互联网传媒行业周报：供给端验证“手转端”逻辑，快手持续探索短剧商业化模式

证供给端验证“手转端”逻辑，快手持续 研 券探索短剧商业化模式 究——互联网传媒行业周报（20220905-0911） 报 告增持（维持）本周行情 本周（22.09.05-22.09.11）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板 行业:传媒 指分别下跌2.4%、下跌1.5%、上涨0.6%、上涨3.8%。本周板块内个 日期: 2022年09月13日 股涨幅前三ST中昌（10.3%）、祥源文化（6.3%）、贵广网络（6.0%），后三欢瑞世纪（-21.9%）、实益达（-20.0%）、天威视讯（-16.7%）。本 分析师:陈旻 Tel:021-53686134 最近一年行业指数与沪深300比较 传媒 沪深300 17% 12% 6% 1% 09/21 -5% 11/21 02/2204/2206/2209/22 -10% -16% -22% -27% E-mail:chenmin@shzq.comSAC编号:S0870522020001 行业周报 相关报告： 《腾讯与索尼联合投资FromSoftware，网易全资收购QuanticDream》 ——2022年09月05日 《中美签署审计监管合作协议，持续推荐互联网板块》 ——2022年08月29日 《饿了么携手抖音探索本地生活，百度推出情感陪伴型虚拟主播》 ——2022年08月22日 周海外传媒板块内个股涨幅前三ROBLOX（20.0%）、欢喜传媒 （10.9%）、美图公司（4.7%），后三哔哩哔哩-SW（-20.9%）、哔哩哔哩 （-18.1%）、祖龙娱乐（-14.6%）。 本周观点 GDC发布《2022年游戏行业报告》，报告显示PC游戏成为游戏开发者最感兴趣的研发类型（由去年的58%提高至63%）；其次为主机游戏，包括PlayStation5（43%）、NintendoSwitch（39%）、XboxSeriesX/S（30%）；移动游戏研发热度则逐年下降。相比全盛时期，移动游戏开发率下降近一半（2013年55%的游戏开发者为手机及其他移动设备制作游戏，2022年则降至30%），其中IOS及Android各占25%。根据我们4月23日发布的《Steam国际版国区收入规模超600亿元，端游潜在市场规模超预期》，Steam国际版国区收入规模折合人民币约660亿元，超过一半端游需求外溢，端游在需求端表现强劲。本次GDC发布的报告进一步在供给端验证反向“手转端”的逻辑，即端游强需求弱供给的市场格局下，供给端已开始逐步发力，预计未来端游市场潜力可观。我们认为端游有望再次成为游戏品类主流主要系：（1）端游本身存在较大的需求空白；（2）VR/AR游戏更类似端游，游戏公司补强端游研发实力有望收获新一代游戏品类红利。 快手星芒短剧《再婚》携手唯品会打造短剧营销标杆案例，《再婚》系快手平台现象级短剧，根据导演帮，截至6月16日《再婚》播放量突破5.4亿次。《再婚》采用“短剧植入+直播”的形式实现品牌种草，即在短剧播出期间，主创团于端午节合体亮相直播间，与众多用户粉丝进行互动，并同步上线剧集更新，促进用户沉淀。我们认为短剧已进入新的发展阶段（内容供给丰富、用户需求成熟），成功的商业化案例有望激励内容创作者，推动PGC/OGC短剧内容供给生产。 投资建议 1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注O2O龙头【美团-W】，关注发力无人车及人工智能的【百度集团-SW】，同时关注超跌的互联网龙头【腾讯控股】等。 2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等；（2）工业互联网及数字孪生方向:【宝通科技】;（3）元游戏方向:推荐【三七互娱】、【完美世 行业周报 界】，关注【吉比特】;（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线】；（5）虚拟数字人及虚拟直播方向：关注 【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】；（6）元宇宙平台方向：关注 【天地在线】。 3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。 4、影视行业政策面出现积极变化，关注短期乐观情绪推动下相关标的的主题性机会以及长期影视行业商业模式及逻辑出现新变化的趋势。关注【博纳影业】、【光线传媒】、【万达电影】、【华策影视】等影视标的。 风险提示 元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管边际向好不及预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、影视行业政策面边际向好不及预期等风险。 目录 1市场回顾5 2每周行业跟踪6 2.1影视6 2.2游戏12 2.3互联网&营销22 3风险提示23 图 图1本周各中信一级子行业市场表现（单位：%）5 图22022年以来各中信一级子行业市场表现（单位：%）5 图3本周（22.9.5-22.9.11）涨幅前十个股5 图4本周（22.9.5-22.9.11）跌幅前十个股5 图52022年以来涨幅前十个股6 图62022年以来跌幅前十个股6 图7近52周周观影人次情况（22.9.5-22.9.11）8 图8近52周周票房情况（22.9.5-22.9.11）8 图9幻塔IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图10诛仙IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图11完美世界IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图12新笑傲江湖IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图13梦幻新诛仙IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图14问道手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图15一念逍遥手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图16荣耀大天使IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图17斗罗大陆：魂师对决IOS端周度估算流水跟踪（万美元）15 图18斗罗大陆：武魂觉醒IOS端周度估算流水跟踪（万美元）15 图19云上城之歌手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元） ....................................................................................15 图20原神手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）16 图21王者荣耀IOS端周度估算流水跟踪（万美元）16 图22奥比岛IOS端日度估算流水跟踪（万美元）16 图23暗黑破坏神不朽IOS端日度估算流水跟踪（万美元） ....................................................................................17 图24全球主要国家和地区IOS端游戏排名情况（22.9.11） ....................................................................................17 图25短视频平台百度搜索指数22 图26中长视频平台百度搜索指数22 图27内容电商平台百度搜索指数23 表 表1：本周上映影片票房（22.9.5-22.9.11）7 表2：本周票房前十名院线（22.9.5-22.9.11）9 表3：本周热度指数前十名剧集（22.9.5-22.9.11）9 表4：本周热度指数前十名综艺（22.9.5-22.9.11）10 表5：本周热度指数前十名网络大电影（22.9.5-229.11）11 表6：本周热度指数前十名动漫（22.9.5-22.9.11）12 表7：2022年9月11日华为角色扮演游戏排名情况18 表8：2022年9月11日小米游戏下载榜排名18 表9：2022年9月11日应用宝游戏热销榜排名18 表11：上周游戏大盘（安卓）（22.8.29-22.9.04）19 表12：上周游戏大盘（iOS）（22.8.29-22.9.04）20 表11：下周手游开测汇总表（22.9.12-22.9.18）21 1市场回顾 本周（22.09.05-22.09.11）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌2.4%、下跌1.5%、上涨0.6%、上涨3.8%。 本周板块内个股涨幅前三ST中昌（10.3%）、祥源文化（6.3%）、贵广网络（6.0%），后三欢瑞世纪（-21.9%）、实益达（-20.0%）、天威视讯（-16.7%）。 本周海外传媒板块内个股涨幅前三ROBLOX（20.0%）、欢喜传媒 （10.9%）、美图公司（4.7%），后三哔哩哔哩-SW（-20.9%）、哔哩哔哩（-18.1%）、祖龙娱乐（-14.6%）。 图1本周各中信一级子行业市场表现（单位：%）图22022年以来各中信一级子行业市场表现（单 位：%） 860 6 40 4 220 房地产煤炭 有色金属石油石化交通运输 建筑国防军工 电力及公用事业 钢铁餐饮旅游 机械家电 电力设备 建材基础化工非银行金融上证综指 汽车深证成指 银行综合 轻工制造创业板指纺织服装 通信计算机 电子元器件商贸零售 医药食品饮料农林牧渔 传媒 煤炭石油石化交通运输房地产农林牧渔 建筑电力及公用事业 综合有色金属 银行汽车 纺织服装餐饮旅游基础化工上证综指 机械商贸零售 钢铁家电 电力设备 通信非银行金融食品饮料国防军工 建材轻工制造深证成指 医药创业板指计算机传媒 电子元器件 00 -2 -4-20 -6-40 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3本周（22.9.5-22.9.11）涨幅前十个股图4本周（22.9.5-22.9.11）跌幅前十个股 61.37 19.7618.7117.3016.6416.36 14.3113.1612.5810.99 70 -10.42-10.41-10.05-9.97-9.55 -8.81 -14.41-14.36 -16.77 -19.53 恒信东方 中南文化 中青宝 顺网科技 宝通科技 紫天科技 ST中昌 腾信股份 金财互联 鼎龙文化 600 50-5 40 30-10 20-15 10 欢瑞世纪 实益达 新文化 引力传媒 读客文化 慈文传媒 天威视讯 奥飞娱乐 大晟文化 广博股份 0-20 -25 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图52022年以来涨幅前十个股图62022年以来跌幅前十个股 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 贵广网络 0 94.43 76.53 47.9247.6946.7745.95 39.35 30.60 23.8923.36 -56.33-54.47 -64.93 -51.76-50.81 -47.95-47.55-46.25-45.72 -87.97 *ST长动 当代文体 恒信东方 腾信股份 锋尚文化 芒果超媒 视觉中国 新文化 蓝色光标 美盛文化 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 欢瑞世纪 天威视讯 广西广电 -80 -90 -100 盛讯达 冰川网络 *ST巴士 ST三五 时代出版 恺英网络 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 2每周行业跟踪 2.1影视 2.1.1电影 电影票房：9月5日至9月11日，本周电影市场实现票房2.91亿元。本周票房Top3的影片分别为上海追光影业等出品的《哥，你好》