2022年半年报点评：Q2归母净利4.2亿元，符合预期，培育钻石和工业金刚石双景气

公司2022Q2归母净利润4.2亿元，业绩符合预期。公司于2022年8月18日披露2022年上半年半年报，2022H1收入32亿元，同比+11%，归母净利润7亿元，同比+115%，扣非归母净利润6.8亿元，同比+120%，单看Q2，公司实现收入18.2亿元，同比+20%，实现归母净利润4.2亿元，同比+82.5%，实现扣非归母净利润4亿元，同比+86%。 业绩处于之前业绩预告的中位数水平，符合预期。 培育钻石和工业金刚石双景气，超硬材料盈利能力显著提升。分业务板块来看，2022H1军工板块收入13.4亿元 ， 同比+17%， 毛利率20.6%， 同比+2.7pct。2022H1中南钻石实现收入16亿元 ， 同比+18.3%，毛利率54.7%，同比+18.3%，净利润6.8亿元，同比+99%，净利率达到42%，同比+17pct，公司超硬材料毛利率和净利率同比大幅提升，我们预计是得益于培育钻石和工业金刚石行业双景气，以及高毛利率的培育钻石收入占比的大幅提升。 培育钻石全球渗透率迅速提升，上游生产供不应求。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年1-7月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到73%，月度渗透率已经超过7%，且仍处于快速提升中。下游各珠宝品牌陆续布局，提升消费者认知，加速渗透。 上游生产端供不应求，头部厂商有望持续受益于行业增长红利。 公司新任总经理已上任，国企改革助力经营活力激发。公司新任总经理王宏安先生已经上任。2022年是三年国企改革的最后一年，全面深化国企改革是党中央作出的重大决策部署，随着国企改革的不断推进，未来内部治理将进一步完善，公司活力效率有望进一步激发。 盈利预测与投资评级：中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模和工业技术行业领先，培育钻石和公司金刚石行业双景气，公司业绩持续兑现，公司治理有望持续改善，我们上调公司2022-24年归母净利润从11.1亿元/15.3亿元/19.9亿元至13.4亿元/18.2亿元/23.2亿元。最新股价对应2022年-2024年PE分别为38倍/28倍/22倍，维持“买入”评级。 风险提示：培育钻石扩产能不及预期，军工和汽车板块业务仍有亏损风险，疫情反复等。 1.2022Q2归母净利润4.2亿元，业绩符合预期，培育钻石和工业 金刚石双景气 公司2022Q2归母净利润4.2亿元，业绩符合预期。公司于2022年8月18日披露2022年上半年半年报，2022H1收入32亿元，同比+11%，归母净利润7亿元，同比+115%，扣非归母净利润6.8亿元，同比+120%，单看Q2，公司实现收入18.2亿元，同比+20%，实现归母净利润4.2亿元，同比+82.5%，实现扣非归母净利润4亿元，同比+86%。业绩处于之前业绩预告的中位数水平，符合预期。 受益于行业景气，超硬材料盈利能力显著提升。分业务板块来看，军工板块收入13.4亿元，同比+17%，毛利率20.6%，同比+2.7pct。中南钻石实现收入16亿元，同比+18.3%，毛利率54.7%，同比+18.3%，净利润6.8亿元，同比+99%，净利率达到42%，同比+17pct，公司超硬材料毛利率和净利率同比大幅提升，我们预计是得益于培育钻石和工业金刚石行业双景气，以及高毛利率的培育钻石收入占比的大幅提升。 图1：2020-2022H1子公司中南钻石和江机特种营收情况 培育钻石全球渗透率迅速提升，上游生产供不应求。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年1-7月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到73%，月度渗透率已经超过7%，且仍处于快速提升中。下游各珠宝品牌陆续布局，提升消费者认知，加速渗透。上游生产端供不应求，头部厂商有望持续受益于行业增长红利。 公司新任总经理已上任，国企改革助力经营活力激发。公司新任总经理王宏安先生已经上任。2022年是三年国企改革的最后一年，全面深化国企改革是党中央作出的重大决策部署，随着国企改革的不断推进，未来内部治理将进一步完善，公司活力效率有望进一步激发。 中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模和工业技术行业领先，培育钻石和公司金刚石行业双景气，公司业绩持续兑现，公司治理有望持续改善，我们上调公司2022-24年归母净利润从11.1亿元/15.3亿元/19.9亿元至13.4亿元/18.2亿元/23.2亿元。最新股价对应2022年-2024年PE分别为38倍/28倍/22倍，维持“买入”评级。 风险提示：培育钻石扩产能不及预期，军工和汽车板块业务仍有亏损风险，疫情反复等。