聚氯乙烯期货周报：市场信心不足，需求预期谨慎看待

聚氯乙烯期货周报 市场信心不足，需求预期谨慎看待 作者：广发期货发展研究中心化工组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月14号 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 目前PVC驱动有限，估值上PVC略偏低，电石价格连续上涨成本端带来利好。供应端驱动有限，部分企业受制于低利润开工积极性不高；需求端边际有改善但力度有限，部分下游提负荷，但据咨询商了解下游在期货下跌、订单一般下采购未有明显释放。政策上保交付或带来下半年“竣工潮”给予需求一定期待，暂时看多为预期。库存尚未形成明显去库趋势，高库存带来的价格压制仍在。综上PVC预计震荡为主，短期区间操作。 震荡为主 若去库不畅可逢高试空 震荡为主 若去库不畅可逢高试空 指标 运行情况 观点 指标与观点 电石价格延续上涨。乌海、石嘴山地区�厂价反弹50至4000-4050元/吨；送到价亦有上涨，山东4420~4560元/吨，河南4300元/吨。样本企业开工率在81.69% 电石随着�厂价提升，企业盈利改善，企业生产积极性提高。本周供需市场比较明显，供应处于恢复阶段，但供应量尚且有限，需求有所提升，加强市场的紧张。 下周面临电石企业的集中提负荷，供应增强，下游库存补充为主，预计价格持稳运行。 中性偏多 供应截至8月11日本周PVC整体开工负荷75.43%，环比下降0.42个百分点；其中电石法PVC开工负荷74%，乙烯法PVC开工负荷80.7%。PVC企业预售量在40.25万吨，中性 同比略低于去年同期。随着电石反弹而PVC上方承压需关注利润问题带来的开工压力。 截至8月5日华东样本库存30.27万吨，较上一期增0.17%，同比增222.71%，华南样本库存4.97万吨，较上一期减4.97%，同比增99.2%。华东及华南样本仓库总库 库存存35.24万吨，较上一期减0.59%，同比增加196.76%。从社会库存绝对量看高于近五年同期水平，高库存压力仍会抑制PVC上方空间。8月下游淡季步入尾声，偏空 若政策刺激见效或有备货“金九银十”需求；假设即便地产依旧没有起色，宏观情绪好转带动V盘面反弹亦会一定程度刺激下游采购情绪。 利润电石价格延续反弹而此前原料兰炭价格下跌，电石厂利润进一步修复，利润估算处于正常区间。PVC价格再度小幅走弱，外采电石法亏损加剧，估算在-1400元/吨左右。氯碱一体化看，碱端利润回落较快，目前已亏损；一体化利润处于同期低位。 估值偏中低 截至8月12日隆众样本管材开工率在33.13%，型材开工率在40.45%；环比均有小幅下滑。制品企业开工变化不大，多数维持在原负荷，整体未见明显提升，局部 下游还因公共卫生事件以及暴雨问题存在降负。型材企业看，房地产方面对型材与异型材需求未见明显起色，以交付订单为主。据隆众资讯调研，型材企业原料方面，部分在前期有补库，本周延续观望，特别是对期货的看跌导致接货量不高。制品库存方面：维持中等偏上位置，暂未有备库存计划，部分企业开拓海外市 场，对欧标、美标型材加大生产。后续订单方面：当前未见明显好转，仅存在预期。 现实偏空预期尚在 进�口 中国台湾台塑9月PVC预售报价调整，CFR印度下调至1020美元/吨，CFR中国在910美元/吨，FOB台湾下调至830美元/吨以上。FOB电石法PVC天津港主流报价回落至890美元/吨，报盘折算后利润预估至290元/吨，�口窗口或再度打开。据贸易商了解近期进口报盘暂未有放量表现，而�口贸易商零星成交，以乙烯法为主。此前市场传PVC美国货超低价报到南亚，东南亚，基本比中国料低$100/mt。 中性偏空 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需 04聚氯乙烯库存 一、行情回顾 上周社会库存再度累库，下游订单起色一般，主要在于预期。PVC整体略弱，盘面冲高回落，截至8月15日夜盘主力合约收于6564。 PVC现货主流价 华东乙电价差 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 1900.00 1500.00 1100.00 700.00 300.00 华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201720182019202020212022 截至8月12日国内PVC市场延续弱势，期货震荡下跌，现货成交不佳，终端采购积极性不佳，价格继续略跌。5型电石料，华东主流现汇自提6600-6680元/吨，华南主流现汇自提6600-6700元/吨，河北现汇送6430-6560元/吨，山东现汇送到6550-6630元/吨。。 华南-华东电石法PVC价差 华东乙电价差在120元/吨，华南-华东电石法SG-5型PVC价差在45元/吨，均处于近五年同期低位。 电石法PVC华东基差 1-5价差 2000 1700 1400 1100 800 500 200 -1001 -400 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201720182019202020212022 1500 1100 700 300 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 -900 -1300 201720182019202020212022 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 600000 450000 300000 18000.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 13000.00 8000.00 150000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000.00 -2000.001 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 4,000.00 2,000.00 3500.00 3,340.00 1,720.00 3000.00 2,680.00 2,020.00 1,360.00 700.00 1,440.00 1,160.00 880.00 600.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):动力煤元/吨 神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭开工率（%） 420.0 400.0 380.0 360.0 340.0 320.0 300.0 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 65.00% 57.00% 49.00% 41.00% 33.00% 25.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022201720182019202020212022 区域电石价（元/吨） 电石企业利润（元/吨） 电石开工率（%） 8,300.00 7,400.00 6,500.00 5,600.00 4,700.00 3,800.00 电石:西北到货价元/吨电石:华北到货价元/吨 2900.00 2400.00 1900.00 1400.00 900.00 400.00 -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -600.00 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电石:华东到货价元/吨电石:华南到货价元/吨 201720182019202020212022 201720182019202020212022 电石供需格局 5000 4000 3000 2000 1000 0 201320142015201620172018201920202021 电石年度产能电石年度产量 年度表观消费量产能利用率 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 电石月度产量（万吨） 270 255 240 225 210 195 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022 电石价格延续上涨。乌海、石嘴山地区�厂价反弹50至4000-4050元/吨；送到价亦有上涨，山东4420~4560元/吨，河南4300元/吨。 样本企业开工率在81.69%。随着�厂价提升，企业盈利改善，企业生产积极性提高。 本周供需市场比较明显，供应处于恢复阶段，但供应量尚且有限，需求有所提升，加强市场的紧张。下周面临电石企业的集中提负荷，供应增强，下游库存补充为主，预计价格持稳运行。 32%液碱山东市场价（元/吨） 山东烧碱周度毛利（元/吨） 烧碱开工率（%） 1900.00 1560.00 1220.00 880.00 540.00 200.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7000.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.001 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022 201720182019202020212022 201720182019202020212022 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度需求量（万吨） 烧碱下游：氧化铝开工（%） 340 320 300 280 260 240 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 96.00% 91.00% 86.00% 81.00% 76.00% 71.00% 66.00% 61.00% 56.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019202020212022 201720182019202020212022 201720182019202020212022 三、聚氯乙烯供需 PVC整体开工率（%） PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） 87.00% 82.00% 77.00% 72.00% 67.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 90.00% 82.00% 74.00% 66.00% 58.00% 62.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1