汽车和汽车零部件行业周报：新能源汽车加速渗透，汽车出海开启高速增长

2022年9月13日 行业研究 新能源汽车加速渗透，汽车出海开启高速增长 ——汽车和汽车零部件行业周报（2022/9/5-2022/9/9） 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数：本周A股中信汽车一级行业跑赢沪深300。二级行业细分板块中，汽车零部件+3.9%、商用车+3.0%、摩托车及其他 +1.8%、汽车销售及服务+0.9%、乘用车+0.4%。 批发端新能源渗透率突破30%：1）根据乘联会周度数据：8/22-8/31日国内乘用车日均零售销量同比+26.6%至8.5万辆，日均批发销量同比+45.3%至10.8 万辆；2）根据交强险数据：8/29-9/4上险总量43.4万辆，日均6.2万辆；3)根据乘联会月度数据：8月零售销量同比+28.9%/环比+2.9%至187.1万辆（新 能源渗透率环比+1.6pcts至28.3%），8月批发销量同比+38.3%/环比-1.7%至 209.7万辆（新能源渗透率环比+3.7pcts至30.1%）。我们认为，1）受益于龙头新能源主机厂产能加速爬坡+留存订单转换，8月新能源批发渗透率超预期。2）我们预计，9月季节性因素催化叠加新车上市提振+订单充裕+年末补贴退坡前销量冲量等因素将驱动的国内乘用车市场再度走强。 商务部表示中国汽车出口进入高速增长期：据商务部发言，1）新能源汽车引领出口增长；2）自主品牌车企加快了海外布局。2022/8乘用车出口25.2万辆 （自主品牌占比71.4%），新能源乘用车出口7.7万辆，我们判断，1）自主替代优化国内汽车产业链配套保障国内制造业的成本与产能优势，随着品牌海外本土化管理与服务布局完善，汽车出海有望成为乘用车消费新增量；2）自主品牌新能源车型品牌力与竞争力提升，预计2022E新能源乘用车累计出口量有望达到70-80万辆。 看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A股PE-TTM约50x（位于2020至今估值均值+1x标准差以上）；H股PE-TTM约19x（2020至今估值均值与-1x标准差之间）。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量550-600万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货投资评级 币）21A22E23E21A22E23E TSLA.O 特斯拉 299.68 6.78 4.75 6.95 44 63 43 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 40.89 1.21 1.56 1.92 34 26 21 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 38.35 1.21 1.56 1.92 27 21 17 买入 603596.SH 伯特利(A) 99.50 1.24 1.50 2.00 81 66 50 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-9-9；汇率按1HKD=0.84804CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -13% -25% -36% 09/2112/2103/2206/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 7月产销创历史同期新高，增换购需求助力消 费增量——汽车和汽车零配件行业2022年7月乘联会数据跟踪报告（2022-08-09） 头部自主品牌淡季逆势增长，供需优化持续拉动汽车消费——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/8/1-2022/8/5）（2022-08-08） 回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块 ——汽车零部件行业周报（20220801-20220807）（2022-08-08） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪7 3、零部件板块跟踪10 4、行业动态13 4.1、公司公告13 4.1.1、乘用车公司公告13 4.1.2、汽车零部件公司公告13 4.1.3、新势力公司公告13 4.2、公司新闻14 4.2.1、乘用车公司新闻14 4.2.2、新势力公司新闻15 4.3、行业新闻15 5、行业上游原材料数据跟踪17 6、整车厂配置与权益调整19 7、新车上市20 8、风险分析21 图目录 图1：8月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：8月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：2015-2022年8月乘用车零售销量5 图4：2015-2022年8月乘用车批发销量5 图5：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅7 图6：中信汽车子行业周涨跌8 图7：本周板块涨跌幅前五个股8 图8：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现8 图9：2018/1/2-2022/9/9中信A股汽车指数PE（TTM）9 图10：2018/1/2-2022/9/9中信港股汽车指数PE（TTM）9 图11：2018/1/2-2022/9/9中信二级乘用车指数PE（TTM）9 图12：2018/1/2-2022/9/9中信二级零部件指数PE（TTM）9 图13：2019/1/4-2022/9/9中信汽车零部件指数PE（TTM）10 图14：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅10 图15：2019/1/4-2022/9/9轻量化子板块PE10 图16：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅10 图17：2019/1/4-2022/9/9底盘控制子板块PE10 图18：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2022/9/9智能座舱子板块PE11 图20：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅11 图21：2019/1/4-2022/9/9传统内外饰子板块PE11 图22：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅11 图23：2019/1/4-2022/9/9热管理系统子板块PE11 图24：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2022/9/9传统动力系统子板块PE12 图26：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅12 图27：2019/1/4-2022/9/9三电系统子板块PE12 图28：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅12 图29：2019/1/4-2022/9/9汽车服务子板块PE12 图30：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅12 图31：中信期货钢铁指数本周上涨5.25%17 图32：沪铝指数本周上涨4.39%17 图33：沪胶指数本周上涨0.87%17 图34：中国塑料城价格指数上涨1.36%17 图35：纽约原油价格本周下跌3.07美元/桶，布伦特原油价格本周下跌3.21美元/桶（单位：美元/桶）17 图36：NYMEX天然气本周下跌1.17美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）17 图37：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）18 图38：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）18 表目录 表1：8/1-8/31主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）6 表2：整车厂配置与权益调整19 表3：9/3-9/8新车上市20 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，8月22-31日国内乘用车日均零售销量同比+26.6%至8.5万辆，日均批发销量同比+45.3%至10.8万辆。8月整体国内乘用车日均零售销量同比+29.4%至6.1万辆，日均批发销量同比+37.8%至6.7万辆。 8月汽车零售数据环比小幅微增。产量：8月国内狭义乘用车产量同比+41.9%/ 环比-1.9%至211.6万辆（1-8月累计同比+15.4%至1,450.3万辆）；零售：8 月零售销量同比+28.9%/环比+2.9%至187.1万辆（1-8月累计同比+0.1%至1,295.0万辆）；批发：8月批发销量同比+38.3%/环比-1.7%至209.7万辆（1- 8月累计同比+11.9%至1,440.3万辆）。 图1：8月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：8月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 图3：2015-2022年8月乘用车零售销量图4：2015-2022年8月乘用车批发销量 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，8月29日至9月4日上险总量43.4万辆，日均6.2万辆，8 月累计上险量179.5万辆，日均5.8万辆。其中主要车企市占率排名前五为上 汽集团（16.1%）>广汽集团（11.2%）>比亚迪汽车（8.4%）>长安汽车 （5.8%）>吉利汽车（5.1%）。 表1：8/1-8/31主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 8/1-8/78/8-8/158/15-8/218/22-8/288/29-8/318月累计8月累计市 占率 上汽集团58,42058,54766,61671,70977,229288,39016.1% 广汽集团38,80742,74248,74750,46947,536201,13811.2% 比亚迪30,37030,86336,06739,35633,631151,0698.4% 长安汽车22,21323,23326,64223,85519,703104,3875.8% 吉利汽车18,17519,04021,67923,49021,31591,5195.1% 长城汽车11,50811,74714,10014,06112,43356,7443.2% 特斯拉6,6897,1793,62012,10715,26436,1372.0% 江淮汽车2,4532,2482,2883,0443,11111,3660.6% 小鹏汽车2,0892,0041,9382,3491,8499,1720.5% 极氪汽车2,4911,2511,7532,4081,8718,7050.5% 理想汽车8299629691,0571,5544,4830.2% 岚图汽车5253924866006762,2930.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+2.3%）跑赢沪深300（+1.7%），在31个中信一级行业中排名第17位。二级行业细分板块中，汽车零部件+3.9%、商用车 +3.0%、摩托车及其他+1.8%、汽车销售及服务+0.9%、乘用车+0.4%。 本周汽车板块涨幅前五分别为博俊科技（+24.0%）、ST八菱（+21.2%）、泉峰汽车（+18.4%）、常熟汽饰（+18.0%）、钧达股份（+17.0%）；跌幅前五分别为奥联电子（-4.8%）、正强股份（-4.9%）、跃岭股份（-5.2%）、常青股份（-5.9%）、吉利汽车（-6.5%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+0.9%）、广汽集团（+0.3%）、上汽集团（+1.4%）、长安汽车（-2.0%）、吉利汽车（-6.5%