聚氯乙烯期货周报：社库延续累积，PVC上方谨慎看待

聚氯乙烯期货周报 社库延续累积，PVC上方谨慎看待 作者：广发期货发展研究中心化工组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年9月11日 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 短期看供需矛盾有限，供应端环比8月预计好转但暂看恢复缓慢；需求端“金九银十”同比大概率不及往年，但旺季需求预期叠加保交楼等一系列地产政策出台下需求亦有提振。实际看需求一般，截至9月9日社会库存延续累库，高库存压制价格空间。海外北美PVC库存高位冲击亚洲市场，印度有传闻重提反倾销税，海外需求难言乐观。中长线看在后续装置（海湾、华谊等）投产、提负荷预期下四季度PVC供需格局预期宽松。中长期方向上维持逢高空，短期市场情绪火热，但基本面一般追多风险较大，建议暂观望为宜。 短期暂观望 中长线逢高试空 短期暂观望 中长线逢高试空 指标 运行情况 观点 指标与观点 电石出厂价部分下调75-100至3600元/吨。电石主流送到价相对坚挺，山东4020-4170元/吨（-15），河南3900元/吨（-50）。样本企业开工率在 电石74.43%，环比-0.23%。由于兰炭高价坚挺，电石生产利润估算承压。据悉近期装置有重启现象，预计后续供应环比有提升。下游需求一般但中秋中性期间道路管制等因素或加速下游待卸车消耗。 供应8月PVC装置临停较多，粉料产量在177.17万吨，月度环比-7.2%。1-8月看累计产量约1320.92万吨，同比-1.92%。截至9月8日PVC整体开工负荷72.41%，环比上升0.25个百分点；其中电石法PVC开工负荷74.43%，环比上升1.85个百分点；乙烯法PVC开工负荷64.95%，环比下降5.64个百分点 中性偏多 库存截至9月9日华东样本库存30.62万吨，较上一期增1.53%，同比增143.98%，华南样本库存4.24万吨，较上一期减3.42%，同比增48.98%。华东及华偏空南样本仓库总库存34.86万吨，较上一期增0.9%，同比增加126.42%。 利润电石价格跌幅明显而此前原料兰炭价格走强，电石厂估算利润再度转亏至-200元/吨水平。烧碱利润周度环比走强至550元/吨附近。PVC价格小幅反弹，外采电石法及双吨价差利润估算环比好转，但均处于历史同期低位。 估值偏中低 下游下游制品企业开工出现小幅提升，但量较为有限。各行业来看，软制品表现尚可，型、管材行业开工多在4-6成，板材企业开工在4-8成不等 部分制品企业中秋节有放假计划，从3-5天不等，部分未放假企业也存在降负。另外型、管材企业存在成品库存高的压力，部分有计划促销。 现实一般预期偏多 进出口 截至9月8日本周亚洲市场价格：CFR中国在900美元/吨，东南亚在870美元/吨，CFR印度价格在1000美元/吨。FOB电石法PVC天津港主流报价下跌 10美元至840美元/吨，报盘折算后利润预估至60元/吨，理论出口窗口面临关闭风险。因印度反倾销到期，PVC今年出口维持较好，但传言近期印中性度部分PVC企业提议政府再度限制国内货流入，具体有待证实。 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需 04聚氯乙烯进出口 05聚氯乙烯库存 一、行情回顾 9月9日当周PVC主力合约震荡偏强，主因市场整体情绪偏强劲，自身基本面看供应端恢复缓慢，需求端金九银十旺季尽管大概率不及往年但环比将走强，叠加周内郑州保交楼新策等出台，引发市场对需求提振预期。但高社会库存抑制反弹幅度，截至9月9日V2301收于6559，周涨跌幅为+4.68%。 PVC现货主流价 华东乙电价差 15,000.00 14,000.00 13,000.00 1900.00 12,000.0011,000.0010,000.00 1100.00 9,000.008,000.00 700.00 7,000.00 1500.00 6,000.00 300.00 华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC -100.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1 -100.00 -200.00 -300.00 截至9月9日国内PVC市场现货成交部分略有好转，部分贸易商接货，PVC期货震荡上行，整体现货市场实单价格有不同程度的跟涨，前期部分低价有所补涨。下游采购积极性不高，偏高报盘成交仍有阻力，期现货基差收窄。5型电石料，华东主流现汇自提6580-6650元/吨，华南主流现汇自提6630-6720元/吨，河北现汇送6430-6610元/吨，山东现汇送到6530-6600元/吨。 华南-华东电石法价差 华东乙电价差在105元/吨，华南-华东电石法SG-5型PVC价差在70元/吨，均处于近五年同期低位。 电石法PVC华东基差 1-5价差 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 2000 1700 1400 1100 800 500 200 -1001 -400 1500 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1100 700 300 -1001 -500 -900 -1300 201720182019202020212022201720182019202020212022 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 600000 450000 300000 150000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 4,000.00 3,340.00 2,680.00 2,020.00 1,360.00 700.00 4,200.00 3,760.00 3,320.00 2,880.00 2,440.00 2,000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨 神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭开工率（%） 420.0 400.0 380.0 360.0 340.0 65.00% 57.00% 49.00% 41.00% 320.0 300.0 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 33.00% 25.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022201720182019202020212022 区域电石价（元/吨） 电石企业利润（元/吨） 电石开工率（%） 8,200.00 7,300.00 5,500.004,600.00 1400.00 3,700.00 900.00400.00-100.00-600.00 6,400.00 电石:西北到货价元/吨电石:华北到货价元/吨 2900.00 2400.00 1900.00 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电石:华东到货价元/吨电石:华南到货价元/吨 201720182019202020212022 201720182019202020212022 电石供需格局 5000 4000 3000 2000 1000 0 201320142015201620172018201920202021 电石年度产能电石年度产量 年度表观消费量产能利用率 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 电石月度产量（万吨） 270 255 240 225 210 195 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022 电石出厂价部分下调75-100至3600元/吨。电石主流送到价相对坚挺，山东4020-4170元/吨（-15），河南3900元/吨（-50）。 样本企业开工率在74.43%，环比-0.23%。由于兰 炭高价坚挺，电石生产利润估算承压。 据悉近期装置有重启现象，预计后续供应环比有提升。下游需求一般但中秋期间道路管制等因素或加速下游待卸车消耗。 32%液碱山东市场价（元/吨） 山东烧碱周度毛利（元/吨） 烧碱开工率（%） 1800.00 1500.00 1200.00 900.00 600.00 300.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7000.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 1 -1000.00 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022 201720182019202020212022 201720182019202020212022 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度需求量（万吨） 烧碱下游：氧化铝开工（%） 340 320 300 280 260 240 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 1月2月 3月4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 96.00% 91.00% 86.00% 81.00% 76.00% 71.00% 66.00% 61.00% 56.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 BDO华东周均价（元/吨） BDO装置利润（元/吨） BDO供需格局 BDO 34000 29000 24000 19000 14000 9000 4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 10000 5000 0 -5000 240 200 160 120 80 40 0 20172018201920202021 201720182019202020212022 201720182019202020212022 产能产量表观消费量 BDO月度产量（%） BDO开工率（%） BDO库存（万吨） 17 15 13 11 9 7 1月2月 3月4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月