贵金属日报：美联储加息放缓预期升温 贵金属持续上行

美联储加息放缓预期升温贵金属持续上行 大宗商品研究所 贵金属研发报告 研究员：万一菁 期货从业证号F3032357 投资咨询从业证号Z0014329 🕿:021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 美联储11月加息落地，符合预期加息75个基点。本次议息会议暗 示12月将放缓加息步伐，但美联储主席鲍威尔暗示上限可能高于预期。因此，未来美联储紧缩政策不变，将“大火”改为“慢炖”。 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 21:30美国11月失业率 21:30美国11月季调后非农就业人口 昨日，受到美联储加息放缓预期升温影响，美元指数回落，跌破105一线，创近期新低。美国国债收益率同样大幅回落。美元和美债收益率大幅走低提振金银大涨，伦敦金站上1800美元/盎司，为8月15日以来首次；伦敦银继续大幅上行，金银均上冲至压力位附近震荡。 数据方面，公布的美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，为2022年7月以来最小增幅。美国11月ISM制造业指数自2020年5月来首次跌至萎缩。11月Markit制造业PMI终值创2020年5月来最低。美国11月挑战者企业裁员人数同比增加416.5%。亚特兰大联储GDPNow模型：将美国Q4经济增速预期从4.3%下调至2.8%。数据表现支持美联储放缓加息。 美联储方面,负责金融监管的副主席巴尔表示，可能会在下次会议上转向较慢的加息步伐，加息50个基点是合理的。纽约联储主席威廉姆斯称，联邦基金利率需要远远高于通胀水平，将需要几年时间才能达到通胀目标。美联储理事鲍曼预计政策利率将在一段时间内保持限制性区间，以降低通胀。 今日将公布非农数据，若数据表现较差预计将顺势突破上方压力概率较大。从近期走势而言，除非通胀数据再度回升，否则市场看涨情绪将较为强烈。 1.图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 440 120 6500 120 420 115 6000 115 90 4000 85 3500 80 3000 400 380 1105500 105 5000 100 360 340 320 300 95 4500 110 105 100 95 90 85 80 SHFE黄金 美元指数 SHFE白银 美元指数 资料来源:WIND资讯银河期货 2. 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 420 1850 5400 24 410 1800 4900 22 400 1750 20 390 1700 4400 18 380 1650 3900 16 370 1600 14 3400 360 1550 12 350 2022-08-09 2022-09-092022-10-09 2022-11-09 1500 2900 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 10 SHFE黄金 COMEX黄金 SHFE白银 COMEX白银 资料来源:WIND资讯银河期货 3. 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 460 15 73006800 350300 6300 250 410 10 5800 200 5300 150 360 5 4800 100 4300 50 310 0 38003300 0-50 260 (5) 2800 -100 价差 SHFE黄金 SGE黄金T+D 价差 SHFE白银 SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯银河期货 4. COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2021-04-12 2021-05-12 2021-06-12 2021-07-12 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2021-04-12 2021-05-12 2021-06-12 2021-07-12 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 资料来源:WIND资讯银河期货 5.ETF 2400 1500 2000 1300 1600 1100 1200 900 800 400 35 30 25 20 15 10 700 5 22500 20500 18500 16500 14500 12500 10500 050008500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 资料来源:WIND资讯银河期货 6. 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 370000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2020-01-222021-01-22 期货成交量:白银 2022-01-22 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 320000 450 270000 400 220000 350 170000120000 300 70000 250 20000 200 2020-01-222021-01-22 2022-01-22 期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 7. 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-10-14 2021-11-14 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 资料来源:WIND资讯银河期货 8. 600000 5006000000 500000 4505000000 400000 4004000000 300000 3503000000 200000 3002000000 100000 2501000000 0 2020-01-22 200 7300 6800 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2021-01-22 2022-01-22 0 2020-01-22 2021-01-22 2022-01-22 期货成交量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 期货成交量:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 资料来源:WIND资讯银河期货 9.TD 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 -1.5000 多付空 空付多 多付空 空付多 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 10. 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 4.502.0 2.7 4.301.8 2.6 4.101.63.901.4 2.5 3.701.2 2.4 3.501.03.300.8 2.3 3.100.6 2.2 2.900.42.700.2 2.1 2.500.0 2.0 2022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-15 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799