贵金属日报：市场对美联储持续大幅加息预期仍然不减

期货研究报告|贵金属日报2022-09-16 市场对美联储持续大幅加息预期仍然不减 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 市场对美联储持续大幅加息的预期愈发坚定，贵金属承压明显，故此当下操作暂时以观望为主。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 昨日黄金价格大幅走弱，虽然零售数据略有向好，但是这完全无法改变市场对于美联储将会继续减持大幅加息的预期。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，金融市场现在已经完全消化了下美联储至少加息75个基点的预期，甚至还认为有五分之一的机会进行超大幅度、100个基点的加息，这同样也使得美股承压走低。而这样的情况或许需要等到美联储9月加息落地后，才能够有所缓解。目前操作上暂时以观望为主。 基本面 上个交易日（9月15日）上金所黄金成交量为15,502千克，较前一交易日下降 31.11%。白银成交量为811,544千克，较前一交易日下降25.44%。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为962.01吨，较前一交易日上涨1.45吨。而白银SLVETF持仓为14,607.15吨，较前一交易日上涨80.24吨。 昨日（9月15日），沪深300指数较前一交易日下降0.94%，电子元件板块则是较前一交易日下降2.66%。光伏板块则是与前一日下降7.68%。 ■策略黄金：中性白银：中性套利：暂缓 金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 近期机构观点4 美债收益率与利差监控5 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪6 贵金属套利跟踪6 基本面8 上海黄金交易所T+d市场监控8 金银库存情况监测9 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望10 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手6 图4:上期所白银成交量丨单位：千手6 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克7 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克7 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克9 图16:上期所白银库存丨单位：千克9 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点10 图18:申万光伏行业指数丨单位：点10 表1:隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总4 表2:递延费交收方向9 表3:日内重要经济数据10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日黄金价格大幅走弱，虽然零售数据略有向好，但是这完全无法改变市场对于美联储将会继续减持大幅加息的预期。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，金融市场现在已经完全消化了下美联储至少加息75个基点的预期，甚至还认为有五分之一的机会进行超大幅度、100个基点的加息，这同样也使得美股承压走低。而这样的情况或许需要等到美联储9月加息落地后，才能够有所缓解。目前操作上暂时以观望为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 109.72 +0.07% 欧元/美元 0.9998 +0.18% 英镑/美元 1.1467 -0.64% 美元/日元 143.51 +0.24% 纳斯达克 11552.36 -1.43% 标普500 3901.35 -1.13% 道琼斯 30961.82 -0.56% 原油 84.11 -3.81% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 近期机构观点 SIAWealthManagemen：由于通胀尚未消失仍然看好黄金 SIAWealthManagement的首席市场策略师ColinCieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家OliverRakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈 进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增 长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。。 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率3.450%，较上一交易日上涨4bps，10年期与2年期美债收益率差为-0.4200%，较上一交易日下降5bps。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 4 美国:10年国债-2年期国债 2 31 2 0 1 0 2018/09/152020/09/152022/09/15 -1 2018/09/152020/09/152022/09/15 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月15日）Au2212合约上，多头增持2,494手，空头则是增持197手。上个交易日沪金成交量为118,547手，较前一交易日下降6.55%。 在沪方面，在Ag2212合约上，多头减持7,613手，空头减持6,533手。白银上个交易日成交量为596,354手，较前一交易日下降23.13%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2018/09/152020/09/152022/09/152018/09/152020/09/152022/09/15 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为962.01吨，较前一交易日上涨1.45吨。而白银SLVETF持仓为14,607.15吨，较前一交易日上涨80.24吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2018/09/152020/09/152022/09/15 2018/09/152020/09/152022/09/15 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：昨日Au2212合约与Au（T+d）价差目前为0.13元/克，较此前一交易日下降0.43元/克，Ag2212与Ag（T+d）价差2元/千克，此前一交易日下降1元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.44，与前一交易日上涨1.46%，白银活跃合约内外盘比价为6.42，较此前一日上涨2.15%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为87.57，较前一交易日下降0.44%。外 盘为87.30，较前一交易日上涨0.23%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2018/09/152020/09/152022/09/15 2018/09/152020/09/152022/09/15 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2018/09/152020/09/152022/09/15 5 2018/09/152020/09/152022/09/15 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2018/09/152020/09/152022/09/152018/09/142020/09/142022/09/14 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月15日）上金所黄金成交量为15,502千克，较前一交易日下降 31.11%。白银成交量为811,544千克，较前一交易日下降25.44%。黄金交收9,764千 克，白银交收量为60,960千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 0 60000000 40000000 20000000 0 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 0 2018/09/152020/09/152022/09/15 2018/09/152020/09/152022/09/15 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标 2022年9月16日当周 2022年9月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比 2/3 7/10 白银T+d 递延费空付多交易日占比 3/3 7/10 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（9月15日）上期所黄金库存为3,036千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨9,167千克至1,325,200千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右）上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 450 400 350 300 250 3400000 2800000