轻工制造行业周报：家居估值弱修复，期货浆价小幅反弹

行业周报：家居估值弱修复，期货浆价小幅反弹 轻工制造 2022年09月12日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 家居估值弱修复，期货浆价小幅反弹 2022年09月12日 本期内容提要: 看好 投资评级 周观点：1）家居：家居板块上周整体估值有所修复，我们认为虽然行业景气目前仍处于弱改善通道，但随着上市公司盈利能力环比修复、去年同期业绩基数走低，四季度业绩趋势预期整体稳健。在板块估值 看好 上次评级 安全边际已现的背景下，如果地产环境出现边际改善，家居板块存在阶段性的估值修复机会。建议关注欧派家居、顾家家居、慕思股份、喜 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 临门、索菲亚、志邦家居。2）造纸：上周期货浆价小幅反弹，现货浆 价持续高位，造纸板块整体需求端仍静待内需改善、外需有一定支撑，建议关注特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技，以及林浆纸一体化的文化 纸龙头太阳纸业。3）包装印刷：持续推荐大包装龙头裕同科技，中报 业绩盈利能力如期修复，公司大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，关注公司未来盈利能力拐点向上。4）文娱个护：文娱用品建议关注传统核心业务优势领先、新业务快速发展的晨光股份，公司产 品和渠道升级深化，长期布局价值显现。个护板块建议关注国内外市场稳步开拓、盈利能力预期修复的豪悦护理。5）出口链：出口企业需 求分化，建议关注细分领域需求向好、盈利能力预期改善的依依股份、共创草坪、家联科技、浙江自然、嘉益股份。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 轻工制造板块上周（2022.9.5-9.9）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数上涨0.7%，沪深300指数上涨1.7%，整体逊于市场。轻工制 造细分板块中，包装印刷行业指数+0.3%，文娱用品行业指数+0.2%，家居用品行业指数+1.3%，造纸行业指数+0.6%。 家居：化工原料价格上涨，�金原料、海运费下跌。截至2022年9月 9日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别 +4.3%、+1.6%、+5.7%。�金原料方面，铜价环比-0.6%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运费环比-1.7%。 造纸：双胶纸价格下跌，废纸价格下跌，木浆价格持平。截至2022年9月9日过去一周，双胶纸价格，晨鸣纸业6400元/吨(不变)，太阳纸业6600元/吨(下跌100元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业5300元/吨(不 变)，博汇纸业5310元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨 (不变)，太阳纸业6200元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3900元/吨 (不变)，东莞九龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（不变)。截至2022年9 月9日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1980元/吨（下跌60元/吨）。 截至2022年9月9日，纸浆期货价格为6,754.80元/吨（上涨158.40 元/吨）。截至2022年9月9日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨 （不变），智利银星针叶浆价格为970美元/吨（不变）。 包装：马口铁价格下跌、铝价格上涨。截至2022年9月9日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格7000元/吨(下跌40元/吨)，A00铝价格18492元/吨（上涨10元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现略逊于市场6 二、家居：化工原料价格上涨，�金原料、海运费下跌7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：8月纸浆库存增加9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷14 四、其他家用轻工：1-7月文娱用品收入同比+0.5%15 �、行业和公司动态16 5.1行业新闻16 5.2重点公司公告16 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表18 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股上周股价表现前206 图4：7月住宅竣工面积同比下降37.5%7 图5：7月商品住宅销售面积同比下降30.3%7 图6：7月住宅新开工面积同比下降45.1%7 图7：7月购置土地面积同比下降47.3%7 图8：7月家具类零售额同比下降6.3%8 图9：7月建材家居卖场销售额增速同比增长2.52%8 图10：7月家具制造业收入同比下降10.97%8 图11：8月家具出口金额同比下降12.7%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI、聚醚、MDI价格上涨8 图14：上周铜、冷轧卷板价格回落9 图15：上周海运费回落9 图16：双胶纸价格下跌9 图17：白卡纸价格持平9 图18：铜版纸价格保持稳定10 图19：箱板瓦楞纸价格保持稳定10 图20：废纸价格下跌10 图21：阔叶浆、针叶浆价格保持稳定10 图22：上周纸浆期货价格上涨11 图23：铝价格上涨、马口铁价格下跌11 图24：造纸及纸制品业1-7月营业收入累计同比-0.1pct11 图25：造纸及纸制品业1-7月累计销售利润率同比-3.03pct11 图26：造纸行业1-7月固定资产投资累计同比增长9%12 图27：7月造纸行业工业增加值同比下降0.9%12 图28：7月当月机制纸及纸板产量同比减少2.9%12 图29：7月单月机制纸日均产量同比减少1.10%12 图30：青岛港、常熟港纸浆库存环比增加12 图31：本色浆库存天数增加、漂针木浆库存天数持平12 图32：上周白卡纸工厂周库存减少13 图33：上周双胶纸工厂周库存减少13 图34：7月进口纸浆数量同比减少3%13 图35：7月双胶纸进口量同比减少85.7%13 图36：7月箱板纸进口量同比减少36%13 图37：7月瓦楞纸进口量同比减少21.3%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-7月收入同比+1.4%14 图39：印刷业和记录媒介复制业1-7月销售利润率同比-0.36pct14 图40：7月规模以上快递业务量同比+8.0%14 图41：限额以上烟酒、饮料类7月零售额分别同比+7.7%、+3%14 图42：文教体育娱乐用品业1-7月收入同比+0.5%15 图43：文教体育娱乐用品业1-7月销售利润率同比+0.1pct15 图44：限额以上体育娱乐用品类7月零售额同比+10.1%15 图45：7月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+2.7%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现略逊于市场 轻工制造板块上周（2022.9.5-9.9）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数上涨0.7%，沪深300指数上涨1.7%，整体逊于市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+0.3%，文娱用品行业指数+0.2%，家居用品行业指数 +1.3%，造纸行业指数+0.6%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 上周轻工制造板块中，沐邦高科、江山欧派、金牌橱柜、环球印务分别上涨12.29%、11.81%、10.41%、9.35%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 上周股价表现前二十（%） 14 12 10 8 6 4 2 沐邦高科江山欧派金牌厨柜环球印务麒盛科技悦心健康志邦家居陕西金叶上海易连喜临门王子新材欧派家居华瓷股份群兴玩具梦天家居英联股份华泰股份丰林集团四通股份 蒙娜丽莎 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 二、家居：化工原料价格上涨，五金原料、海运费下跌 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年7月同比-37.5%，环比22年6月降幅收窄2.79pct。住宅销售面积方面，全国商 品住宅销售面积7月同比-30.3%，环比22年6月降幅收窄8.43pct。 图4：7月住宅竣工面积同比下降37.5%图5：7月商品住宅销售面积同比下降30.3% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年7月单月同比-45.1%，环比22年6月降幅扩大0.16pct；购 置土地面积7月单月同比-47.3%，环比22年6月降幅收窄5.47pct。 图6：7月住宅新开工面积同比下降45.1%图7：7月购置土地面积同比下降47.3% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.2家具行业 从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售环比降幅收窄，22年7月限额以上企业家具类零售额同比-6.30%，较22年6月降幅收窄0.3pct。建材家居卖场销售额22年7月单月同比+2.52%，较6月增速下降 23.56pct。规模以上工业企业家具制造业收入7月同比-10.97%，较6月增速下降3.33pct。 图8：7月家具类零售额同比下降6.3%图9：7月建材家居卖场销售额增速同比增长2.52% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图10：7月家具制造业收入同比下降10.97%图11：8月家具出口金额同比下降12.7% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.3成本跟踪 截至2022年9月9日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+4.3%、+1.6%、+5.7%。 �金原料方面，铜价环比-0.6%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运费环比-1.7%。 图12：刨花板价格有所回升图13：TDI、聚醚、MDI价格上涨 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图14：上周铜、冷轧卷板价格回落图15：上周海运费回落 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 三、造纸包装：8月纸浆库存增加 3.1价格跟踪 纸价方面，双胶纸价格下跌，铜版纸、白卡纸、箱板瓦楞纸价格保持稳定。截至2022年9月9日过去一周：双 胶纸价格，晨鸣纸业6400元/吨(不变)，太阳纸业6600元/吨(下跌100元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业5300元 /吨(不变)，博汇纸业5310元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(不变)，太阳纸业6200元/吨(不变)。 东莞玖龙地龙瓦楞纸3900元/吨(不变)，东莞九龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（不变)。 2018-06 2018-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 图16：双胶纸价格下跌图17：白卡纸价格持平 晨鸣纸业白卡纸出厂价格（元/吨） 12000博汇纸业白卡纸出厂价格（元/吨） 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 3.2成本跟踪 成本方面，上周阔叶浆、针叶浆价格持平，纸浆期货上涨，马口铁价格下跌、铝价格上涨。截至2022年9月9日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1980元/吨（下跌60元/吨）。马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格7000元/吨(下跌40元/吨)，A00铝价格18492元/吨（上涨10元/吨）。截至2022年9月9日，纸浆期货价 格为6,754.80元/吨（上涨158.40元/吨）。截至2022年9月9日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不 变），智