市场回顾(9月2周)：继续高切低，人民币“守7”

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022年09月11日 投资策略 市场回顾（9月2周）——继续高切低，人民币“守7” 一周要闻点评：A股高低切继续，人民币汇率新低 本周A股回暖，低估值延续涨势，受“北溪-1”天然气管道关闭问题刺激，周初以能源品为代表的上游板块强势，另一方面，国常会继续强化稳增长政策加码预期、地方“一城一策”继续深化，基建、地产及后周期板块集体回暖。本周人民币汇率贬至2年来新低，鲍威尔言论的持续鹰派引发美债收益率持续走高，增大人民币贬值压力，而国内基本面预期仍弱也产生一定拖累。 宏观要闻：1、央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%； 2、国常会部署加力支持就业创业的政策，拓展就业空间，培育壮大市场主体和经济新动能； 3、8月出口增速大幅下降，低于市场预期，进口同比较上月有所下降； 4、8月新增信贷规模不及预期，但较上月有所改善，居民中长期贷款偏弱，居民短期贷款同比多增，企业中长期贷款同比大幅多增； 5、8月CPI、PPI均低于预期和前值，通胀压力缓和。 A股行情复盘： A股回暖，低估值集体走强 指数与风格：指数全面上涨，中证500领涨，新高个股比例回升。风格层面看，“北溪-1”天然气管道关闭问题刺激上游资源大涨，稳增长政策加码预期带动基建、地产及后周期板块集体回暖。 行业表现：多数上涨，房地产、煤炭和有色金属涨幅居前。 领涨指数：近20日上证指数占优，煤炭、房地产、石油石化领涨。 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度小幅收敛。 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居前 全球股市：重要股指多数上涨，A股表现居前。 美股市场：三大股指全面上扬，可选消费、材料和金融表现较好，成长、小盘风格相对占优。 港股市场：指数小幅下跌，原材料业、地产建筑业表现相对较强。 大类资产表现：人民币汇率新低，海内外风险偏好回升 绝对表现：商品价格多数上涨，欧洲能源危机问题进一步发酵，产能受限刺激工业金属大涨；鲍威尔持续鹰派之下，美债利率回升，人民币贬值压力加大，汇率创2年新低。 相对表现：中美利差扩张、德美利差收窄，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：交易继续趋向收敛——交易情绪跟踪第158期》2022-09-07 2、《投资策略：近期交易&配置盘的共识与分歧——外资月报第34期》2022-09-06 3、《投资策略：9月关注哪些行业？——行业比较月报 第21期》2022-09-05 4、《投资策略：几个可能的预期差——策略周报（20220904）》2022-09-04 5、《投资策略：市场回顾（9月1周）——继续高切低，50相对坚挺》2022-09-04 2022年09月11日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：A股高低切继续，人民币汇率新低 .................................................................................................... 4 宏观要闻点评（9月第2周） ........................................................................................................................... 4 A股行情复盘：A股回暖，低估值集体走强 .............................................................................................................. 6 指数与风格：A股回暖，上游资源、其他服务表现居前 ...................................................................................... 6 行业表现：多数上涨，房地产、煤炭和有色金属涨幅居前 .................................................................................. 8 领涨指数：近20日上证指数占优，煤炭、房地产、建筑装饰领涨 ...................................................................... 9 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度小幅收敛 ..................................................................................... 10 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居前 ................................................................................................... 12 全球股市多数上涨，A股表现居前 ................................................................................................................... 12 美股市场：三大指数全面上扬，可选消费、材料和金融领涨 .............................................................................. 13 港股市场：指数小幅下跌，原材料业、地产建筑业表现较强 .............................................................................. 15 大类资产表现：人民币汇率新低，海内外风险偏好回暖 ........................................................................................... 16 商品价格多数上涨，人民币汇率新低 ............................................................................................................... 16 海内外风险偏好回暖 ....................................................................................................................................... 16 领涨资产：美元指数、中国10年期国债期货和中债信用债20日表现占优 ......................................................... 18 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） .............................................................................. 6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%） .................................................................................................................. 6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） ........................................................................................... 6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） ........................................................................................................... 7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势 ...................................................................................... 7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 ................................................................................................ 7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%） ........................................................................................ 8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）................................................................. 8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） ................................................................................. 9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）.............................................................................. 9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势........................................................ 10 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今） ....................................................................................... 10 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今） ....................................................................................... 11 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算） ........................................................................ 11 图表15：全球重要股指本周涨跌幅（%） .....................