玉米及淀粉周度报告：报告出台利好兑现，产量数据分歧仍存

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米及玉米淀粉周度报告 报告出台利好兑现，产量数据分歧仍存 ——玉米及淀粉周度报告 2022年9月13日 分析师报告概述 分析师：蒋博恒 玉米及玉米淀粉分析师期货从业资格：F3084484投资咨询资格：Z0013742联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 邮箱：1411604188@qq.com网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 近期市场普遍关注新季玉米产量问题，自8月底开始美国产区和中国产区的单产下降引发市场对新季玉米产量的担忧，这也导致CBOT玉米和连盘玉米价格重心上移。 昨夜9月USDA供需报告单产数据出现下调，但下调幅度与之前市场预期完全一致，并未出现超预期利多。国内方面中央气象台的数据模型显示新季玉米产量整体增长，与市场调研数据出现分歧。减产的题材面临证伪可能。加上美国玉米产量数据靴子落地，短期玉米的炒作题材出现利多兑现。 在这种局面下，国内玉米期价短期仍将维持坚挺，但进一步上涨需要新的市场驱动出现。 国内现货市场方面，新季玉米的收割已经展开，东北地区早熟春玉米开始收获，新粮供应大幕逐步展开。可以确定的是后期市场供应将逐步增加，现货价格的走向更重要的是看需求方面的表现。目前饲料端需求7、8两月出现环比增长，但同比数据依旧偏低。另一方面，深加工方面玉米消耗量维持偏低水平，因此下游需求仍处缓慢增加的过程中。作为近两年变动最大的贸易环节投机需求表现，目前仍难判断。自8月底以来，贸易环节备货意愿有所增强，但从个人感受的方面看，今年贸易商囤粮更趋谨慎，同比去年和前年其建立库存意愿较弱。因此在供应逐步增加的市场环境下，若后期需求表现持续给力，则现货价格重心将逐步抬升；若后期需求表现尤其是投机需求表现疲软，则现货价格存在压力。 淀粉方面，企业开机率持续走低，淀粉产量下降，中秋节前下游备货量回升，工厂淀粉库存稳步降低，淀粉基本面向好。但淀粉库存同比仍处高位，下游企业开机水平整体偏低，制约了淀粉价格。预计短期淀粉行情偏稳运行。  风险因素：国储谷物采购及拍卖政策变动，天气对新作单产的进一步影响，下游需求的超预期变化，巴西玉米进口中国的启动等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 报告出台利好兑现，产量数据分歧仍存 ——玉米及淀粉周度报告 一、周度玉米行情回顾 上周国内玉米现货价格分区域波动，山东部分深加工收购价较前一周波动-40至70元/吨，主流收购价在2740-2920元/吨；东北部分深加工收购价较前一周上涨5至30元/吨，主流报价在2460-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2680元/吨；广东港口玉米价格上涨20元/吨，报2890元/吨。 期货方面，01合约玉米价格上涨，周五收盘于2817元/吨，较前一周上涨27元/吨。 图1：深加工玉米收购价单位：元/吨图2：南北港口期现价格单位：元/吨 3200 3000 2800 2600 2400 2200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 德州公主岭绥化 潍坊通辽邢台 玉米期价鲅鱼圈现货价蛇口港现货价 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 基差方面，北港现货价格稳定，期货价格上涨，鲅鱼圈港玉米基差走低。 图3：鲅鱼圈玉米基差（平舱价） 单位：元/吨 图4：鲅鱼圈玉米基差季节图 单位：元/吨 200 300 100 200 0 100 -100 0 -200 -100 2021-07-07 2021-07-27 2021-08-16 2021-09-05 2021-09-25 2021-10-15 2021-11-04 2021-11-24 2021-12-14 2022-01-03 2022-01-23 2022-02-12 2022-03-04 2022-03-24 2022-04-13 2022-05-03 2022-05-23 2022-06-12 2022-07-02 2022-07-22 2022-08-11 2022-08-31 -300 -200 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 1月合约基差5月合约基差9月合约基差 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 二、近期玉米基本面关键因素 1、USDA调降美玉米单产及库存，8月份报告利多 USDA公布9月供需报告，报告显示美国新作玉米种植面积预期8860万英亩，8月预期为8980万英亩，环比减少120万英亩；收获面积预期8080万英亩，8月预期为8180万英亩，环比减少100万英亩；单产预期172.5蒲式耳/英亩，8月预期为175.4蒲式耳/英亩，环比减少 2.9蒲式耳/英亩；产量预期139.44亿蒲式耳，8月预期为143.59亿蒲式耳，环比减少4.15亿蒲式耳；总消耗量预期142.75亿蒲式耳，8月预期为145.25亿蒲式耳，环比减少2.50亿蒲式耳；期末库存预期 12.19亿蒲式耳，8月预期为13.88亿蒲式耳，环比减少1.69亿蒲式耳。 在报告公布之前彭博与路透分别发布美玉米单产机构预期值分别为 172.4和172.5，该数字与最终USDA公布的单产数据几乎完全一致，因此9月报告最被关注的单产数据与市场预期相符，并无超预期利多和利空。 图5：美国玉米9月供需平衡表单位：百万公顷、蒲式耳、百万蒲式耳 20/21年度 21/22年度 22/23年度 22/23年度 8月 9月 环比变化 种植面积 90.7 93.4 89.8 88.6 -1.2 收割面积 82.3 85.4 81.8 80.8 -1 单产 171.4 177 175.4 172.5 -2.9 期初库存 1919 1235 1530 1525 -5 产量 14111 15115 14359 13944 -415 进口量 24 25 25 25 0 总供给 16055 16375 15913 15494 -419 饲料及其他 5597 5600 5325 食品、种子及工业 6471 6795 6825 乙醇及副产品 5033 5350 5375 国内需求 12068 12395 12150 12000 -150 出口 2753 2450 2375 2275 -100 总需求 14821 14845 14525 14275 -250 期末库存 1235 1530 1388 1219 -169 预估均价 4.53 5.95 6.65 库存消费比 8.33% 10.31% 9.56% 8.54% -1.02% 来源：USDA,中泰期货整理 9月USDA供需报告，调降了22/23年度全球玉米产量数据（主要降幅来自于美国，乌克兰与中国的产量数据出现了小幅上调）；调降了全球玉米需求（降幅主要来自于美国）；调降了全球玉米出口（降幅主要源自与美国）；调降了全球玉米库存（降幅主要来自于美国，乌克兰与），和中国玉米库存的上调。 图6：全球玉米8月供需报告单位：百万吨 全球 20/21年 21/22年 22/23年8月 22/23年9月 环比变化 期初库存 307.46 292.89 311.84 312.14 0.30 产量 1129.44 1218.76 1179.61 1172.58 -7.03 进口 185.22 178.58 179.78 178.25 -1.53 国内消费 1144.02 1199.8 1184.77 1180.18 -4.59 出口 182.61 200.44 185.62 183.58 -2.04 期末库存 292.89 311.84 306.68 304.53 -2.15 来源：USDA,中泰期货整理 2、中央气象台模型显示新季玉米产量整体增加 中央气象台9月农业月报综合分析了玉米播种以来的农业气象条件、作物产量气象预测模型结果，预计2022年全国玉米平均单产与2021年相比为增产年。黑龙江、新疆、宁夏、河南、山西、天津为增产年，玉米单产较去年增加1.5%以上；辽宁、江苏、湖北、四川为减产年，玉米单产较去年减少1.5%以上；其余各省为平产年，玉米单产较去年增减幅度均在1.5%之内 预计2022年全国一季稻平均单产与2021年相比为平产年。辽宁为增产年，一季稻单产较去年增加1.5%以上；四川为减产年，单产较去年减少1.5%以上；其余各省为平产年，单产较去年增减幅度均在1.5%之内。 图7：中国玉米单产增减趋势单位：%图8：中国水稻单产增减趋势单位：% 来源：中央气象台来源：中央气象台 3、北美产区降水继续偏少，当地土壤墒情依旧偏干 天气预报显示，未来15天美玉米产区降水继续偏少，降水量低于往年平均水平，当地土壤偏干的情况仍将持续。 图9：未来15天美国降水量预报单位：mm图10：美国玉米产区降雨距平单位：mm 来源：worldagweather来源：worldagweather 4、小麦平稳、玉米回升，米麦价差小幅回落 进入9月，随着学校开学以及假期增多，面粉市场进入传统旺季，面粉生产企业开机率出现季节性回升，但整体处于往年同期低位。企业的小麦收购量有所增加，但由于小麦成本偏高，且市场余粮偏多，企业根据自身库存和上货量情况灵活调整收购价格，收购价变化不大。同时期华北玉米价格涨幅大于小麦，小麦与玉米之间的价差回落至350元/吨。 图11：小麦及玉米价差单位：元/吨图12：面粉生产企业开机率单位：% 3300 2018-09-25 2018-11-25 2019-01-25 2019-03-25 2019-05-25 2019-07-25 2019-09-25 2019-11-25 2020-01-25 2020-03-25 2020-05-25 2020-07-25 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-25 2022-05-25 2022-07-25 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 80 60 40 20 0 2022年度2021年度2020年度 小麦-玉米菏泽玉米价格菏泽小麦价格2019年度2018年度 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 5、华北旧作继续供应市场，东北港口集港量维持低迷 华北新季夏玉米尚未上市，旧作玉米继续供应市场，山东深加工企业门 前到车跟随收购价格变化波动。 产区至港口贸易利润倒挂，港口贸易商采购意愿偏差，集港玉米以产区 存粮贸易商自集为主，导致集港量继续维持低迷。 图13：山东深加工早间到车量单位：辆图14：锦州港早间集港量单位：吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2022