非银金融行业周观点：期货创新加速推进，关注板块低估值配置机遇

行业研究|行业周报非银行金融行业 看好（维持） 国家/地区中国 期货创新加速推进，关注板块低估值配置机遇 ——非银金融行业周观点 行业非银行金融行业 报告发布日期2022年09月13日 核心观点 期货市场将推出新型产品，加快开放型品种布局。据本周中国（郑州）国际期货论坛，证监会将与市场各方携手并肩，以服务构建新发展格局为主线，聚焦服务实体 经济和国家战略：1）持续丰富产品供给，围绕统一大市场、绿色发展等国家重大战略导向和市场转型发展需求，积极探索推出碳排放、物流、指数等新型产品，提升服务实体经济的广度和深度。2）深化市场功能发挥，有效提升期货价格的真实性、公允性、权威性，积极发挥价格信号作用，促进商品要素在全国市场有效配置。3）强化制度保障作用，深入贯彻《期货和衍生品法》。4）稳步推动对外开放，加快开放型品种布局，进一步推动QFII/RQFII参与，在风险可控前提下积极探索对外开放新路径新模式，推进国际监管合作，不断提升大宗商品价格的国际影响力。5）持续加强期货市场宣传，多渠道多角度发声，增进社会各界共识。我们认为当前是我国期货与衍生品市场蓬勃高速发展的黄金时期，也是市场体系与产品创新持续推进的时期，孕育着广阔的市场空间，重点利好头部及特色期货公司。 保险：关注开门红投资机会，对财险仍较为乐观。1）寿险行业2022年前7月原保费收入2.23万亿元，YoY+3.4%，其中寿险、健康险、意外险同比增速分别为 +4.4%、+1.2%和-10.5%。单月表现来看呈现边际增长动能减弱态势，寿险、健康险、意外险7月单月同比增速分别为+3.8%、+0.5%、-10.9%（6月单月同比分别为 +143%、+18.4%、-3.9%），主要系6月完成中期任务集中冲量以及6M21低基数影响，但我们认为9月后开门红陆续推进，对最高演示利率的限制有望迎来停售 潮，关注开门红超预期增长带来的投资机会。2）财险行业2022年前7月原保费收 入9162亿元，YoY+9.3%，其中车险与非车险同比增速分别为+6.5%和+12.3%。车 险7月单月同比增速达+8.2%，虽较6月（单月+16.7%）边际下滑，但整体已度过疫情影响，我们预计各地刺激汽车消费政策有望持续推动产能提升，经济企稳推动COR优化，对财险品质仍较乐观。 投资建议与投资标的 券商：中报业绩发布，2Q券商业绩改善显著，且向上拐点已经显现。考虑到下半年基数较低，券商至暗时刻已过。板块估值仍处于底部（证券II中信指数位于近5年10分位），且具备市场流动性与政策面的双重基础，在众多低估值板块中弹性优势明显，赔率与性价比较高。建议左侧布局等待板块资金轮动机会，以博取后期修复补涨空间，自下而上优选三条主线：1）大公募主线困境反转，推荐广发证券(000776，买入)，建议关注长城证券(002939，未评级)；2）衍生品龙头+全面注册制催化，推荐中信证券(600030，增持)、中信建投(601066，增持)；3）享有管理层溢价的成长性中小券商，推荐国联证券(601456，增持)，建议关注浙商证券(601878，未评级)。 保险：后疫情时代的负债端恢复稳步推进，财险马太效应逐步强化，β机会逐步凸 显，维持行业看好评级。个股推荐中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，买入)，建议关注中国人寿(601628，未评级)。 业绩显著回暖，低景气叠加估值底部阶段 注江苏租赁(600901，未评级)；美股首推富途控股(FUTU.O，买入)及老虎证券建议左侧布局主线标的：——证券行业 2022-09-12 (TIGR.O，买入)；港股首推香港交易所(00388，增持)。2022年中报综述 风险提示继续建议左侧布局非银主线，等待板块资 2022-09-04 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金金轮动补涨及修复机遇：——非银金融行业周观点融领域相关政策风险。合作协议初成中概迎战略配置窗口期，看 2022-08-28 好非银板块修复及轮动补涨机遇：——非银金融行业周观点 多元金融：A股推荐四川双马(000935，增持)及华铁应急(603300，买入)，建议关 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据6 1.3.基金市场数据7 2.行业动态10 3.公司公告10 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/09/09）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额及环比6 图6：债券承销金额及环比7 图7：IPO过会情况7 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比8 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额9 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/09/11）9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/09/11）9 图17：债券型基金发行份额及只数（截至2022/09/11）9 表1：行业涨跌幅情况4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 本周市场普遍上涨，沪深300上涨1.74%，创业板指上涨0.6%，券商指数上涨2.66%，保险指数上涨2.66%，上证指数上涨2.37%，上证50上涨1.71%，多元金融指数上涨1.07%。 表1：行业涨跌幅情况 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 1.74% 0.37% (-17.14%) 399006.SZ 创业板指 0.60% (-0.86%) (-23.31%) 801193.SI 券商指数 2.66% 1.12% (-21.80%) 801194.SI 保险指数 2.66% 2.02% (-11.27%) 000001.SH 上证指数 2.37% 1.87% (-10.38%) 000016.SH 上证50 1.71% (-0.15%) (-15.78%) 801191.SI 多元金融指数 1.07% 1.08% (-16.34%) 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/09/09） 券商指数保险指数 上证指数沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 601990.SH 南京证券 9.21 10.0% 36.86 339.51 51.24 2.06 000776.SZ 广发证券 17.23 7.0% 76.21 1313.11 14.33 1.24 002926.SZ 华西证券 8.40 6.5% 26.25 220.50 22.19 0.99 601198.SH 东兴证券 8.29 3.4% 32.32 267.97 22.43 1.03 002939.SZ 长城证券 9.34 3.3% 40.34 376.82 27.59 1.93 002670.SZ 国盛金控 8.44 3.2% 19.35 163.32 N/A 1.44 601881.SH 中国银河 9.58 3.1% 101.37 971.15 9.25 1.15 601211.SH 国泰君安 15.07 3.1% 89.07 1342.24 10.04 0.99 600958.SH 东方证券 8.69 3.0% 84.97 738.36 22.25 1.04 601377.SH 兴业证券 6.27 3.0% 86.36 541.48 14.72 1.27 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A-PEV(21E) 601628.SH 中国人寿 31.50 6.1% 20.70 215.55% 0.71 601319.SH 中国人保 5.21 4.2% 17.25 143.55% N/A 601601.SH 中国太保 21.47 3.5% 20.79 46.22% 0.40 601318.SH 中国平安 44.69 2.3% 94.17 6.88% 0.50 601336.SH 新华保险 29.25 2.0% 7.66 91.40% 0.33 000627.SZ 天茂集团 3.51 0.6% 5.56 N/A N/A 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 002608.SZ 江苏国信 7.26 7.4% 37.78 274.29 N/A 0.94 000415.SZ 渤海租赁 2.31 3.6% 61.85 142.86 N/A 0.52 600901.SH 江苏租赁 5.27 2.7% 29.87 157.41 7.18 1.09 600705.SH 中航产融 3.36 1.8% 88.31 296.71 7.12 0.80 000563.SZ 陕国投A 3.25 1.6% 39.64 128.83 16.98 1.02 000987.SZ 越秀金控 6.49 1.4% 50.17 325.61 12.72 1.26 600816.SH ST安信 4.52 (0.4%) 54.69 247.21 N/A N/A 603093.SH 南华期货 10.38 (0.7%) 6.10 63.32 27.25 2.03 002961.SZ 瑞达期货 15.84 (1.2%) 4.45 70.49 15.55 3.07 000666.SZ 经纬纺机 8.96 (2.1%) 7.04 63.09 10.20 0.65 数据来源：Wind，东方证券研究所 表5：主要港美股最新表现 证券代码 证券简称 币种 最新股价 周涨跌幅 股本(亿) 总市值(亿) PE(TTM) PB(MRQ) HOOD.O ROBINHOODMARKETS USD 10.60 12.2% 8.80 93.32 N/A 1.33 SQ.N BLOCK USD 74.29 12.0% 5.90 438.45 N/A 2.60 HUIZ.O 慧择 USD 0.95 11.2% 10.37 0.49 N/A 0.84 TIGR.O 老虎证券 USD 3.87 7.2% 24.72 6.38 76.15 1.45 3360.HK 远东宏信 HKD 5.87 5.0% 43.15 253.32 3.75 0.51 WDH.N 水滴公司 USD 1