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关于今天两个数据： 1、社融：政府减少，实体偏弱。 8月社融季调环比折年增速只有7.3%，7月为7.1%，而之前基本维持在11%以上。 今年政府发债节奏前置，是近期社融明显下滑的重要原因，8月社融同比少增5571亿，而政府债就少增了近6700亿。实体需求也偏弱，房地产难以改善，出口又在下行，经济需求端短期内看不到明显改善的迹象。 2、通胀：疫情不变，通胀不起。 收入和就业受影响的没能力消费，有能力消费的出不了门，需求是非正常压制的。在人口流动未正常的情况下，核心消费的通胀是起不来的。 而如果允许人口流动正常化一些，消费的通胀压力就会到来，因为过去两年供给端压缩太多了，供给恢复需要靠涨价。通胀短期内都不会成为货币政策的影响因素，当前主要矛盾仍是需求和就业弱。 3、关于政策，短期不要预期太多。 关于疫情，即使有变化，也是官媒先吹风，否则不可能变，所以还是要耐心等待。 关于房地产，虽然今天又躁动了，但现实情况是，大多数房企没法救，也不会救，最后只能救项目保交付，地产的出清还未开始，明年会看到更多的“拆雷”动作，部分房企、银行和原材料供应商，大家各自承担一部分损失。