玉米及淀粉周度报告：利好虽现但坚冰初化，玉米行情仍存隐患
利好虽现但坚冰初化，玉米行情仍存隐患 ——玉米及淀粉周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米及玉米淀粉周度报告 2022年8月28日 分析师报告概述 分析师：蒋博恒 玉米及玉米淀粉分析师期货从业资格：F3084484投资咨询资格：Z0013742联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 邮箱：1411604188@qq.com网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 入夏以来，美国中北部地区降水距平偏少，持续的干旱天气导致美国玉米生长优良率偏低，市场一直较为关注美国玉米单产及最终产量。上周美国ProFarmer公司公布本年度作物巡查结果，数据显示美国主产区玉米单产大幅低于去年同期和USDA8月报告，引发CBOT玉米价格跳涨。 外盘价格上涨也带动了内盘玉米价格。加之国内东北主产区降水偏多，单产存在下调可能，而下游需求在进入8月中下旬之后也有回暖迹象，使得上周连盘玉米价格快速反弹，收复前一周跌幅。 不过根据近10年的历史数据，ProFarmer单产数据有8次低于最终单产，有两次高于最终单产。因此该调研不能作为最终产量来对待，USDA后期产量数据依然存在较大变数。下周CBOT玉米价格在反映ProFarme调研数据的利多之后，市场大概率将重归理性，波幅收窄。 国内方面，市场隐患依然存在。一方面，华北春玉米已经上市，再过10天的时间华北地区夏玉米也将迎来收获，东北地区早熟玉米也将在9月份收割，未来新粮供应将逐步增多。另一方面，贸易环节库存尚未完成去化，旧作依然在持续供应市场，而下游需求虽有好转，但仍差于往年同期，市场供需表现仍偏宽松。最后巨量的玉米仓单仍待释放，将导致连盘玉米行情负重前行。 整体而言，现货市场表现依旧宽松，加上仓单压制近月期价，短期行情仍存压力。但是需求的好转，库存的下降等因素显示基本面最差的时候已经过去，未来行情也不存在大幅下跌空间。基于此，操作上建议维持底部盘整思路。 淀粉方面。工厂库存持续走低，加上华北地区玉米价格上周末快速回升，支撑玉米淀粉生产成本，下周玉米淀粉行情有转好迹象。不过淀粉下游需求未见明显好转，企业开机率回升，产量增加，工厂库存仍在高位也将制约淀粉上方空间。鉴于基本面多空皆存，对玉米淀粉行情维持低位盘整判断。 风险因素：定向稻谷拍卖政策变化，乌克兰港口粮食出口情况，产区天气对新作单产的影响，下游需求的超预期变化等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 利好虽现但坚冰初化，玉米行情仍存隐患 ——玉米及淀粉周度报告 一、周度玉米行情回顾 上周国内玉米现货价格分区域波动，山东部分深加工收购价较前一周波动-46至30元/吨，主流收购价在2650-2840元/吨；东北部分深加工收购价较前一周波动-30至10元/吨，主流报价在2490-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2680元/吨；广东港口玉米价格稳定，报2810元/吨。 期货方面，01合约玉米价格上涨，周五收盘于2759元/吨，较前一周上涨73元/吨。 图1：深加工玉米收购价单位：元/吨图2：南北港口期现价格单位：元/吨 3200 3000 2800 2600 2400 2200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 德州公主岭绥化 潍坊通辽邢台 玉米期价鲅鱼圈现货价蛇口港现货价 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 基差方面，北港现货价格稳定，期货价格上涨，鲅鱼圈港玉米基差走低。 图3：鲅鱼圈玉米基差（平舱价）单位：元/吨图4：鲅鱼圈玉米基差季节图单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 2021-06-23 2021-07-13 2021-08-02 2021-08-22 2021-09-11 2021-10-01 2021-10-21 2021-11-10 2021-11-30 2021-12-20 2022-01-09 2022-01-29 2022-02-18 2022-03-10 2022-03-30 2022-04-19 2022-05-09 2022-05-29 2022-06-18 2022-07-08 2022-07-28 2022-08-17 -300 300 200 100 0 -100 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 -200 1月合约基差5月合约基差9月合约基差 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 二、近期玉米基本面关键因素 1、美玉米产区调研结果出炉，主产州单产同比去年下调 美国农场期货杂志旗下ProFarmer公司作物巡查：预计2022年美国玉米单产为168.1蒲式耳/英亩，2021年作物巡查为177蒲式耳/英亩，8月USDA月度报告为175.4蒲式耳/英亩。预计2022年美国玉米产量为137.59亿蒲式耳，2021年作物巡查为151.16亿蒲式耳，8月USDA月度报告为143.59亿蒲式耳。 根据近10年的历史数据，ProFarmer单产数据有8次低于最终单产，有两次高于最终单产。因此该调研不能作为最终产量来对待，USDA后期产量数据依然存在较大变数。 图5：ProFarmer调研数据单位：蒲式耳/英亩图6：ProFarmer调研地图单位：蒲式耳/英亩 来源：ProFarmer来源：ProFarmer 2、中西南地区高温天气结束，降雨增多可能出现旱涝急转 27-28日，四川盆地、江南及华南地区还将有35-39℃高温天气，但强度和范围较前期有所减小；受降雨影响，29日起四川盆地高温天气解除、31日起江南地区高温天气解除。 未来10天，四川盆地西部和北部、青藏高原东部等地多降雨天气，累计降雨日数有5～8天，累计降雨量将由前期的显著偏少转折为较常年同期偏多4成-1倍，局地偏多2倍以上。关注该地区由旱转涝的可能性。 图7：中国气温预报单位：℃图8：全国降水量预报单位：mm 来源：中央气象台来源：中央气象台 3、北美产区降水继续偏少，当地土壤墒情依旧偏干 天气预报显示，未来15天美玉米产区降水继续偏少，降水量低于往年平均水平，当地土壤偏干的情况仍将持续。 图9：未来15天美国降水量预报单位：mm图10：美国玉米产区降雨距平单位：mm 来源：worldagweather来源：worldagweather 4、小麦价格弱势不改，米麦价差维持高位 近期农户和贸易商兑现存粮意愿增强，销售积极性增加，小麦供应增量，但下游面粉生产企业开机偏低，购货能力不足，小麦收购价格小幅下行。玉米价格大幅低于小麦，小麦与玉米之间的价差维持400元/吨。 图11：小麦及玉米价差单位：元/吨图12：各地小麦收购价单位：元/吨 3300 2018-09-25 2018-11-25 2019-01-25 2019-03-25 2019-05-25 2019-07-25 2019-09-25 2019-11-25 2020-01-25 2020-03-25 2020-05-25 2020-07-25 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-25 2022-05-25 2022-07-25 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 3500 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 3300 3100 2900 2700 2500 小麦-玉米菏泽玉米价格菏泽小麦价格保定德州菏泽南阳新乡 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 5、价格降幅过大华北到车急降，东北港口集港量维持低迷 之前10天华北地区玉米价格快速下落，导致贸易端供货意愿大幅下降， 工厂门前到车数量快速走低。 产区至港口贸易利润倒挂，港口贸易商采购意愿偏差，集港玉米以产区 存粮贸易商自集为主，导致集港量维持低迷。 图13：山东深加工早间到车量单位：辆图14：锦州港早间集港量单位：吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年 2021年2022年 来源：山东玉米信息，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 6、港口玉米下海量抬头，港存缓慢下降 北港玉米下海较前期有所抬头、集港量继续维持低位，北港库存缓慢下 降。 图15：北方港口玉米下海量及库存单位：万吨图16：北方港口玉米库存单位：万吨 50060 450 40050 35040 300 25030 200 15020 10010 50 2020-10-23 2020-11-22 2020-12-22 2021-01-21 2021-02-20 2021-03-22 2021-04-21 2021-05-21 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-19 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-17 2021-12-17 2022-01-16 2022-02-15 2022-03-17 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-14 00 600 500 400 300 200 100 0 2022年度2021年度2020年度 北港库存北港下海量2019年度2018年度2017年度 来源：我的农产品，中泰期货整理来源：我的农产品，中泰期货整理 广东港口内贸玉米出货量增加，到货量维持低位，港口内贸玉米库存环比下降。广东港口外贸玉米出货量偏低，到货量增加，港存环比增加。 图17：广东港内贸玉米流通及库存量单位：万吨图18：广东港外贸玉米流通及库存量单位：万吨 140 120 100 80 60 40 20 2019-07-19 2019-09-13 2019-11-08 2020-01-03 2020-03-27 2020-05-29 2020-07-24 2020-09-18 2020-11-13 2021-01-08 2021-03-19 2021-05-21 2021-07-16 2021-09-10 2021-11-12 2022-01-07 2022-03-04 2022-04-29 2022-06-24 2022-08-19 0 140 120 100 80 60 40 20 2019-07-19 2019-09-13 2019-11-08 2020-01-03 2020-03-27 2020-05-29 2020-07-24 2020-09-18 2020-11-13 2021-01-08 2021-03-19
