【安信食饮】天润乳业近期经营情况更新 20220915 疆内市场

【安信食饮】天润乳业近期经营情况更新20220915 疆内市场：新疆从8月底疫情封控至今，疆内销售受到一定影响，但整体可控。南疆市场伴随渠道覆盖密度增加，依然保持双位数增速。 疆外市场：公司从2020年末对疆外市场进行组织改革，细分重点/培育/潜力市场后，因城施策，加快渠道招商及专卖店拓店速度、加大品宣力度，疆外整体增速已从19-20年个位数增速提升至22Q240%增速，目前7-8月仍延续Q2良好增长趋势，其中重点市场持续保持快速拓展速度。 奶啤：奶啤受疫情影响，短期增速与去年基本持平，成立独立事业部后更加向饮料属性靠近，目前重点在于拓展渠道、储备新品，夯实基础工作利好长期发展。 唐王城二期扩产&山东工厂：南疆唐王城工厂正进行二期扩建，覆盖未来1-2年产能需求。 山东工厂预计23H2投产，奶源来自于山东澳亚牧场，经过公司生产试验，酸奶等风味化产品口味与目前产品基本一致。 【研究员观点】我们认为天润疆内市场虽然短期受疫情扰动，但整体影响可控，疆外渠道模式理顺，保持快速拓展速度，同时原奶价格下滑释放利润空间，Q3有望延续Q2高增表现。 长期维度看，疆内重点布局南疆薄弱市场，疆外因城施策快速拓张，结合奶啤潜在大单品培育，有望释放长期增长动能。