行业双景气,实现量利双升,军工板块同样实现了盈利能力的同比改善。 国企改革助力经营活力激发,北方红阳新型号产品落地,军工板块或实现盈利能力改善。2022年是三年国企改革的最后一年,全面深化国企改革是党中央作出的重大决策部署,随着国企改革的不断推进,公司活力效率有望进一步激发。公司军工板块子公司北方红阳装配分厂已于8月中公布顺利完成某重点型号产品试制生产任务,随着北方红阳新型号产品落地,军工板块盈利能力有望进一步改善。 盈利预测与投资评级:中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业,隶属于中国兵器工业集团,规模和工业技术行业领先,培育钻石和公司金刚石行业双景气,公司业绩持续兑现,公司治理有望持续改善,我们维持公司2022-24年归母净利润13.4亿元/18.2亿元/23.2亿元。最新股价对应2022年-2024年PE分别为27倍/20倍/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:培育钻石扩产能不及预期,军工板块改善不及预期,疫情反复等。